Meglepte a piacot a vártnál kisebbet bukó Richter. A tisztított adózott eredmény még úgy is 18 százalékkal múlta felül a konszenzust, hogy 41 százalékkal csökkent az előző év azonos időszakához képest. De a visszafogottságáról közismert Bogsch Erik vezérigazgató hamar lehűtötte a kedélyeket.
Magas volt a bázis
A riportált operatív eredmény 33 százalékkal esett vissza év/év alapon, ami nagy részben annak tudható be, hogy az előző évben befolyt mérföldkő bevételek miatt magas volt a bázis – mondta Vágó Attila, a Concorde vezető elemzője, hozzátéve: a riportált adózott eredmény közel a felére csökkent, elsősorban a mérföldkő bevételek hiánya, az operatív teljesítmény romlása és a pénzügyi soron elkönyvelt veszteség következtében. Az utóbbi oka leginkább az orosz rubel leértékelődésében keresendő, amely jelentős devizaátértékelésből keletkező veszteséget eredményezett.
Erős Nyugat – halovány Kelet
Mint mondta, az értékesítések területi megoszlása alapján érdemes kiemelni az erős nyugat-európai értékesítési számokat, míg az orosz piacon 11 százalékos visszaesést történt, elsősorban a rubel leértékelődése és az erős verseny miatt. A lengyel piacon továbbra is gyenge értékesítési számokat mutatott fel a vállalat, míg a közép-kelet-európai régió teljesítménye összességében erősnek mondható. A magyar piacon csaknem hat százalékkal tudta növelni értékesítését a Richter a tavalyi első negyedévhez képest.
Indokolt a prognózisok csökkentése
Összességében elmondható, hogy az első negyedéves eredmény kedvezőbben alakult a várakozásoknál, ugyanakkor összhangban áll az éves eredmény előrejelzésünk időarányos részével – hangsúlyozta Vágó Attila. Mondván ennek fényében az éves eredmény előrejelzésüket változatlanul hagyják. Hozzátette: a társaság vezetősége a gyorsjelentést követő sajtótájékoztatóján az eddigiekhez képest is borúlátóbb előrejelzést adott a orosz és ukrán piaci kilátásokkal kapcsolatosan, és rontotta az éves átlagos üzemi fedezeti hányadra adott előrejelzését 12-13 százalékról 11 százalékra. Emiatt indokoltnak tartják mintegy kilenc százalékkal tovább csökkenteni az idei és a jövő évre vonatkozó üzemi és nettó eredmény előrejelzésüket.
Már délelőtt bealkonyult
Amíg a hajnali gyorsjelentés optimizmusra adott okot, addig a délelőtti sajtótájékoztató sötét színekkel rajzolta át a várakozásokat – mondta Kuti Ákos, az Equilor vezető elemzője. Mert egyfelől az adózott eredmény 9,342 milliárd forintot tett ki, ami magasabb, mint a piaci várakozás (7,890 milliárd forint). És ugyan ez éves alapon 51 százalékos visszaesést jelent, ám az értékesítési számok, Oroszországot és Ukrajnát leszámítva nagyon szép növekedést mutatnak. És amennyiben a jövőben ez összekapcsolódna az amerikai hatóság (FDA) hozzájárulásával a Cariprazine bevezetéséhez, akkor a részvény készen állhatna egy nagyobb emelkedésre. Másfelől, a menedzsment arról adott tájékoztatást, hogy jelentősen visszavágták az üzemi eredmény várakozásaikat, és csökkentették főbb piacaikra – Oroszországra, Ukrajnára, és a kelet-közép-európai régióra – vonatkozó árbevételi prognózisukat. Emellett a Cariprazine ügyében sem várható az év vége előtt fordulat. Sőt, az is elképzelhető, hogy a jövő évre csúszik át a döntés. Mindennek fényében továbbra is nagy a bizonytalanság a Richter piacán.
Nem olcsó a papír
A Richter a jelenlegi szinteken nem tekinthető olcsónak, a 2014-es eredmény becslés alapján 21.8-as P/E-vel és 9,9-es EV/EBITDA szorzón forog – vélekedett Vágó Attila (Concorde). Az utóbbi mintegy 10 százalékkal magasabb, mint a historikus átlaga.
Mint mondta, az eredmény előrejelzés módosítása okán az év végi célárfolyamát 4.080 forintról 3,900 forintra csökkenti a Concorde. Az új célár mindössze három százalékos felértékelődési potenciált jelent a jelenlegi részvényárfolyamhoz viszonyítva, amit elégtelennek tartanak az orosz és az ukrán operációban rejlő kockázatok miatt ahhoz, hogy módosítsanak ajánlásukon. Ennek tükrében továbbra is alul súlyozásra javasolják a részvényt.
