Amíg nem lesz eső, lássuk mik a száraz tények!
A DAX (Deutscher Aktienindex), mint a legnagyobb német tőzsdeindex a 30 legfontosabb vállalat részvényeit tömörítve szolgál információkkal a német gazdaság teljesítményét illetően. Mivel ezek a vállalatok aktív exporttevékenységükön keresztül ezer szállal kapcsolódnak a világ legnagyobb piacainak vérkeringéséhez (USA, Kína, EU) nem csak a hazai folyamatokat, de a világban lejátszódó makrogazdasági trendeket is jól reprezentálják.
Nem ám hasraütésszerűen!
A DAX egy piaci érték súlyozott index, ezért számítási módja alapvetően a magyar BUX-hoz, vagy az amerikai S&P500-hoz hasonlít, tehát az index minden egyes komponensét, annak piaci értéke alapján súlyozzuk. Így az index, a részvények árainak és mennyiségeinek szorzataként írható fel. A DAX index esetében nem az összes kibocsátott részvény számít bele az index súlyozásába, hanem csak az un. free float, vagyis a közkézhányad.
Felülvizsgálatok
Az index összetételét évente egyszer vizsgálják felül, míg a részvények közkézhányadát és súlyozását negyedévente. Mind ezek mellett a részvényeket folyamatosan ellenőrzik, kimerítik-e a gyorsított ki- és bekerülés szabályainak kritériumait. Gyorsított kikerülés: akkor lehetséges, mikor a komponens vagy kapitalizáció, vagy forgalom szempontjából a 45-ös listáról leszorul, vagy ha évesített volatilitása a megelőző 30 napban meghaladta a 250%-ot, illetve ha súlya a 10%-os limitet felülmúlja. Gyorsított bekerülés: akkor lehetséges, mikor mind kapitalizáció, mind forgalom szempontjából a top 25-ös listára kerül egy vállalat.
A frankfurti tőzsdét üzemeltető Deutsche Börse a piaci kapitalizáció és a tőzsdei forgalom alapján rangsorolja a németországi székhellyel rendelkező tőzsdén jegyzett vállalatokat, melyekből a 30 legnagyobb alkotja a DAX indexet. A komponensek maximum súlyát 10%-ban limitálták.
Ahogy a komponensek árfolyama és közkézhányada változik, úgy módosul a tőzsdeindex súlyozása is. Az indexet alkotó részvények e-mellett időről időre cserélődnek, ami tovább árnyalja a becslések pontosságát.
Domináns részvények
Mindazonáltal a jelenlegi összeállítást túlnyomó részben fél tucat vállalat határozza meg. Ezek a domináns részvények pedig a Siemens (technológia), a Bayer (gyógyszeripar), a BASF (vegyipar), a Daimler (autógyártás), az Allianz (pénzügy) és az SAP (informatika).
Kétségtelenül ezekek a vállalatok gyakorolják a legnagyobb direkt hatást az index alakulására, ezért az innen jövő negatív vállalati hírek, könnyen elronthatják a hangulatot. 2013-as teljesítményüket, november 22-ig bezárólag az ábra szemlélteti.
Ugyan a top hatosban nincs benne, de a Deutsche Post AG. és a Deutsche Telekom AG. is jócskán kivette a részét az emelkedésből 55%-os, illetve 41%-os idei teljesítménnyel. A karácsonyi fogyasztásélénkülés miatt, az év hátralévő kereskedési napjaiban a kereskedelmi vállalatoké lehet a főszerep és az index húzóerejét is ezek jelenthetik.
Hegymenetben kifulladásig
Az elmúlt másfél hónapban DAX index kisebb rallyval demonstrálta komponenseinek erejét, de említésre méltó korrekciót október óta nem mutatott, ez pedig már szükségszerű lenne ekkora emelkedés után. Szinte biztos, hogy a közeljövőben a 9 ezres szintet vissza fogja tesztelni az árfolyam.
Vagy megerősíti, ezt a támaszt a 10 ezres csúcshódítás előtt (erre inkább jövőre látni valós esélyt), vagy ami valószínűbb egyből letöri és tovább korrigál 8800-ig. Utóbbi esetben az emelkedő csatorna aljához érkeznénk, ahol ismét vevő oldali nyomás fordíthatna az irányon.
Arra, hogy az index még idén radikális esést szenvedjen el (mondjuk a 8000-es szint alá) vajmi kevés az esély. Még rendkívül rossz makro-adatok mellett is valószínűbb, hogy csak az újév első 1-2 hónapja hoz majd gyengébb teljesítményt.
Ha hiszünk a múlt tanulságainak
Az elmúlt 23 év historikus adataiból kiindulva egyértelmű szezonalitás mutatható ki. A naptári év utolsó negyedében az index árfolyama átlagosan 7%-os hozamot szokott elérni, ez az átlagos éves teljesítményének 4/5 része. Jellemzően az évzárás utáni január, február hónap hoz jelentősebb korrekciót.
A 2013-as teljesítmény ugyanakkor szeptember óta jócskán túlszárnyalta az elmúlt éveket, így nem meglepő, hogy sokan már az idén nagyobb korrekcióban bíznak. Könnyen igazuk is lehet, bár az esés idejének és méretének kérdésében megoszlanak a vélemények.
