Meglepetések az SAP-től
Az elmúlt hónapokban a portfólió egyik legjobban teljesítő részvénye az SAP volt. A cég a harmadik negyedévben az értékesítést és az árrést tekintve is jobban teljesített a várakozásoknál (majd a negyedik negyedévi értékesítési adatai ismét meghaladták a várakozásokat), és nagyon jól haladt a felhő alapú működésre való áttéréssel is.
Az SAP 2015 januárjáig csak egy viszonylag szerény pozíció volt a portfóliónkban. Akkor úgy érezhető volt, hogy a piac túlbecsüli a felhőre való áttérés által a bevételekre gyakorolt hatást, és hogy a bevételekkel kapcsolatos várakozások lefelé módosítása lassan eléri a mélypontját. A kitettségüket jelentősen növelve a portfólió egyik TOP 3-as pozíciójává léptette elő az SAP-t, ahogy a relatív EPS visszanyerte a lendületét, a részvények nyomott értékeltsége is javulásnak indult.
Néhány, az elmúlt időszakban a vártnál gyengébben teljesített részvény profilja hasonlít az SAP 2015. januári helyzetéhez. E részvények értékeltségei a fundamentális adatokhoz kapcsolódó, szerinte csak rövid távú és/vagy túlzott félelmek miatt alacsony szintre süllyedtek, és a relatív nyereségük trendjei sokkal jobban alakultak, mint ahogy azt sok befektető várta. Jó példa erre két francia vállalat, a Sanofi gyógyszergyár és a Publicis reklámcég esete.
Csalóka benyomások és piaci idegesség
Ami a Sanofit illeti, ahogy az USA-beli diabétesz-franchise-uk nem túl fényes teljesítménye fölötti aggodalmat háttérbe szorítja majd az új gyógyszergyártó gépsor átadása, a befektetők valószínűleg alaposan újragondolják majd a cég részvényeinek értékét. A gyár pár hónap eltéréssel dobta piacra a dengue-láz elleni vakcináját és a Praluent nevű új szívgyógyszerét, és idén néhány egyéb fontos új készítmény, például a Dupilumab engedélyezési eljárása is megkezdődik.
[extracode type=”ad” id=”in_post”]
Ezek mindegyikének – elsősorban a Praluent-nek – jó esélye van arra, hogy több milliárd dolláros franchise legyen belőle. A Praluent sokkal hatékonyabb koleszterincsökkentő, mint a sztatinok, márpedig ez utóbbi a világ legnagyobb mennyiségben értékesített gyógyszerosztályát alkotja. Beletelik majd egy kis időbe, amíg a készítmény elterjedésével az eladások elérik ezt a szintet, és tény, hogy a gyógyszergyárak a bevezetése utáni első évben a marketing- és az engedélyeztetési kiadások miatt nem realizálnak profitot egy-egy új gyógyszeren, azonban a nyereség azt követően általában gyorsan növekedésnek indul
A befektetők szemében mindkét részvény EPS-e többször is brutális korrekción esett át, de ha megnézzük, látni fogjuk, hogy a relatív EPS valójában mindkettő esetében jól alakult. A gondot inkább a befektetők csalóka benyomásai és a piaci idegesség okozta. A két cég részvényei jelenleg történelmileg alacsony szinten forognak, így nagyon jó lehetőséget kínálnak.
Fél szem a Bayeren
Érdemes olyan cégeket is figyelembe venni, akiknek a fundamentális adataik nem annyira rosszak, mint ahogyan azt az árfolyamuk csökkenése sugallja. A Bayer jó példa erre: az árfolyama jelenleg csaknem olyan alacsony szinten van, mint ahol 2005-ben, a cég háztartás-vegyipari üzletágának kiválásakor bekövetkezett legalacsonyabb relatív értékelésekor állt, annak ellenére, hogy a fundamentális adatai folyamatosan kedvezően alakulnak, és a frissen piacra dobott termékeknek köszönhetően a cég növekedése is látványos.
[extracode type=”ad” id=”in_post_trendextra” data=”81″]
A tartósan kedvező fundamentális trendek ellenére árfolyamcsökkenést elszenvedő cégek nem javították a portfólió eredményét, viszont jelentős jövőbeli potenciál rejlik bennük, amint a piac ismét az értékeltségek és a hosszú távú fundamentális adatok alapján ítéli meg őket.
„A közelmúltban tapasztalt volatilitás közepette a részvényárfolyamok elszakadtak a hosszú távú fundamentális adatoktól. Mindez számos lehetőséget teremtett arra, hogy nagyon vonzó értékeltségek mellett fektessünk be jó minőségű vállalatokba. Idővel a látványos eredmény sem marad majd el” – teszi hozzá Al-Hilal István, a Fidelity International magyarországi értékesítési vezetője.
