Közeledik az év vége, ami egyúttal a nagy portfólió-átrendezések évada. Talán az idén a szokásosnál is jobban megkeverik a kártyákat az intézményi vagyonkezelők.
Folyik a kirakatrendezés
Két, egymásnak ellentmondó, folyamat zajlik az intézményi vagyonkezelőknél az év utolsó heteiben – mondta Kuti Ákos, az Equilor vezető elemzője. Hozzátéve: egyrészt, a jól ismert „window dressing”, ami eredetileg az amerikai befektetői piac terméke, ahol a vagyonkezelők az általuk kezelt portfólióról a valóságosnál előnyösebb képet igyekeznek mutatni a negyedéves és éves fordulónapokon és ezért a gyengébben teljesítő részvényeket jobb hozamúakra cserélik ki.
A window dressing hatása azonban az utóbbi években gyengült. Másrészt, év vége felé a portfolióban legmagasabb teljesítményt elérő részvényeket sok alapkezelő áttekinti, hogy várható-e még további emelkedés. A hétfői hirtelen Apple árfolyamgyengülés mögött sokan ilyen típusú eladásokat sejtettek. Magyarán az alapkezelők egy része úgy véli, már nincs lendület a papírban.
Lemaradtak az alapok
Már tavaly is megfigyelhettük, s ilyen értelemben az idén sem változott a helyzet, hogy az alapok lemaradtak a piachoz képest – vélekedett Blahó Levente, a Raiffeisen elemzője. Mondván, a többség alulteljesített a szárnyaló indexekhez képest, más szóval, jobban jártak volna, ha egyszerűen megveszik valamelyik indexet. Ezért marketing megfontolások alapján gyorsan betáraznak a jól teljesítő részvényekből, hogy jobb színben tűnjenek fel az ügyfelek szemében.
Kik nyernek az olcsó olajon?
Sokan úgy vélik, most az olajáresés is komoly mozgatórugót jelent a portfólió-menedzserek számára. Mert a 110 dolláros olajárra optimalizált portfóliók nem működnek 70 dollárnál, ezért logikusan hangzik a nettó energiaexportőr országokban tartott befektetések apasztása és a nettó energiaimportőrök súlyának növelése.
Hasonló megfontolások hozhatnak szektorszintű átrendezéseket is, hiszen az olajárak csökkenésétől a fogyasztás növekedése várható, valamint arra számíthatunk, hogy a csökkenő költségekre jól reagálhatnak a repülőtársaságok, az autógyártók, s a tisztán finomítással foglalkozó energetikai cégek, továbbá a fuvarozók, valamint érdemes átgondolni Kína súlyát is a portfóliókban.
Takarják a lapokat
Kár lenne csupán az olajpiacra szűkíteni a vizsgálódást, bár az olaj áresése viszonylag gyors volt, de észre kell venni, hogy az ipari nyersanyagok piacán hosszabb idő óta süllyednek az árak – mondta Blahó Levente (Raiffeisen).
Szerinte azt is érdemes számításba venni, hogy az alapkezelők maguk alatt vágnák a fát, ha nyilvánvalóvá tennék, hogy éppen mi az irány. Ezért az utolsó pillanatig leplezik a valódi szándékukat, nehogy felhajtsák maguk előtt az árakat. Rendesen csak egy negyedév múltával, a visszatekintő jelentésekből derül ki, hogy mire hajtottak a portfólió menedzserek.
