Egyre nő az aggodalom a Wall Streeten, főleg az olyan területein, ahol kincstárjegyekre támaszkodva kereskednek. A befektetők kezdenek felkészülni a június 1-re, amely könnyen lehet, hogy egy történelmi csődöt fog elhozni a világnak.

X-nap

Joe Biden amerikai elnök és Kevin McCarthy, a kongresszus vezető republikánusa egyre közelebb kerül egy olyan megállapodáshoz, amely két évre megemelné a kormány 31,4 billió dolláros adósságplafonját. A megegyezés eközben a legtöbb tételre korlátozná a kiadásokat is. Sajnos vészesen közeledik a június 1-jei „X-nap”, amikorra a pénzügyminisztérium szerint, elfogyhat a pénz a számlák kifizetésére.

Az állampapírokat széles körben használják fedezetként a piacokon. A piaci szereplők számára kulcskérdés, hogy hogyan kezelnék a jövő hónapban lejáró kötvényeket, ha nem születik időben megállapodás, és a kincstár nem tudja kifizetni az adósság tőkéjét és kamatait.

Az egyik ilyen terület a 4 billió dolláros repó- vagy repopiac, amelyet a bankok, pénzpiaci alapok és mások használnak rövid távú finanszírozásra, kölcsönzésre és hitelezésre. Egyes partnerek, köztük bankok, visszariadtak a júniusban lejáró kincstárjegyektől a kétoldalú repóügyletekben, ahol az ügylet két fél között zajlik – mondta egy amerikai alapkezelő egyik, magát megnevezni nem kívánó vezetője. Júniusban 14 T-kötvény jár le.

Felbolydult a piac

Scott Skyrm, a Curvature Securities bróker-ügynökség fix kamatozású és repóügyletekért felelős ügyvezető alelnöke elmondta, hogy egyes repóvásárlók vagy készpénzkölcsönzők nem akartak elfogadni egy éven belül lejáró váltókat. Skyrm elmondta, hogy a piacon május elején kezdett megjelenni a stressz, mivel egyes hitelezők nem voltak hajlandóak elfogadni azokat a kincstárjegyeket, amelyeknél úgy vélték, hogy bizonyos típusú ügyleteknél fennáll a késedelmes kifizetések kockázata. Nem volt hajlandó megnevezni azokat a vevőket, akik nem fogadtak el T-váltókat.

„Nem hiszem, hogy a partnerek az X-nap körül akarnak fedezetekkel foglalkozni” – mondta Jason England, a Janus Henderson globális kötvényportfólió-menedzsere.

Egy, a repopiacon tevékenykedő független bróker-kereskedő vezetője, aki nem kívánta magát megnevezni, azt mondta, hogy egyelőre még mindig finanszíroznak kincstári értékpapírokat. Ehelyett inkább arra összpontosítottak, hogy átállítsák rendszereiket a Federal Reserve és a Kincstár által a fizetésképtelenség megelőzésére tett esetleges lépésekre számítva. Az ügyvezető elmondta, hogy várhatóan egy teljes hétvégén át dolgoznak majd azon, hogy rendszereiket a helyükre tegyék.

Legalább három nagybank, amely közvetlenül a New York-i Feddel áll kapcsolatban a monetáris politika végrehajtása során, szintén elfogadta az összes kincstári értékpapírt – mondta három, a helyzetet ismerő forrás.

A repópiacon – amely számos pénzintézet mindennapi működésének kulcsfontosságú finanszírozási forrása – bekövetkezett zavarok a pénzügyi piacokon a washingtoni tárgyalások elhúzódása miatt növekvő feszültség közepette következtek be. Egy fizetésképtelenségnek pusztító következményei lehetnek, mivel a 24,3 billió dolláros állampapírpiac nemcsak az Egyesült Államok, hanem a globális gazdasági rend alapja.

Nem lesz katasztrófa?

Az biztos, hogy a fizetésképtelenség továbbra is távoli lehetőség. Sok piaci szereplő arra számít, hogy az államkincstár a június 1-jei dátum után is képes lesz fizetni a számláit, mivel más módon is tartalékolhat készpénzt, hogy prioritásként kezelje az államadósságot.

Abban az esetben, ha egyes lejáró értékpapírok kifizetéseit késleltetnie kell, szakértői csoportok a múltban azt javasolták, hogy a Kincstár az úgynevezett „operatív lejárati dátum” meghosszabbításával segíthetné a piacok további működését. A javaslat, amelyet egy szakértői csoport által készített 2021. decemberi vészhelyzeti tervezési dokumentumban részleteztek, a nemfizetés kockázatának kitett értékpapírok lejáratának egy-egy nappal történő meghosszabbítását írja elő.

Ez lehetővé tenné, hogy az értékpapírral technikailag kereskedni lehessen, és az államadósságok esetében használt Fedwire Securities Service rendszeren keresztül elszámolható legyen. A csoport azonban figyelmeztetett, hogy ehhez sok bróker-kereskedőnek át kellene állítani a kereskedési rendszerét, hogy erre is képes legyen, és az értékpapírok kifizetésének késedelme még mindig súlyos következményekkel járna.

A bróker-kereskedő vezetője szerint a folyamat nehézkes, mivel a lejárati dátum számos más, az értékpapír értékére vonatkozó számítást is magában foglal. A lejáratok meghosszabbításához a cégnek „alapvetően a saját rendszerét kellett tönkretennie” – mondta a vezető.

Még így is rosszabb lenne, ha hagynák, hogy az értékpapír ne teljesítsen. „Ha nem hosszabbítjuk meg a lejáratot, akkor tényleg nem tudom, mi történik” – tette hozzá a vezető.

Forrás: reuters.com

Képek forrása: shutterstock