Elszaporodtak az anomáliák a világ kötvénypiacain. Alig pár hete azt láthattuk, hogy azért került az érdeklődés fókuszába a spanyol 10 éves állampapír, mert alacsonyabb volt a hozama az azonos futamidejű amerikai államkötvénynél. Magyarán a piac olyan extrém helyzetet árazott, mintha a spanyol gazdaság jobban teljesítene az Egyesült Államok gazdaságánál.
Bealudtak az OTP részvényesei
Most az OTP egyik vállalati kötvénye hívta fel magára a figyelmet, azzal, hogy látványos árfolyameséssel reagált a pénteki devizahiteles mentőcsomagra, miközben az OTP részvényesek szinte csöndes belenyugvással fogadták a parlamenti szavazás hírét. Ugyanakkor az érintett bankrészvények piacai, úgy általában, egyáltalán nem voltak nyugodtnak mondhatók.
Az Erste például, melynek menedzsmentje 700 millió eurós profit warningot adott ki a magyar devizahiteles mentőcsomag kapcsán, története egyik legforgalmasabb napját élte, ehhez fogható forgalom csak a 2008-as pénzügyi válság kitörésekor volt tapasztalható. Az osztrák bankpapír, péntek reggel a 23 euró közeli szintekről 20 euró környékére esett, ma pedig tovább folytatja lejtmenetét és a 19 euróval kacérkodik.
Ez nem apátia, hanem bizonytalanság
AZ OTP örökjáradék típusú vállalati kötvénye, a Perpetual árfolyama 91,639-ről 89,530-ra esett, miközben a részvényesek alig reagáltak a pénteki warningra – mondta Kiss Mónika, az Equilor senior elemzője, hozzátéve: rendes körülmények között nem pont így kellett volna történnie. Forma szerint a részvénypiacon lennének a „gyors reagálású” piaci szereplők, de a részvény árfolyama tartja magát, alig 1%-os veszteséggel a mai napon.
Az elemző szerint nem apátiáról van szó, hanem inkább arról, hogy még mindig sok a bizonytalanság a devizahiteles rendezés körül, az elemzők és a befektetők még nem tudnak sok tényezővel pontosan számolni. Ilyenek például a kamatos kamat hatás, az árfolyamok kérdése, az esetleges adókedvezmények és az elmaradt jövőbeli kamatbevételek. Ebből szempontból most a kötvénypiac valóban megelőzte a részvényeket.
Vonzó a kötvény kupon
Az is fontos különbség, hogy az OTP részvények és az OTP vállalati kötvények piacán általában másfajta befektetők vásárolnak. A befektetési limit okán a vállalati kötvényeket jobbára a nagybefektetők veszik, míg a részvénypiac a kisbefektetők számára is alkalmas pálya. Nos, azt láthatjuk, hogy ma reggel a profik reagáltak gyorsabban. De tegyük hozzá, hogy az OTP részvény árfolyama már június eleje óta esik, tehát bizonyos veszteségeket már beáraztak.
Hónapokra prolongált kockázatok
Az OTP Perpetual látványos árfolyamesése miatt lehet érdekes, de észre kell venni, hogy legalább 6-8 hónapig fennmaradó kockázatokat árazott most a piac. Nem szabad elfeledkezni arról, hogy a devizahiteles mentőcsomag szélső forgatókönyvei között az egész hazai bankrendszerre vetítve félezer milliárd forintos az eltérés, hasonlóan az OTP esetében is akár megkétszereződhet az eddig elfogadott törvényi szabályok alapján 100-120 milliárd forintra becsült terhelés.
Az euróban denominált OTP Perpetual kötvény meglehetősen vonzó papír, mert 5,875 százalékos a kuponja, ami a jelenlegi hozamkörnyezetben azért elég jól hangzik. Azt lehet mondani, hogy a kicsit kockázatosabb papírokat kereső kötvénybefektetők, ha már beleunnak a magyar állampapírokba, akkor megpróbálkoznak a vállalati kötvényekkel. Az OTP Perpetual egyetlen szépséghibája, hogy subordinált, azaz alárendelt értékpapír, vagyis ha „nagy a baj”, akkor csak a többi kötvény után kerül sor a kifizetésre.
A Perpetual olyan vállalati kötvényekkel versenyez a piacon, mint az OTP Opus, amelynek ugyan csak 3,95 százalékos a kuponja, de részvényre váltható kötvény, hasonlóan a szintén átváltható, 4 százalékos kuponú Mol Magnoliával.
