Az első kiemelkedő jelenség az egyre szélesedő gazdasági kilábalás lesz. A világgazdaságot egyértelműen az USA vezeti majd, de az eurózóna és Japán helyzete is javulhat némileg, legalábbis az idei évhez képest – írja a CNBC.
A fejlett piacok aktivitása általánosságban kissé jobban festhet jövőre az idei évvel összevetve. Ráadásul bár Kínában továbbra is folytatódhat a növekedés lassulása, más feltörekvő piacokon erősödő bővülés várható a fejlett gazdaságok átgyűrűző hatásának következtében – állapítják meg a Goldman elemzői.
Mindazonáltal negatív jelenség lehet az Egyesült Államok és az euróövezet gazdasági teljesítménye között továbbra is fennálló szakadék. Ez ráadásul éves bázison tovább szélesedhet.
Szakadó olajár
A Goldman meglátása szerint új világrend jön el az olajpiacon, miután az idei év közepétől az árak hozzávetőleg 30 dollárt estek hordónként.
Bár természetes lenne, hogy ilyen éles elmozdulások után korrekció jöjjön a piacon (a Goldman szerint a csökkenő trend le is lassul), fontosnak tartják megjegyezni, hogy a meglepetésszerű esések még nem értek véget. Az olajszolgáltatás kapacitásának bővülése az elmúlt években valószínűleg 5-15 százalékos költségcsökkenést eredményez a termelői oldalon, miközben a kitermeléssel kapcsolatos pozitív meglepetések Líbiából, Irakból és Iránból szintén megerősíthetik a piaci túlkínálatot a következő évben.
A folytatódó árfolyamcsökkenésnek jelentős hatásai lehetnek a Goldman szerint. Egyrészt megerősítik a lefelé ható kockázatok más nyersanyagok, mint például a réz és az alumínium árfolyamában, másrészt világszerte fokozzák a dezinflációs nyomást. Mindeközben persze segítenek növelni a rendelkezésre álló jövedelmet a kőolaj importáló országokban.
Ezzel szemben azon államok, melyek gazdasága elsősorban az olajexportra épül, mindennek a negatív hatását érzik majd. Ez elsősorban a devizák gyengülésében, a költségvetési kiadásokra ható nyomásban, illetve a visszaeső befektetési rátákban jelenhet meg – írják az elemzők.
A megállíthatatlan dollár
Az amerikai dollár erősödése – elsősorban a G10 országok devizáival szemben – kulcsfontosságú lesz 2015-ben. Az euró-dollár árfolyam folytatódó esése önmagában is jelentős tényező, de a Goldmannál a japán jen esetében is szignifikáns gyengülést várnak.
Az előrejelzés szerint az euró csupán az 1,15-ös szinten állhat majd a jövő év végére a jelenlegi 1,25 körüli szinthez képest. A japán jen eközben elérheti a 130-as szintet is a most tapasztalható 118 körüli értékhez képest.
Kínai növekedés
A másik igen fontos jelenség a kínai növekedés rázós lassulása lehet. Nem elsősorban a gazdasági aktivitás és a gazdaságpolitika rövidtávú változása izgalmas a Goldman számára, hanem az a folyamatszerű erőfeszítés, amely igyekszik kezelni a vállalati szektor és az önkormányzatok jelentős eladósodottságát, illetve az ingatlanpiacon megjelenő túlkínálatot.
Az elemzők szerint a világ második legnagyobb gazdasága a következő néhány évben 6-7 százalék közötti GDP-növekedésre számíthat.
Javuló feltörekvők
Más feltörekvő piacok azonban egészségesebb gazdasági mutatókra számíthatnak jövőre a 2014-es eredményekhez képest.
A külső egyensúlytalanságok számos feltörekvő gazdaság, mint India, Thaiföld vagy Chile esetében javulhatnak. Emellett a globálisan csökkenő élelmiszer- és olajárak lefelé ható nyomást helyezhetnek a feltörekvő piacok headline inflációs mutatóira. A Goldman szerint pozitív kilátások várhatók ezen gazdaságok helyi devizákban denominált kötvényeinek piacain is.
Mindazonáltal az elemzők felhívják a figyelmet arra is, hogy érezhető polarizáció várható a feltörekvők teljesítményében. Ez elsősorban a makrogazdasági egyensúlytalanságnak, illetve az olajárcsökkenés hatásának tudható be.
További izgalmak
A fentiek mellett kemény küzdelem várható majd az alacsony infláció frontján. Az elemzők itt elsősorban a Bank of Japan és esetlegesen az Európai Központi Bank eszközvásárlási programjainak hatásaira hívják fel a figyelmet.
Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed kamatemelésének időpontja szintén meghatározó téma marad a piacon. Bár a várakozásaik szerint erre jövő szeptember előtt nem kell számítani, a Goldmannál úgy látják, a Fed a vártnál gyorsabb ütemben hajthatja végre a szigorítást, mint azt a piac várja.
Az utolsó két meghatározó trend pedig a továbbra is alacsony piaci volatilitás, illetve a tartósan alacsony hozamkörnyezet lehet. A Goldman elemzői ugyanis alacsony megtérülési rátákat várnak a következő években, miközben az eszközárak további emelkedésére lehet számítani, bár az eddiginél gyengébb intenzitás mellett. Japánon és egyes feltörekvőkön kívül tehát várhatóan alacsony nominális hozamokra kell számítani a következő időszakban.
