Meglepő bejelentést tett egy csütörtök délelőtti háttérbeszélgetésen Hoffmann Mihály, az MNB igazgatója, aki a jegybank kétéves kitekintését ismertette. A tanulmány azt taglalja, miként hatnak a bankrendszeri likviditásra, a jegybankmérlegre és a devizatartalékra azok a programok, melyeket az utóbbi időben bevezettek. Talán a leglátványosabb újdonság, hogy 2017-re akár 10 milliárd euróval is csökkenhet a devizatartalék.
Kapóra jött a Guidotti-szabály
A jegybank devizatartaléka július végén 34,615 milliárd euró volt, miután 146 millió euróval csökkent a megelőző hónapban. Szeptemberben azután tovább csökkent, 32 milliárd euróra. Ami 2009 óta a legalacsonyabb szint.
A tartalék zsugorítására azért van lehetőség, mert az ország rövid lejáratú külső adósságának csökkenésével kisebb a devizatartalékolási igény. A rövid adósság 24 milliárd euró, s a Guidotti-szabály szerint, amely a legelfogadottabb mutató, a devizatartaléknak csak az ország rövid külső adósságának szintjét kell mindenképpen meghaladnia. Vagyis a devizatartaléknak arra kell elegendőnek lennie, hogy az ország éven belül lejáró, nem rezidensekkel szembeni, jellemzően devizaköveteléseit fedezze.
[extracode type=”ad” id=”in_post”]
Dübörög az önfinanszírozás
Emlékezhetünk rá, hogy az utóbbi másfél évben jelentősen átalakult az MNB hagyományos eszköztára. A pénzügyi szektor a likviditáskezelése során egyre inkább az állampapírokra, illetve azokon belül is a hosszabb futamidejű államkötvényekre támaszkodik. Az önfinanszírozási program következtében megnőtt a hitelintézetek állampapír-kereslete, s ennek hatására az államadósság devizaaránya érdemben csökkent.
Külön érdekessége az MNB önfinanszírozási programjának, hogy idén júliusa óta a másodpiacon magyar állami devizakötvényeket vásárolnak, azon belül is főként a rövidebb hátralévő futamidejű papírokat. Elemzők szerint ez összefügg a Templeton alapkezelő kivonulásával. Magyarán az MNB vélhetően azzal csökkenti a likviditást, hogy folyamatosan veszi a Templeton által birtokolt papírokat. Miután ezek közeli lejáratúak, egyszerre csökkenhet az államadósság és mérsékelhető a devizatartalék.
Talán a Fitch is figyel
Az államadósság devizaarányának csökkenése kulcsfontosságú tényező a hitelminősítők értékelési szempontjai közül – hangsúlyozta Kiss Mónika, az Equilor Befektetési Zrt. vezető elemzője. Hozzátéve: az adósság csökkenése lehetőséget nyújt, hogy a devizatartalék esetében is enyhítsenek a korábbi szinteken.
Az MNB frissen közölt célja, miszerint a devizatartalékot 10 milliárd euróval zsugorítsák egyenes következménye lesz az önfinanszírozási programnak és a lakossági devizahitelek kivezetésének, amelynek hatásai fokozatosan csökkentik a tartalék szintjén még a jövőben is. A bejelentés ütemezése talán nem véletlen: a pénteki hitelminősítési döntés (Fitch) előtt a piac fokozottan figyel minden devizával kapcsolatos hírre.
