Impozáns eredmény
A Richter 2015 Q2 eredménye érdemben meghaladta a várakozásokat, ami főként az erősebb orosz, amerikai, kínai és latin-amerikai forgalomnak köszönhető. A 2015 H1-es évet nézve az árbevétel 183.953 M forintra nőtt, míg a bruttó fedezet 116.861 M forintot tett ki, ami jelentős 350 bázispontos fedezeti hányad növekedést jelent (63,5%).
Az üzemi eredmény a menedzsment által kitűzött 10 Mrd forintosos költségcsökkentési programnak és a K+F költségek csökkentésének köszönhetően 31.649 M Ft lett, ami 65,3%-os növekedésnek és 17% feletti eredményhányadnak felel meg év/év alapon. A költségcsökkentés mellett főként a termékportfólió javulása – nőgyógyászati készítmények – és a magasabb marzzsal értékesített Esmya játszott fajsúlyos szerepet.
Ennek összegeként a 2015 H1 nettó eredmény 37.508 M Ft, ami 62%-os növekedésnek felel meg, mindez úgy, hogy a Q2-ben nem volt mérföldkőbevétel – áll a Random Capital elemezésében.
Erős az Esmya
Európában és most már Latin-Amerikában is vezető termékké növi ki magát az Esmya, aminek várt éves bevétele 50 M euró.
Mérséklődő kockázatok
Annak ellenére, hogy az orosz piacról származó bevételeket a rubel 20%-os gyengülése jelentősen csökkentette, az alacsony bázisnak és az áremeléseknek köszönhetően az árbevétel így is 38,5%-ot tudott emelkedni. A menedzsment az eddigi 15 Mrd rubeles forgalomról 16 Mrd rubelre módosította az év végi célját, miközben az ukrán piac fokozatos leépítése folytatódik.
Az ukrán árbevétel arányos részesedése év végére 5%-ról 2%-ra csökkenhet 60%-os forgalom csökkenés mellett. A menedzsment a kínai (15%) és a latin-amerikai (5%) piacokon erősödő értékesítést és árbevételt vár, míg Amerikában (5-10%) a magasabb marzsok miatt növekedhet a forgalom.
A sztori még tart
Annak ellenére, hogy a Cariprazine bevezetése 3 hónappal csúszik, a Richter portfóliójában továbbra is a jövő nagy termékének tartjuk, amelynek a piaca éves szinten több százmillió dolláros lehet.
Tartás vagy vétel?
Összességében a vártnál lányegesen erősebb orosz piac, a devizahatások mérséklődése, valamint a költségcsökkentések miatt számos pozitív fordulat állt be a Richternél. A korábbi 3862 Ft-os célárunkat a javuló profitkilátások és a keleti régióban csökkenő kockázatok révén 4992 F t-ra emeljük, vételi ajánlással – ez a jelenlegi árfolyamhoz viszonyítva 12 %-os, míg a korábbi célárunkhoz képest 29 %-os potenciál.
Osztalékpolitika
A Richter éves eredményének 25%-át felosztja a részvényesei között, így a 2014-es eredménye után az osztalék mértéke 33 forint, míg 2015-ös eredménye után 66 Ft lehet.
