Vajon mit hoz a nyár végi jegybankár találkozó, melynek ezúttal is a festői Jackson Hole ad otthont? A Sziklás-hegység koronaékszerének is nevezett kirándulóhelyre egy prémvadász talált rá annak idején, hogy az 1982-es washingtoni hőség elől menedéket kereső Paul Volcker Fed elnök újra felfedezze és a gazdaságpolitikai döntések fellegvárává tegye.
Bár Jon Hilsenrath, a Fed házi újságírója azt találta mondani egyszer, hogy a büfében zajlanak a legfontosabb szakmai viták, mégse becsüljük le Jackson Hole jelentőségét. Annál is kevésbé, mert az elmúlt években itt került sor a QE2 és a QE3 bejelentésére. És arról sem szabad elfeledkezni, hogy belépőt jobbára csak a jegybankelnökök körében osztogatnak. Ott is csak módjával. Idén még a nagy befektetési bankházak képviselőit is elfelejtették meghívni.
Célkeresztben a munkaerőpiac
Egyelőre a program is bizonytalan – mondta Kiss Mónika, az Equilor senior elemzője, hiszen mostanáig úgy tudtuk, hogy péntek délután szólal fel Janet Yellen, a Fed első embere és Mario Draghi EKB-elnök. A friss híradások szerint azonban csak a konferencia kezdőnapján, csütörtök délután hozzák nyilvánosságra a végleges programot.
Annyi azonban bizonyos, hogy a munkanélküliség kérdése kiemelt témaként szerepel a konferencián, erről már Janet Yellen nyilatkozott pár hete – folytatta. Amit a Fed július 30-i ülésének tegnap publikált jegyzőkönyve állít új megvilágításba. Mert kitűnik belőle, hogy a munkaerőpiac helyzete az elmúlt egy évben váratlan dinamikával javult. Ennek fényében a 2015 nyarára várt és 2 százalékos pályára árazott kamatemelésre akár már a jövő év tavaszán is sor kerülhet.
Rágyúrhat Yellen beszédére a dollár
Mint mondta, aligha várhatjuk a Fed elnökétől, hogy pontos dátumot adjon a kamatemelésre, de beszédében utalhat arra, hogy szignifikánsan előre hozzák a döntést.
Rövidtávú reakció a devizapiacon várható. A részvénypiacon ugyanis még mindig „dől a lé”, hiszen a QE program likviditása „fizikailag” csak októberben merül ki. A dollár árfolyama azonban már év eleje óta emelkedő tendenciát mutat, s a kamatemelési spekulációkat felerősítheti Yellen beszéde.
Mi lesz a kövér Fed mérleggel?
Elemzők szerint immár nem is az a kérdés, hogy előrébb hozzák-e a kamatemelést 2015 nyaráról. Ennél sokkal izgalmasabb talány, hogy vajon mi lesz a 4400 milliárd dollár fölé duzzasztott jegybanki mérlegfőösszeggel?
Emlékezhetünk, hogy a Fed 2008 óta válságkezelés címén szinte mindent vett a piacon. És ezek az eszközök lassan lejárnak. Bár különböző a fedezettségük, valami maradvány összeg minden papír mögött lehet. A jegybankárok jelenleg a felvásárolt államkötvény állomány szűkítését preferálják, ugyanakkor a jelzálog fedezetű papírok (MBS) piacán még nem változtatnának.
Nem árt az óvatosság, mert ha túl gyorsan szabadulna a Fed az eszközöktől, akkor könnyen derékba törhetné az épp csak szárba szökkent gazdasági növekedést.
