Az UniCredit az idén is összeállította a jövő évre vonatkozó legfontosabb makrogazdasági előrejelzéseit, az UniCredit Private Banking Piaci iránytűt.
Az Egyesült Államok mint globális katalizátor
Az Egyesült Államok GDP-je várhatóan 3 százalékkal nő 2015-ben, és ez a gazdasági teljesítmény szilárd alapokon nyugszik. A fogyasztói kereslet és a befektetések értékének növekedése, a munkaerőpiac fejlődése, az olajárak csökkenése és az ingatlanszektor fellendülése olyan bátorító jelek, amelyek pozitív visszacsatolást indíthatnak el.
Ha a gazdasági előrejelzésekben nem lesz érdemi változás, a Fed többéves expanzív monetáris politika után a csoport szakértői szerin júniusban elindíthatja kamatemelési ciklusát.
Mérsékelt növekedés Európában
Az euróövezetben a GDP várható jövő évi növekedését 1 százalékra becsülik, ami azt mutatja, hogy Európában nem várható gyors fellendülés. A megszorítási politika enyhítése 2015-ben nagyobb teret enged a növekedésnek, és az EKB is sokkal expanzívabb monetáris politikát követhet. A nagyobb likviditás és a gyengébb euró lökést adhat a fogyasztói kiadásoknak és az export növekedésének.
Az UniCredit előrejelzése szerint Németország továbbra is erős és egészséges marad, Franciaország enyhén növekedni fog, Olaszország pedig kiemelkedhet a recesszióból, miután 2014-ben itt negatív lesz a növekedési adat.
Japán deflációval küzd, a feltörekvő piacokkal szemben mérsékelt az optimizmus
Japánban 2015-ben kiterjesztik a deflációból való tartós kikerülést célzó expanzív monetáris politikát, miközben az ázsiai feltörekvő országok kilátásai mérsékelten pozitívak.
Kína növekedési üteme 7 százalék lehet várhatóan, ami valamennyivel elmarad a 2014-estől, azonban kevéssé az exportra, inkább a belföldi fogyasztás emelkedésére épül. India profitálni fog az olajárak csökkenése nyomán előálló alacsonyabb inflációból.
Az Oroszország körüli geopolitikai feszültségek folyamatosan napirenden vannak, miközben Brazília is a figyelem középpontjában van Dilma Rouseff újraválasztását követően.
A részvények és az alternatív alapok a fókuszban
A makrogazdasági előrejelzéseket figyelembe véve az UniCredit Globális Befektetési Stratégiája eszközallokációjában továbbra is a részvényeket és az alternatív alapokat súlyozza felül a nyersanyagokkal, kötvényekkel és a készpénzzel szemben.
Az ingatlanpiacokra vonatkozó előrejelzés semleges. A devizapiacokon az amerikai dollár további erősödése várható az új évben.
Figyeljük az amerikai és japán részvényeket
A részvényallokációnkon belül a bank az Egyesült Államokat részesíti előnyben – ahol kedvező a növekedési ütem, ami a vállalati osztalékok várható emelkedésében is lecsapódik –, valamint Japánt, ahol az exportorinetált cégek fognak profitálni a deviza várható leértékelődéséből.
A csoport feltörekvő távol-keleti térséggel kapcsolatos álláspontja semleges; ahogy Európával kapcsolatos nézőpontjuk is. Ez utóbbi esetében azonban felülsúlyozásba válthatnak át, ha a megszorító költségvetési politikákat enyhítik, és ha az EKB állampapír-vásárlásokba kezd. Ebben az eszközosztályban a feltörekvő piacok változatlanul alulsúlyozottak maradnak.
Adni kell a kötvényeket
Tekintettel arra, hogy az Egyesült Államok, az Egyesült Királyság, az euróövezet és Japán monetáris politikái várhatóan divergálni fognak, az UniCredit javaslata az amerikai állampapíroknál a negatív pozíció fenntartása, mert az állampapírok a Fed fokozatosan normalizálódó kamatpolitikájára érzékenyen reagálhatnak.
Hasonló vélemény alakult ki a fejlett európai országok állampapírjaival kapcsolatban is, valamint a vállalati kötvényekről régióra való tekintet nélkül. Az európai perifériaországok állampapírjai esetében a pozíció semleges. A szilárd alapokkal rendelkező feltörekvő országok által kibocsátott kötvényeket, különösen a fejlett devizában denomináltakat, érdemesnek tartják előnyben részesíteni.
Óvatosan az árupiacokon
Az előrejelzések óvatosságra intenek, különösen az olaj és az arany esetében. Erre a piacra 2014-ben több tényező rányomta bélyegét, így az európai és a kínai gazdasági növekedéssel kapcsolatos félelmek, az amerikai dollár ereje, a gabonafelesleg és a kereslet/kínálat arányában végbemenő szerkezeti változás.
Mindezek a tényezők várhatóan 2015-ben is fennállnak, így az érdeklődés az egész eszközosztály iránt korlátozott maradhat.
Élénkülés jöhet az ingatlanpiacon
Abban az esetben, amikor a nagy fejlett jegybankok monetáris politikái eltérő pályán mozognak, és amíg az Egyesült Államokban emelkedhetnek a hozamok, az eurózónában nullához közeli rövid hozamszint maradhat fenn, az olyan alapokba történő befektetések, melyek egy elérendő hozamcélt állítanak fel, kedvező alternatívát jelenthetnek a hagyományosabb pénz- és kötvénypiaci termékekkel szemben.
Az ingatlanpiacokon, különösen az Egyesült Államokban, élénkülés várható.
Erősödik a dollár, gyengül a jen
Az amerikai dollár további erősödése várható az euróval szemben, tekintettel a két gazdaság eltérő pályájára, ami a két központi bank monetáris politikájának eltérő alakulását vonja maga után. A japán jen lejtmenete tovább folytatódik, köszönhetően a japánjegybank által bevezetett újabb lazítási intézkedésekre.
Milyen kockázatokra kell figyelni?
A bank szakértőinek alapforgatókönyve tehát pozitív a részvénypiaci kilátásokat illetően, folyamatosan figyelik azonban azokat a makrogazdasági és piaci kockázatokat, melyek veszélyt jelenthetnek erre.
A szoros figyelemmel követendő tényezők közé tartozik az amerikai államkötvények hozamának esetleges gyors emelkedése, ami visszafoghatja a növekedést, valamint a kínai gazdaság hirtelen lelassulása, és egy esetleges deflációs spirál Európában. Figyelik továbbá az ukrán és a közel-keleti geopolitikai feszültségek alakulását, és szoros figyelemmel kísérik a közelgő spanyol és görög választásokat is.
