Szélesebb a manőverezési lehetősége
A Royal Bank of Scotland (RBS) bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői az európai felzárkózó térség devizapiaci kilátásairól kedden összeállított havi helyzetértékelésükben felidézték, hogy a Fitch Ratings a minap stabilról felminősítés lehetőségére utaló pozitívra javította a magyar államadós-osztályzat kilátását, a Standard & Poor’s pedig néhány hete a szuverén besorolást javította egy fokozattal.
Az RBS elemzőinek véleménye szerint a kockázati felárak ezt követő kiigazítása – a devizaalapú hitelek átváltásával, valamint a gazdasági növekedés lassulására utaló jelekkel együtt – arra vall, hogy az MNB-nek még szélesebb manőverezési lehetősége van. A ház szerint várhatóan az e hónapban esedékes új inflációs jelentés is alátámasztja majd a további kamatcsökkentéseket.
1,20 százalék lesz az alapkamat?
A valós kérdés azonban nem az, hogy az MNB júniusban is folytatja-e az enyhítési ciklust, hanem csak az, hogy a monetáris tanács kitart-e az eddigi 0,15 százalékpontos kamatcsökkentési lépések mellett, vagy lassabb, 0,10 százalékpontos ütemre vált.
Az RBS elemzői szerint az előbbi esetben arra lehetne következtetni, hogy az MNB enyhítési ciklusa – júniusban, júliusban és augusztusban is egy-egy 0,15 százalékpontos lépéssel – az 1,20 százalékos alapkamat eléréséig folytatódik, az ütem lassítása viszont 1,35 százalékos alapkamaton véget érő kamatcsökkentési sorozatot valószínűsítene.
A forint jelenti a fő kockázatot
Az RBS elemzői szerint erre az előrejelzésre a fő kockázatot a forint esetleges kirívóan meredek gyengülése jelentené, akár az amerikai jegybank funkcióját ellátó Federal Reserve várható monetáris szigorításából, akár a görög adósságválság eszkalálódásából eredően.
A cég szerint ebben az esetben az MNB nem tudna végrehajtani ilyen dinamikus ütemű további enyhítést. Mindazonáltal más londoni házak is jósolják, hogy az MNB az 1,50 százalékos – a piacon lélektani határnak tekintett – alapkamat alatt fejezi be a monetáris enyhítési ciklust.
Merészek az előrejelzések
A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni elemzőrészlegének (BofA Merrill Lynch Global Research) új globális feltörekvő piaci előrejelzése szerint az MNB alapkamata 2015 végére 1,35 százalékig süllyed a jelenlegi 1,65 százalékról. E cég szerint is azonban az a feltétele ennek, hogy addig ne romoljon markánsan a globális kockázatvállalási hangulat.
A Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői azzal számolnak, hogy az MNB monetáris tanácsa 1,25 százalékos alapkamaton fejezi be a jelenlegi enyhítési ciklust. A GS londoni elemzői is kiemelték az MNB enyhítésre hajló alapállását alátámasztó tényezők között, hogy a Fitch Ratings a minap pozitívra javította Magyarország államadós-osztályzatainak kilátását. A Goldman Sachs jelentősen lefelé módosította prognózisát, korábban ugyanis 1,60 százalékos alapkamaton várta az MNB kamatcsökkentési ciklusának végét.
