A részvénypiacok töretlen szárnyalása véget érhet, ha az amerikai jegybank a várakozásoknak megfelelően csökkenti a mennyiségi lazítás ütemét. Az Equilor elemzői arra számítanak, hogy a Fed havi 85 milliárd dolláros pénzpumpája 10 milliárd dollárral csökkenhet a jövő heti kamatdöntő ülésen. Az amerikai jegybank kötvényvásárlásainak jótékony hatása az elmúlt években a tőzsdék emelkedésében és a kötvényhozamok csökkenésében csúcsosodott ki. A célként kitűzött határokhoz közeledve azonban – maximum 2,5%-os infláció és 6,5% alatti munkanélküliség – a Fed elmozdulhat abba az irányba, hogy elkezdi lekapcsolni a lélegeztetőgépről az amerikai gazdaságot.
Az euró árfolyama akár 315 forintig is emelkedhet
Az egyre növekvő feszültség a feltörekvő piacokon, így a magyar folyamatokban is érezhető: a forint árfolyama nyomás alá került, az állampapírhozamok meredeken emelkedtek és a tőkepiacon is negatív hullám söpört végig. Az MNB a növekvő nemzetközi kockázatok, a forint gyengülése és az állampapír hozamok emelkedése ellenére folytatta a monetáris lazítási ciklust. Az Equilor elemzői szerint akár 3 százalékra is csökkenhet az irányadó ráta. Mindezek mellett az euró árfolyama 305 forint körül búcsúzhat 2013-tól, míg jövőre tartósan 300 forint felett, akár a 315-öt is érintve mozoghat.
A piaci folyamatokat nem segíti az újabb devizahiteles mentőcsomag kapcsán kialakult bizonytalanság sem az Equilor legfrissebb elemzése szerint. A devizahitelek esetleges forintosítása vagy rendkívül megterhelné a hazai fizetőeszköz piacát, vagy az MNB kényszerülhet a 33 milliárd eurónyi devizatartalékából kisegíteni az akciót. Mindez helyzetbe hozná a forint ellen spekulálókat és még inkább sérülékenyebbé tenné a hazai fizetőeszközt.
Figyelni kell az államadósságra is
Kuti Ákos, az Equilor vezető elemzője szerint a kormánynak nem érdeke tartósan gyengíteni a forintot, mivel az államadósság 40%-a továbbra is devizában van, így egy ilyen lépés lenullázná az államadósság csökkentésére irányuló törekvéseket, ráadásul az infláció újbóli felpörgésével is járna. E két tényező a választások előtt közvetlenül kedvezőtlen helyzetet teremtene, míg a gyenge forint gazdaságösztönző ereje csak középtávon lenne érzékelhető.
Az Equilor elemzésében rámutat, hogy a júniusban megszüntetett túlzottdeficit eljárás óta érezhetően puhultak a költségvetési folyamatok: ismét előkerült a pedagógus életpálya modell, számos újabb presztízsberuházásról – mint például stadion- és sportcsarnoképítésről – született kormányzati döntés és a Dunaferr esetleges felvásárlása és adósságátvállalása is negatívan alakítaná a költségvetési folyamatokat. Ettől függetlenül a költségvetési hiány a 3%-os szint alatt maradhat, de a kabinet által megcélzott 2,7%-os hiánycél sérülni fog.
Gyenge a gazdaság dinamikája
Kuti Ákos szerint Magyarország ugyan kikerült a recesszióból, de ennek ellenére továbbra is gyenge a gazdaság dinamikája, ami elsősorban a rendkívül alacsony beruházási rátának és a továbbra is nyomott lakossági fogyasztásnak köszönhető. Véleménye szerint azonban az export segíti a gazdaságunkat, a Mercedes gyár pozitív hatása például már tetten érhető az ipari termelési adatokban. Az év második felében tovább javulhat az export, amit az is hajt, hogy az ország fő exportpartnereinek számító EU országok lényegében befejezték a fájdalmas költségvetési kiigazító folyamataikat.
Az évtizedes mélyponton lévő lakossági fogyasztás várhatóan emelkedni fog, pozitívan hozzájárul majd hozzá a GDP növekedéséhez, bár ennek hatása inkább a jövő évben lesz érezhető. A beruházások ugyanakkor továbbra is alacsony szinten maradnak majd, hiszen a kiszámíthatatlan szabályozói politika nem kedvez a befektetési döntéseknek. Ráadásul a hitelezés szintje is alacsonyan maradhat, hiszen a bankrendszer jövedelmezősége továbbra is alacsony, tőkehelyzetük elsősorban a külföldi anyabankoktól függ, az újabb devizahiteles mentőcsomag pedig várhatóan tovább rontja a kilátásokat.”
Mindezek fényében az Equilor idén 0,4%-os gazdasági GDP növekedésre számít a tavalyi alacsony bázis ellenére, míg jövőre ennél nagyobb mértékben (1,5%) bővülhet a bruttó hazai össztermék, de nem fogja elérni a tervezett 2%-os szintet.
A Richter a kedvenc
Az Equilor szerint a Budapesti Értéktőzsdén jelenleg egyedül a rendkívül erős fundamentumokkal rendelkező Richter esetében érdemes vásárolni a nagyobb vállalatok részvényei közül. Az elemzők szerint a gyógyszercég részvényei novemberben visszakerülhetnek az MSCI indexcsaládba, ami jelentős felértékelődést hozhat.
A magyar tőzsde nagy sztorija lenne továbbá, ha a Wizzairt meg lehetne győzni arról, hogy részvényeit a Budapesti Értéktőzsdén vezesse be, s ne Londonban – mondta el Szécsényi Bálint, az Equilor vezérigazgatója és a BÉT igazgatóságának tagja. Míg a külpiacon a légitársaság a kevéssé figyelt cégek közé tartozna, míg a hazai piaci megjelenés esetén a tőzsde ötödik legnagyobb kapitalizációjú társasága lenne a piacnak.
A külföldi részvények közül az Equilor elemzői az Applet, illetve a BlackBerry felvásárlási sztorit emelték ki. Az utóbbi esetében ugyanakkor egyelőre még nem dőlt el, hogy az ügylet a cégre vagy csak eszközeire vonatkozna-e.
