Az euró 310 környékére erősödött a forinttal szemben pénteken. A gyengülés hátterében a további várt MNB kamatvágások és a devizahiteles törvényjavaslat áll, amely a vártnál nagyobb veszteségeket okozhat a bankszektorban. De a piaci szereplők azt is árgus szemmel figyelik, hogy az alacsony kötvénypiaci hozamok meddig tarthatóak ebben a környezetben.
Kötvénypiaci anomáliák
Néha rendkívüli hozamokkal találkozhatunk a világ kötvénypiacain – mondta Kiss Mónika, az Equilor senior elemzője, emlékeztetve, hogy pár hete került az érdeklődés fókuszába a spanyol 10 éves állampapír, melynek alacsonyabb volt a hozama az azonos futamidejű amerikai államkötvénynél. Ami azt jelenti, hogy a piac olyan extrém helyzetet árazott, mintha a spanyol gazdaság jobban teljesítene az Egyesült Államok gazdaságánál. Egyértelmű, hogy kötvénypiaci anomáliáról van szó – tette hozzá.
De rendkívül alacsony szinten vannak a magyar állampapír piaci hozamok is, ezért a térségben befektető külföldi szereplőknek el kell gondolkodniuk, hogy Varsóba, Budapestre vagy más országokba vigyék a pénzüket – folytatta. Egyelőre a hozamok tekintetében a magyar piac áll jobban, hiszen nálunk a 3, 5 és 10 éves államkötvények hozama rendre: 2,95, 3,2 és 4,21 százalék, míg Varsóban 2,6, 3,02 és 3,43 százalék. Más szóval, a magyar állampapírok egyelőre némi prémiumot ígérnek a lengyel kötvényekkel szemben.
Jönnek-e új beszállók?
Azt is észre kell azonban venni, hogy amíg jelenleg nincs komoly inflációs nyomás Magyarországon, addig a második félévben már számolni kell az inflációval, s emiatt a reálhozamok megtartása érdekében a piac hozamprémiumot fog igényelni. Az is kérdéses, vajon jönnek-e új beszállók a magyar állampapír piacra, vagy pedig azok lesznek többségben, akik a 4 százalék körüli vásárlások után most profitot realizálnak.
Ebben a bizonytalan helyzetben felértékelődik a devizahiteles mentőcsomag, amely gyengíti a forintot, s ezáltal inkább Varsó felé billenti a mérleg nyelvét. Arról nem is szólva, hogy az MNB kamatcsökkentési periódusa sincs egyelőre hivatalosan lezárva, s vannak olyan vélemények a piacon, hogy akár 2 százalék alá is vághatják az irányadó rátát.
Az állampapír piacon tehát most a befektetőknek érdemes az infláció, forint, alapkamat „háromszöget” figyelni, mert bármelyiknek a változása az egyensúlyt megbillentheti.
