Hiába rukkolt elő a vártnak megfelelő gyorsjelentéssel a Magyar Telekom. Hiába haladták meg a számok, mind az árbevétel, mind az EBITDA soron az elemzői várakozásokat. A befektetőket óvatossá tette az internetadó ügye. És éppen a bizonytalanságok miatt emeltük ki a mai gyorsjelentési dömpingből pont a telekom társaságot.
Operatív fordulat 8 (!) év után
Az év első kilenc hónapját nézve az látszik, hogy az EBITDA pusztán 1 százalékkal csökkent még a végkielégítési költségekkel együtt is – mondta Gyurcsik Attila, a Concorde vezető elemzője. Hozzátéve: mivel az utolsó negyedévben már nem lesz újabb tartalékolás, ezért nagy esély van arra, hogy a társaság EBITDA-ja ne csökkenjen idén.
Terjed a mobilinternet
A fundamentális fordulat hátterében az operáció jelentős hatékonyságjavulásán túl a kedvezőbb bevételszerkezet is tetten érhető – hívta fel a figyelmet Gyurcsik Attila (Concorde). Külön érdemes kiemelni a mobilárbevétel 2,8 százalékos bővülését, amelyet több tényező javulása is támogatott. Egyrészt nőtt a mobilhasználat, másrészt a mobilinternet előfizetők számának bővülése is számottevő volt.
Más szóval, az operációt tükröző legfontosabb eredménysoron 8 év folyamatos csökkenés után fordulat áll be. Azt sem szabad elfelejteni, hogy az év elején maga a menedzsment is az EBITDA 3-6 százalékos esésével számolt és az elemzők többsége is 5-6 százalék körüli visszaesést jósolt. Ennek tükrében a mai számok egy rövid idő alatt bekövetkező jelentős fordulat mutatói.
Fókuszban a készpénztermelés
Megítélésünk szerint a pozitív folyamatoknak köszönhetően a társaság gyorsabban tudja leépíteni adósságállományát, és így osztalékfizető képessége is a vártnál gyorsabban helyreállhat – hangsúlyozta Gyurcsik Attila (Concorde). Azt is kiemelve, hogy egy vállalat értékét nem az osztalékfizetés ténye, vagy annak hiánya határozza meg, tehát önmagában a javuló készpénztermelő képesség is pozitív hatást gyakorolhat a részvényárfolyamra.
A Concorde, a javuló fundamentumok fényében, s arra tekintettel, hogy a kormány visszavonta az internetadó javaslatot, felülsúlyozásra ajánlja a Magyar Telekomot.
Távoli horizonton az osztalék
Óvatosabban fogalmazott Kuti Ákos, az Equilor vezető elemzője. Emlékeztetve: elpihent a Deutsche Telekom felvásárlási szotrija, miután az amerikai leánybank novemberi frekvencia aukcióját mindenképpen megvárják. Míg az internetadót ugyan visszavonta a magyar kormány, de a befektetők elbátortalanodtak, hiszen továbbra is Damoklész kardjaként lebeg a társaság feje felett, melyet bármikor leakaszthatnak. Mivel az már biztos, hogy a 2014-es év után jövőre nem fizetnek osztalékot, most az a kérdés, vajon a 2016-ban vághatnak-e szelvényt a részvényesek.
A jövő januári internetadó konzultáció azért jelent veszélyt, mert könnyen előfordulhat, hogy akkor csapolják meg a társaság bevételeit, amikor a piaci folyamatok alapján, már szóba jöhetne az osztalékfizetés.
Év végén tetőzhet az adósság
Arról sem szabad elfeledkezni, hogy a 45 százalék körüli eladósodottsági mutató az év végén 47 százalék magasságában tetőzhet. Az osztalékfizetés érdekében azonban 40 százalék alá kellene szorítani. Ám nem gondolhatjuk, hogy 39 százaléknál már automatikus az osztalékfizetés.
Sanszosabb, hogy csak 32-33 százalékos eladósodottságnál kerülhet rá sor, mert akkor még a szelvényvágás után is 35-36 százalék körül alakulhat, vagyis a komfortzónában maradhat a mutató.
