A várakozásoknak megfelelő menetrenddel indult az EKB kötvényvásárlási programja. Mario Draghi mégis meglepte a piacot. Hogy mivel?
Nagyobbat lépett
A betéti ráta lesz az a küszöb, amit figyelembe vesznek a kötvényvásárlások folyamán – mondta Kiss Mónika, az Equilor Befektetési Zrt. senior elemzője. Ami jelenleg -0,20 százalék, azaz ha ennél magasabb a kötvény hozama, akkor befér a programba. Néhány szereplő ugyan számított ilyen küszöbre, a döntő többséget viszont ez váratlanul érte, mert a korábbiaknál markánsabb programot jelent. Erre gyengült az euró és emelkedtek a részvényindexek – tette hozzá.
Az EKB mozgatja a céltáblát
Joggal merül fel a kérdés, hogy miért van könnyű dolga az EKB-nak, ha a betéti rátához köti a kötvényvásárlási program határát? Az elemző szerint ez azért kedvező megoldás a jegybanknak, mert így tud változtatni: ugyan mozgó célpontra lő, de a céltáblát maga mozgatja. Magyarán kordában tudja tartani a piaci mozgásokat.
Vízszintes hozamgörbe?
Azt is észre kell venni – folytatta, hogy mivel viszonylag kevés a papír, az EKB vízszintessé fogja tenni a legtöbb hozamgörbét az eurózónában, hiszen mindent vesz, amíg a saját határához el nem ér. Ott megnézi az inflációt és ha még mindig nincs meg a körülbelül 2 százalék, akkor újra csökkenti a betéti rátát.
Nem zárható ki, hogy közbejön egy externália, például az első Fed kamatemelés. Ennek ugyanolyan hatása lenne, mint a program végének: párhuzamosan felfelé ugrana a görbe, mert mindent eladnak.
Minél hosszabbat keresnek
Miként hat mindez a magyar kötvényekre? Nos, ha az EKB nyomja a pénzt, az a magyar kötvényekre csak indirekten hat: bár nem tartozunk az euró-zónába, mégis jön majd némi plusz likviditás.
Nem nehéz kitalálni, hogy mit vesznek majd a külföldiek? Nyilván minél hosszabbat, hiszen az árfolyamnyereség a hosszú oldalon a legnagyobb, míg infláció nincs, a felminősítés pedig kilátásban, s a rövid hozamaink már nagyon alacsonyak.
Erősödhet a forint
Ennek fényében folytatódhat az átlagos hátralévő futamidő hosszabbodása, tovább laposítva a hozamgörbét. Ami erősíti a forintot, bár ezt a hatást ellensúlyozhatja a csökkenő kamatszint.
