Az Egis tegnap este, szokásához híven közvetlenül a kereskedési idő után számolt be üzleti évének negyedik negyedéves eredményeiről. A társaság konszolidált negyedéves üzemi eredménye 2,1 milliárd forintra rúgott, ami 4 százalékos emelkedésnek felel meg év/év alapon, nettó nyeresége pedig 1,6 milliárd forintot tett ki, ami viszont 20 százalékkal múlta alul az előző év azonos időszakában elért eredményt. Az üzemi eredmény 32 százalékkal maradt el a piaci várakozásoktól, míg a nettó eredmény 49 százalékkal volt kevesebb.
Alacsonyabb fedezetű termékek felé tolódik az értékesítés
A konszolidált nettó árbevétel négy százalékkal nőtt forintban az utolsó negyedévben és hárommal az elmúlt üzleti évben – mondta Vágó Attila, a Concorde vezető elemzője, rámutatva: amíg a hazai árbevétel csaknem 11 százalékkal esett, az export euróban 7, forintban pedig 10 százalékkal bővült a negyedév során, éves összehasonlításban. Ugyanakkor az üzemi eredményhányad 6 százalékra zuhant az előző negyedév 17 százalékáról, de gyakorlatilag változatlan maradt az egy évvel ezelőtti szinthez képest. Ezen a ponton érdemes megjegyezni, hogy ebben a negyedévben a költségek szezonálisan magasabbak. Ugyanakkor kétségtelen tény, hogy az értékesítés szerkezetében bekövetkezett átmeneti változások (eltolódás az alacsonyabb fedezetű hatóanyag-értékesítés irányába), illetve a kelet-európai piacokon, különösen a hazain tapasztalható drasztikus árcsökkentések hatására a marzsok összeszűkültek. Mint mondta, bár a jelenlegi devizaárfolyamok már korántsem támogatják az értékesítés alakulását oly mértékben, mint ahogy tették azt az előző negyedévek során, bízhatunk benne, hogy a cég bruttó árrése idén is eléri a tavalyi 57 százalékot az év átlagában. Az értékesítés forintban kalkulált dinamikája viszont inkább marad egy alacsony egyszámjegyű érték körül. Alapesetben a társaság nettó árbevétele- a Concorde előrejelzése szerint – két százalékkal emelkedhet az idén.
Az oroszok még a spájzban vannak
A FÁK-országok továbbra is zászlóshajóként viszik előre a céget, azonban az eddigi kétszámjegyű bővülési dinamika távolodni látszik – hangsúlyozta Horváth Ákos, az Equilor elemzője, mondván, az oroszországi bevételek euróban mérve 6 százalékkal emelkedtek, 28,9 millió euróra, s továbbra is probléma a 2010-es termékár-rögzítés. Ugyanakkor az Ukrajnából érkező bevételek 14 százalékkal estek vissza (dollár alapon 25 százalékkal) az előszállítások kifutása (-0,5 millió euró) illetve egy szezonális termék készletezési változása (-1,5 millió euró) miatt. A kelet-európai országok vegyes képet mutatnak: a 32,6 millió eurós bevételből elsősorban Lengyelország és Románia vette ki a részét (+5 százalék és +13 százalék a bázishoz képest). Mindeközben a cseh piaci értékesítés 9 százalékkal, a szlovák pedig 24 százalékkal zsugorodott. Mindez azért okoz problémát, mert az exportpiacok felől érkező devizakötegek teszik ki az értékesítések 78 százalékát, ráadásul az értékesítési paletta az alacsonyabb profittartalmú készítmények felé tolódott el.
Ez egy olcsó papír
Véleményünk szerint az Egis idén is képes lesz annyi működési eredményt generálni, mint amennyit a megelőző üzleti évében a vállalat hatékonyságjavító erőfeszítéseinek, az éves befizetési kötelezettségek K+F arányában való visszaigénylési lehetőségének, valamint a Celltrionnal történő együttműködésének köszönhetően – mondta Vágó Attila, a Concorde vezető elemzője. Hozzátéve: az eredmény-előrejelzésük alapján az év végi fair érték becslésük 21.350 forint részvényenként, ami 27 százalékos növekedési potenciálnak felel meg a jelenlegi részvényárfolyamról. Mint mondta, az Egis EV/EBITDA alapú értékelése jelentős alulértékeltséget mutat a Richter Gedeon árazásához képest, ami szerintük teljességgel indokolatlan. Mivel a ma reggeli hírek szerint a Richter Gedeon kikerülhet egy fő globális részvényindexből, az eladói nyomás abban a papírban átmenetileg nagy lehet, ami a két cég értékeltségi különbségét is érinti.
A gyenge negyedéves számok alapján a kereskedésben eladói hullámra számítunk, de a hosszú távú trendeket figyelembe véve a 16.000 forintos szint közelében (200 napos) már érdemes lehet a beszálló pontokat keresni – tette hozzá Horváth Ákos, az Equilor elemzője.
