További vágások jöhetnek
A Magyar Nemzeti Bank a piac konszenzusnak megfelelően 15 bázisponttal mérsékelte az irányadó rátát, így az most 1,05 százalékon áll. Kiss Mónika, az Equilor vezető elemzőjének várakozása szerint a következő hónapokban a jegybank legalább 0,75 százalékig csökkentheti az alapkamatot, valamint további változásokra is számítunk a bankközi piacon.
Az MNB a következő hónapokban tovább folytathatja a megkezdett átalakításokat. A januárban meghirdetett Önfinanszírozás 3.0 április végéig befejeződik, amelyben a bankrendszer alkalmazkodása 400-800 milliárd forintos állampapír-vásárlást jelenthet az MNB számításai szerint.
Ezért kisebb kiigazításra a monetáris kondíciókban a következő hetekben is jöhetnek. Április közepén Nagy Márton arról tájékoztatott, hogy a közeljövőben az Önfinanszírozási program stratégiai áttekintése várható, különös tekintettel a jegybanki kamatcsere eszköz további szükségességére. A döntést ezzel kapcsolatban inkább a következő hónapokra időzítheti a jegybank.
[extracode type=”ad” id=”in_post”]
Így alakulhat az infláció
A márciusi inflációs adat érdemi eltérést jelentett a várthoz képest. A magyar inflációs várakozások tovább csökkentek, mivel az olaj világpiaci árában tapasztalt csökkenés másodkörös hatásai jelentősebbnek bizonyultak a belföldi keresletélénkülésnél, és az importált infláció is jóval elmarad a várttól.
A jelenlegi trendek alapján az Equilor elemzője úgy látja, hogy az inflációs alapfolyamatokat megragadó mutatók csak 2018 végére érhetnek a 3 százalékos inflációs cél közelébe.
Ha a júniusi inflációs jelentés nem tartalmaz majd árnövekedésre utaló jelzést, akkor az alapkamat radikálisabb mérséklése is elképzelhető a közeljövőben.
Csökkenő hozamok
A márciusi kamatdöntésnek, valamint a bejelentett kamatcsökkentési ciklusnak köszönhetően a magyar állampapír-hozamok már a tavalyi októberi mélypontokat is átütötték. A további hozamcsökkenésnek pedig a magyar monetáris lazítás, illetve az EKB támogató környezete ágyaz meg.
Az MNB célja, hogy a lazító intézkedések a hozamgörbe teljes szakaszán lecsapódjanak, így várakozásunk szerint leginkább a középtávú, 5 éves futamidejű állampapírok és a rövid lejáratú papírok közti hozamkülönbözet szűkülhet. Mindeközben a külföldi tulajdonban lévő állampapír-állomány lassú ütemben zsugorodik – áll az Equilor elemzésében.
Várható volt a vágás
Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere szerint a várakozásoknak megfelelően folytatta a jegybank a múlt hónapban újrakezdett kamatvágási ciklusát. A nemzetközi környezet az elmúlt hónapban is támogató maradt, a tőkepiacokon fokozódott a kockázati étvágy, a forint a hónap során rövid időre a 310-es szint alá is benézett az euróval szemben.
Az inflációs kilátások a bejelentett áfacsökkentések miatt rövid távon még lejjebb tolódtak, ami feltehetően újabb muníciót ad az MNB-nek. A jegybank a múlt havi kommunikációjában külön kiemelte, hogy az inflációs céltól tartósan elmaradó infláció a várakozások alkalmazkodása miatt hosszabb távon is nyomott szinten tarthatja a pénzromlási ütemet, így átfogó lazításra van szükség.
„Várakozásunk szerint így a jegybank a mai vágást követően az elkövetkező hónapokban is tovább folytatja majd a lazítást. Hosszabb távon ugyanakkor a nyersanyagárak stabilizálódása, a költségvetési lazítás, és az érezhető bérnyomás a hazai gazdaság bizonyos szektoraiban előbb-utóbb felfelé hajtja majd a fogyasztói árakat” – írta kommentárjában Bebesy Dániel.
