A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa ismét a 20 bázispontos kamatvágás mellett döntött, így holnaptól 3,6% az irányadó ráta. Valószínűleg ezúttal sem volt teljesen egységes a tanács, de a döntés megfelelt a piaci várakozásoknak – fejtette ki Gabler Gergely, az Equilor elemzője. Voltak azonban olyanok, akik ennél nagyobb mértékű kamatcsökkentést is elképzelhetőnek tartottak a Federal Reserve múlt szerdai döntése nyomán, hiszen a QE3 program keretösszegét a várakozásokkal ellentétben nem csökkentették az amerikai jegybankárok.
Az MNB 15 órakor ad ki sajtóközleményt a döntés részletes okairól, ebből indikációt kaphatnak a piaci szereplők a monetáris politika további alakulását illetően. Továbbra is úgy gondoljuk, hogy év végérig folytatódik a kamatcsökkentési ciklus, így – 20 bázispontos vágásonként – 3,0%-ra csökkenhet az irányadó ráta. Ettől a pályától akkor várunk csak eltérést, ha a Fed QE3 kivezetése mégis idén indulna el, és ez nagyobb turbulenciát váltana ki a nemzetközi piacokon, és jelentősebb forintgyengülést hozna. A piaci árazás ennél valamivel enyhébb pályát mutat, a határidős kamatok alapján, 3 hónap múlva 3,23% lehet az irányadó ráta – közölte Gabler.
Máshogy is lazít az MNB
Az Equilor elemzője szerint a jegybank növekedési programja ugyan tovább bővíti a hitelezést, és ez által pozitívan hat a gazdasági növekedésre, de emellett jelentős többletterhet is ró a költségvetésre a következő években. Az emelkedő mérlegfőösszeg ugyanis az MNB forrásoldalán a kéthetes kötvényekben csapódik majd le, amire az alapkamatot fizeti az MNB, míg az eszközoldali növekmény 0%-os bevételt hoz, így a két kamat közti különbség az MNB vesztesége minden kiadott forint után. Ráadásul a likviditás többlet megemeli a forintkínálatot, ami növelheti a hazai fizetőeszközre nehezedő nyomást.
Merre tovább forint?
A forintárfolyam várhatóan csak mérsékelten reagál a kamatdöntésre, hiszen ez – és a hitelprogram bővítése is – beárazódott már. A nyomás azonban egyre erősödhet a forinton, főleg, ha a Federal Reserve az elkövetkező hónapokban úgy dönt, hogy elkezdi kivezetni a QE3 programot. Ekkor nem kizárható egy jelentősebb forintgyengülés sem, hiszen a fő védelmi vonal, a kamatkülönbözet egyre inkább szűkül- nyilatkozott Gabler.
Jelképes az óvatosság
A várakozásoknak megfelelően az MNB az új lépésközre állva 20 bázisponttal csökkentette az irányadó kamatát. A lépés továbbra is inkább csak jelképesen mutatja a fokozott óvatosságot a korábbi 25 bázispontokhoz képest – mondta el Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere.
A múlt heti váratlan FED döntés, amelynek keretében elmaradt az eszközvásárlási program szűkítése, átmeneti lélegzethez juttatta a május óta nyomás alatt lévő feltörekvő piacokat. Teljes visszarendeződés ugyan nem történt, de a feltörekvő piaci devizák és állampapírok erősödni tudtak. Ez a kedvezőbb nemzetközi hangulat, és a várakozásoknál jóval alacsonyabb augusztusi inflációs adat elég lehetett a Tanácsnak ahhoz, hogy ismét a vágás mellett döntsön.
Véleményünk szerint a FED halasztás ellenére az alapvető kép nem változott, tehát a jelenlegi kedvezőbb nemzetközi hangulat csak átmeneti. Az amerikai gazdaság élénkülése miatt a fejlett piaci hozamok tovább fognak emelkedni, csökkentve a mozgásteret a feltörekvő piaci jegybankok számára. Előre tekintve Magyarország esetében további veszélyforrást jelenthet a jegybank Növekedési Hitel Programja, amely mindenképpen növeli a forint kínálatot, így gyengíti a hazai devizát – elemezte a hatásokat a portfóliómenedzser.
