Növekedés, és ami mögötte van
A magyar gazdaság növekedési szerkezete átalakult, és a belső kereslet bővülése vált a fő hajtóerővé – mutatott rá a vezető elemző. A belső kereslet bővülése két területen érhető tetten, egyrészt a lakossági fogyasztás emelkedésében, másrészt a beruházások növekedésében. Török Zoltán szerint ez a kedvező tendencia idén és jövőre is folytatódhat, a növekedés tartóssá válik. Ennek alapján 2018-ban 3,6 százalékkal, 2019-ben 3,2 százalékkal bővülhet a GDP.
A fogyasztás és a beruházások gyors növekedése miatt az ország importkereslete is emelkedett, amely az áruforgalmi egyenleg trendjét megfordította, a külkereskedelmi többlet csökkenésnek indult 2017 elején. A többlet mértéke 2020 környékére a GDP 4-5 százalékára csökkenhet – mutatott rá az elemző.
A gazdasági növekedést nem csak a külső környezet ösztönözte, hanem a monetáris és a költségvetési politika is. A jegybank és a kormány ráerősít a kedvező trendre, azaz prociklikus politikát folytat.
Mit léphet az MNB?
Az alapkamat a pénzintézet várakozásai szerint idén nem fog változni. A hazai monetáris politika továbbra is laza marad, bár a régióban már megindultak a kamatemelések, és az EKB is jelezte már változtatási szándékát. A változó monetáris politikai környezettel szembemegy majd a hazai politika, ez hosszú távon a forint árfolyamában lesz majd érzékelhető, ezért az elemző idén a forint gyengülését várja az euróval szemben, év végére a 320 forintos árfolyamot prognosztizálja.
[extracode type=”ad” id=”in_post”]
Az inflációval kapcsolatban elmondta, hogy meglepetésre nem érte el az előzetesen várt három százalékot, de a nulla százalékos szintről elmozdult. A Raiffeisen várakozásai szerint idén 2,4, jövőre 2,8 százalékos lehet az infláció mértéke. Ugyanakkor Török arra is felhívta a figyelmet, hogy a statisztikai adatok nem mindig tükrözik az érzékelhető áremelkedést, hiszen a KSH számaiban kisebb súllyal szerepelnek az építési és lakásfelújítási költségek, amelyek az elmúlt időszakban jelentősen növekedtek.
Kockázatok között
A magyar gazdaság növekedésével kapcsolatban két kockázatra hívta fel a figyelmet az elemző. Az egyik a munkaerőpiac szűkössége: a munkaerőhiány egyre több szektorban és cégnél okoz problémákat. Ennek megoldásai mikroszinten kezelhetőek: béremeléssel, technológiai újítással, az inaktívak (elsődlegesen nyugdíjasok) és közfoglalkoztatottak bevonásával.
A másik kockázat az elemző szerint, hogy az eurózóna növekedése idén eléri várhatóan tetőfokát, 2019-től így kevésbé támogatja ez a külső hatás a magyar gazdaságot.
Ez vár Európára
Pálffy Gergely, a Raiffeisen elemzője a sajtótájékoztatón elmondta,hogy az euróövezet fellendülése a vártnál nagyobb ütemben gyorsult, tavaly 2,4 százalékkal növekedett, idén pedig várhatóan 2,5-2,6 százalékos lehet a bővülés.
A kedvező adatok az erős háztartási fogyasztásnak és a vállalati beruházásoknak köszönhetők, de az export is egyre jobban hozzá tud járulni a növekedéshez. A visszafogott infláció miatt jövőre jöhetnek az első kamatemelések. Egyes támogató tényezők kifutásával pedig 2019-től más lassuló növekedésre számít az elemző.
Az euró 2017-ben 10 százalékot erősödött a tartalékvalutákkal szemben, a dollárt tekintve 14 százalékkal. Az európai deviza erősödése idén is folytatódhat, bár nem ilyen mértékben. Év végéig 2-3 százalékos felértékelődést vár az elemző, az euró a dollárral szemben elérheti az 1,24-1,25-ös szinteket.
Erős Amerika
Blahó Levente elemző elmondta, hogy az Egyesült Államok gazdasága 2005 óta nem látott teljesítményt mutathat fel, három egymást követő negyedévben ért el legalább 3 százalékos növekedést. Az ország gazdaságával kapcsolatban erős az optimizmus, amit az egyes szektorok teljesítménye is alátámaszt: a munkaerőpiac a teljes foglalkoztatottság jeleit mutatja, az ipari termelés fellendülőben, a lakáspiacot újra rekordárak jellemzik.
