Hozta a szokott formáját a Magyar Telekom. A negyedéves számok alapján méltányos a papír visszafogott árazása. A korábbi vérmes felvásárlási remények is elhalhatnak.
Kiegyenlítő hatások
A Magyar Telekom negyedik negyedéves eredményei vegyesek – mondta Kuti Ákos, az Equilor vezető elemzője, hozzátéve: a nettó eredmény és az EBITDA alulmúlta a konszenzusos várakozásokat, s bár a korábban publikált éves elvárások teljesültek, de a nettó eladósodottság jóval a menedzsment célja fölé emelkedett. Azt lehet mondani, hogy a különféle hatások kiegyenlítették egymást. Így például negyedéves összehasonlításban az energiaszolgáltatásból származó és a nem hang alapú mobil bevételek növekedését ellensúlyozta a magyar és macedón vezetékes és mobil hang alapú bevételek csökkenése.
Jövőre osztalék?
Örök téma a Magyar Telekom esetében az osztalékkilátás. Nos, a megváltozott definícióval számolt szabad cash flow a 2012. évi 59,7 milliárd forintról 0,6 milliárd forintra csökkent 2013-ban. A nettó adósságállomány pedig ugyanebben a viszonylatban 273,1 milliárdról 381,2 milliárdra nőtt. A nettó eladósodottsági ráta 43,8 százalék volt 2013. év végén. Ezért az elemzők azt gondolják, hogy a cég nem fog a következő két évben osztalékot fizetni, hogy ezt a mutatót a 40 százalékos plafon alá szorítsa. Kuti Ákos mégis úgy véli, bár az MTEL számára kedvezőbb a 30-40 százalékos zóna, de már a múltban is előfordult, hogy ezt meghaladták. Ezért arra számít, hogy jövőre már fizetnek osztalékot az idei év után.
Ennyit ér a papír
Véleménye szerint a gyorsjelentés semleges hatású, amennyiben a számok azt mutatják, hogy a papír árazása a 310-320-as sávban méltányosnak mondható. A Magyar Telekom most egész egyszerűen ennyit ér. A gyorsjelentésből az is kiolvasható, hogy a saját tőke részvényenként 419,5 forintra csökkent (ez nem auditált szám!), ami azért érdekes, mert egy esetleges kivásárlás esetén ez lenne a minimális ajánlati ár. Arra lehet tehát számítani, hogy a kivásárlási spekulációk szép csendben elhalnak, mert a minimális ajánlati ár indokolatlanul nagy prémiumot tartalmazna.
Érdemes felülsúlyozni?
A fundamentumok terén továbbra is javuló folyamatokat látunk, a Telekom meg tudta tartani a 46 százalék feletti piaci részesedését a mobil piacon – mondta Gyurcsik Attila, a Concorde vezető elemzője. A társaság sikeres negyedéven van túl, 116 ezer új ügyféllel bővítette a mobilinternetet használók körét, a vezetékes szolgáltatások területén 6 ezer darabos visszaesést láthattunk, míg a TV szolgáltatást igénylők száma folyamatosan növekszik.
Az eredmény összességében megfelelt a piaci várakozásoknak, míg a teljes évet tekintve az EBITDA meghaladta a konszenzus számait – folytatta. A magas eladósodottsági mutató miatt nehéz megbecsülni, hogy mikor lesz képes ismét osztalékot fizetni a társaság. Véleménye szerint sok múlhat a működő tőke menedzsmenten az idei évben. Mindent egybevéve ugyanakkor a Magyar Telekom továbbra is kedvező értékeltséggel bír, mindezek fényében a Concorde fenntartja a felülsúlyozás intézményi ajánlását.
