A hazai monetáris politika mozgástere érdemben nem változott: a Fed eszközvásárlási programjának kivezetése nagy valószínűséggel jövőre csúszik át, mindeközben az EKB háza tájáról érkező hírek (negatív betéti kamat, eszközvásárlási program) mind-mind abba az irányba mutatnak, miszerint Európa megkésve, de legalább hozzákezd a monetáris lazítás eszköztár bővítéséhez – jelezték a döntést követően az Equilor elemzői. Hozzátéve: véleményünk szerint a hitelezés-ösztönzés reálgazdasági hatása csak később, a részvény- és devizapiaci hatás viszont gyorsan jelentkezhet.
Decemberben újabb vágás jöhet
A ház szakemberei a korábban jósoltakra rácáfolva a következő kamatdöntő ülés alkalmával is hasonló lépésre számítanak a jegybanktól; feltéve, ha a külső környezetben nem következik be éles fordulat. Így év végére 3%-on állapodhat meg álláspontjuk szerint az alapkamat.
Jövő év elejétől már megindulhat a pénzromlás ütemének gyorsulása, hiszen februárban kiesik a bázisból az előző évben végrehajtott közműdíj csökkentés hatása, ami ettől a ponttól kezdve ellentétes hatással bír. A belső fogyasztás kisebb mértékű bővülésén és a gyengülő forint hajtotta exporton keresztül a gazdasági növekedés is beindulhat. Ha ehhez még hozzávesszük a Fed likviditási programjának várható csökkentését, akkor 2014-ben könnyen kamatemelési ciklusba kerülhetünk – áll az Equilor elemzésében. Az MNB-nek a speciális inflációs környezet és a globális hatások kettősségében kell majd lavíroznia, ezért véleményük szerint az óvatosság még inkább indokolt lesz.
Indokolt a fokozott óvatosság
Hasonló véleményt fogalmazott meg Bebesy Dániel a Budapest Bank portfoliómenedzsere jelezve az előző hónaphoz képest novemberben sem a globális, sem a hazai folyamatokban nem történt jelentősebb változás, így az MNB 20 bázispontos vágása nem okozott meglepetést.
A jövőt illetően a szakember kiemelte, hogy a feltörekvő piaci kötvény portfoliókból való tőkekivonással összhangban a külföldiek által birtokolt magyar állampapír állomány novemberben tovább csökkent. A kamatdöntő ülések jegyzőkönyvének tanúsága szerint a monetáris tanács egyik tagja szerint a jelenség fokozottabb óvatosságot követelne, azonban a tanácstagok többsége szerint ez egyelőre nem jelentős probléma. Bebessy Dániel véleménye szerint jövőre azonban a fejlett piaci hozamok emelkedésével párhuzamosan tovább folytatódhat majd a tőkekivonás a feltörekvő piacokról, ami kihívás elé állíthatja majd az MNB-t.