Bár inflációs nyomás egyelőre nincs, a Fed három kamatemelést tervez az idei évre. Blahó Levente úgy látja, hogy a márciusi és júniusi kamatemelés szinte biztos, a harmadik még kérdéses.
A monetáris tanácsban megosztottság mutatkozik: egy galamb és egy héja szemléletű tábor is kialakult. Az előrejelzéseket az is nehezíti, hogy idén a testületben jelentős átalakítások lesznek: Janet Yellen február 3-án távozik. A 12 fős tanács 8 állandó posztjából 3 már most is betöltetlen, félévkor újabb jegybankár távozik, így ez a szám nő. Így Donald Trump lehetőséget kap majd, hogy jelöléseivel az elképzeléseit támogató testületet alakítson ki.
Az elnöknek eddig egyetlen jelentősebb törvénymódosítást sikerült véghez vinnie, az adócsökkentést. Ennek hatása egyelőre egyenetlen, de a vállalatoknak kedvező az alacsonyabb adókörnyezet.
Blahó Levente az olajpiaccal kapcsolatban rámutatott, hogy az olaj árának emelkedése inflációgerjesztő hatása lehet a későbbiekben. A nyersanyag ára három éve nem látott magasságokba emelkedett, ezért az OPEC kitermelői aggódnak az amerikai termelés felfutásától. Ilyen olajárak mellett megéri elindítani a kitermelést az amerikai palaolajmezőkön. Keresleti oldalról a világgazdaság lendülete továbbra is támogató.
Tőzsde: lendületben marad Amerika?
A tőzsdék a kedvező gazdasági környezetben példaértékű növekedést mutattak a tavalyi évben, Trump adócsökkentési törvénye ezt még jobban támogatja. Az elemzők a most indult gyorsjelentési szezonban emelkedő profitszintekre számítanak. Blahó szerint ugyanakkor mutatkoznak olyan kockázatok, amelyek megakaszthatják a részvénypiaci emelkedést. Ilyen a geopolitika kockázat (például Irán vagy Észak-Korea), az EKB változó politikája, illetve a dollár árfolyama.
Az amerikai tőzsdeindexek 9 éve erősödnek egyhuzamban, erre 1999 óta nem volt példa. A VIX index rekord alacsony szinten van. Az amerikai részvénypiacok a túlvettség jeleit mutatják, ezért az elemző szerint technikai jellegű korrekció várható. A Fed kamatemelése következtében emelkedő kötvényhozamok és az infláció az év második felében megakaszthatják az emelkedést, és átrendezhetik a piacot. Ebben a környezetben elsősorban a pénzügyi, energia-, ipari és a gyártó technológiai részvények lehetnek a nyertesek.
Blue chipek a fókuszban
A hazai tőzsde is jó évet tudhat maga mögött, a BUX index történelmi csúcsa is elérhető közelségben van – mondta el Blahó Levente. A vezető részvényeket tekintve is van ok az optimizmusra.
Az OTP Európa legerősebb bankja, stabil tőkehelyzettel, így idén folytatódhat a régiós terjeszkedés. A növekedésnek vannak még lehetőségei: a hitelezés folyamatosan bővül, a GDP mértéke szintén támogató. A Mol esetében is kedvezőek a kilátások, bár a harmadik negyedéves eredmény elmaradt a várakozásoktól. Az elemző szerint már látszik, hogy eredményes lesz a hosszútávú stratégia. Az olajipari vállalat a kitermelés helyett a feldolgozásra és a szolgáltatásokra fókuszál, ezt támogatják a cég beruházásai is.
A Richter esetében a vállalati hírek mozgathatják meg az árfolyamot. Folyamatosan érkeznek bejelentések az egyes gyógyszerek engedélyezésével kapcsolatban, az Esmyával kapcsolatban tavasszal várható eredmény. A gyógyszergyártó árfolyamában márciusig jelentős mozgást nem vár az elemző, inkább oldalazást. A Magyar Telekom tavaly kicsit kilógott a sorból, megtört az emelkedése. A cég az éles versenyhelyzetben nem emelt osztalékot, inkább tartalékol a fejlesztésekre, így magasabb osztalék sem várható.
A Raiffeisen elemzője szerint mindegyik blue chip egészséges, ezért hosszú távon nincs jelentős kockázat bennük.
