A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének elemzői a minap tájékozódó látogatást tettek Budapesten, ahol a monetáris, a költségvetési és adósságkezelési politika illetékeseivel, valamint bankok és portfolióalapok szakértőivel tárgyaltak.
Javulhatnak a kilátások
Látogatásukról összeállított, pénteken Londonban ismertetett beszámolójukban közölték: Budapesten azt hallották, hogy a Standard & Poor’s hitelminősítő képviselői nemrég tárgyaltak Magyarországon, és lehetséges, hogy a magyar osztályzati kilátást a cég pozitívra javítja.
A Moody’s Investors Service „elhalasztotta” magyarországi látogatását, de lehet, hogy áprilisra hozza előre a magyar osztályzat következő felülvizsgálatát, és szintén nincs kizárva, hogy pozitív kilátást ad – áll a JP Morgan elemzőinek pénteki londoni beszámolójában.
Az S&P osztályzat a leggyengébb
Magyarországot mindhárom nagy nemzetközi hitelminősítő – a Standard & Poor’s, a Moody’s és a Fitch Ratings – stabil osztályzati kilátással tartja nyilván.
Magyarországra a Standard & Poor’s tartja érvényben a leggyengébb besorolást: a hosszú és a rövid lejáratú magyar államadósság-kötelezettségek osztályzata ennél a cégnél „BB/B”. A hosszú futamidejű „BB” magyar osztályzat az S&P listáján a befektetési ajánlású sáv aljától két fokozattal marad el, és eggyel gyengébb a Moody’s és a Fitch szuverén magyar besorolásánál.
A Moody’s „Ba1” hosszú távú magyar államadós-osztályzata e cég besorolási módszertana alapján azonos a Fitch „BB plusz” hosszú futamú magyar szuverén devizaadós-minősítésével. Mindkét osztályzat egy osztattal marad el a befektetésre ajánlott kategóriától.
A Standard & Poor’s 2015-ös menetrendjében éppen péntekre tűzte ki a magyar adósosztályzat idei első felülvizsgálatát. A Moody’s listáján két hete szerepelt Magyarország, ez a hitelminősítő azonban akkor nem hajtott végre felülvizsgálatot a magyar adósbesorolásokra.
A Moody’s idei menetrendjében a magyar szuverén adósosztályzat hivatalosan legközelebb július 10-én kerülne sorra, ám a JP Morgan pénteki beszámolója szerint Magyarországon nem tartják kizártnak, hogy a Moody’s ezt a jövő hónapra előre hozza.
Több biztosítékot akarnak a hitelminősítők
A JP Morgan pénteki londoni beszámolója szerint a magyar hatóságok úgy gondolják, hogy a hitelminősítők már „kezdenek kifogyni a kifogásokból”, és ideje lenne visszaemelni a magyar adósosztályzatokat a befektetési kategóriába.
A hitelminősítő cégek aggályainak középpontjában eddig a fenntartható gazdasági növekedés forrásainak hiánya, a magas adóktól és a gazdaságpolitika kiszámíthatatlanságától szenvedő, „diszfunkcionális” bankrendszer, a devizaalapú ingatlanhitelek nagy tömege és a magas közadósság állt. E problémák zöme azonban megoldódott, és a makrogazdasági teljesítmény is meglepően erőteljes.
Lehetséges azonban, hogy a hitelminősítők meg akarnak győződni arról, hogy a közadósság-ráta egyszeri intézkedések nélkül is csökken, és még több biztosítékot akarhatnak arra, hogy a fenntarthatósági problémák elenyészőben vannak – áll a JP Morgan pénteki beszámolójában.
A ház hangsúlyozza, hogy a piacok a magyar szuverén adósság kockázati hozamfeláraiból megítélhetően jórészt már árazzák Magyarország felminősítését.
0,5-0,6 százalékponttal csökkenhet az alapkamat
A JP Morgan londoni elemzői megerősítik azt a várakozásukat, hogy a Magyar Nemzeti Bank (MNB) az idén – „óvatos”, 0,10-0,20 százalékpontos lépésekkel – 0,50-0,60 százalékponttal csökkenti alapkamatát a jelenlegi 2,10 százalékról. A ház szerint az újabb enyhítési ciklus várhatóan már a monetáris tanács jövő keddi kamatdöntő ülésén elkezdődik.
Az ugyanakkor a JP Morgan elemzői szerint nagyon valószínűtlen, hogy az MNB követné a lengyel jegybankot, amely nemrégiben egy jelentős, 0,50 százalékpontos kamatcsökkentés után arról tájékoztatta a piacokat, hogy befejezte a monetáris enyhítést. Egy ilyen lépés ugyanis egyrészt meredekebbé tenné a hozamgörbét, de az MNB egyébként is arra koncentrál, hogy kommunikációja rugalmas legyen, nyitva tartsa a monetáris politika opcióit, „finom” jelzéseket adjon a piacnak, és e jelzéseknek megfelelően cselekedjék, növelve hitelességét – idézi a budapesti tárgyalások tapasztalatait a JP Morgan londoni elemzőinek pénteki beszámolója.
2017 előtt nem lesz szigorítás
A ház szerint az idei egész évi átlagos magyar infláció mínusz 0,2 százalék lesz, és bár az idei negyedik negyedévben a bázishatások miatt már pozitív inflációs adatok várhatók, az infláció valószínűleg 2016-ban is az MNB 3 százalékos célja alatt marad.
A JP Morgan elemzőinek beszámolója szerint Magyarországon a várakozás az, hogy az eurójegybank (EKB) nemrég kezdett mennyiségi enyhítési ciklusa felülkerekedik az amerikai Federal Reserve várható monetáris szigorításának esetleges hatásain, és ez támogatást nyújt a forintnak, alátámasztva egyben a kamatcsökkentési várakozásokat. Ha az euróövezeti inflációs várakozások felfelé indulnak, az MNB szigorításra kényszerülhet, de a JP Morgan londoni elemzőinek saját előrejelzése szerint ez 2017 előtt nem valószínű.
A ház szerint a magyar magánszektorbeli közgazdászok és a hatóságok várakozása egyaránt az, hogy a Fed csak szeptemberben kezd hozzá monetáris politikájának szigorításához, és a ciklus valószínűleg nem lesz agresszív.
A JP Morgan elemzői a konszenzusnál jobb, 2,8 százalékos növekedést várnak az idén a magyar gazdaságban, és azt valószínűsítik, hogy jövő heti inflációs jelentésében az MNB is javítja saját növekedési prognózisát.
