A Fitch döntött Magyarország adósbesorolásáról. A hitelminősítő változatlanul befektetésre ajánlott kategóriában tartotta az országot, de meghagyta a negatív kilátást. Az értékelés szerint a következő években a magas költségvetési hiány, az emelkedő államadósság és a lassabb növekedés jelenthet kockázatot. Az uniós forrásoknál a Fitch arra hívta fel a figyelmet, hogy a 16,4 milliárd eurós RRF-keret felszabadítása fontos támaszt jelenthet, de a pénzek tényleges folyósítása reformfeltételekhez kötött, gazdasági hatása pedig várhatóan csak fokozatosan jelentkezik.
Maradt a magyar besorolás, de a Fitch szerint több kockázat is figyelmet érdemel. Forrás: Unsplash
Nem változtatott Magyarország besorolásán a Fitch, maradt a negatív kilátás
Az elmúlt hetekben zajlott az ország gazdasági előrejelzéséről szóló hitelminősítések. A Moody’s és az S&P előrejelzését követően utolsóként a Fitch döntése is megérkezett. Az amerikai hitelminősítő a döntését pénteken publikálta. A Fitch Ratings megerősítette Magyarország hosszú távú államadósság kockázati besorolását az eddigi „BBB” szinten, változatlan negatív kilátás mellett. A döntés azt jelenti, hogy Magyarország továbbra is a befektetésre ajánlott kategóriában maradt, ugyanakkor a negatív kilátás azt jelzi, hogy a hitelminősítő kockázatokat lát a költségvetési és adósságpályában – olvasható a jelentés a hitelminősítő oldalán.
Mit jelent a BBB besorolás?
A „BBB” osztályzat a Fitch rendszerében még befektetési ajánlású kategóriának számít. Ez fontos jelzés a nemzetközi befektetőknek, mert azt mutatja, hogy az ország adósságtörlesztési képességét a hitelminősítő továbbra is megfelelőnek tartja.
A negatív kilátás ugyanakkor óvatosságra utal. Ez nem jelent automatikus leminősítést, de azt jelzi, hogy ha a költségvetési, növekedési vagy adósságmutatók tartósan kedvezőtlen irányba mozdulnak, akkor a következő felülvizsgálatoknál nőhet a leminősítés esélye.
A költségvetési hiány a fő kockázat
A Fitch döntésének egyik legfontosabb eleme az államháztartási hiány várható alakulása. A hitelminősítő szerint a magyar költségvetési hiány 2026-ban a GDP 6,4 százalékára emelkedhet.
Ez magasabb a Fitch korábbi, decemberi előrejelzésénél, amely még 5,6 százalékos deficitet valószínűsített 2026-ra. A hitelminősítő arra is felhívta a figyelmet, hogy a „BBB” kategóriába tartozó szuverén adósok esetében a 2026-ra várt hiány mediánja 3,1 százalék, vagyis a magyar mutató ennél jóval magasabb lehet. A Fitch szerint az elsődleges hiány is emelkedhet: 2026-ban a GDP 2,6 százalékát érheti el a tavalyi 0,9 százalék után.
2027-ben is magas maradhat a deficit
A hitelminősítő fokozatos költségvetési kiigazítással számol. Előrejelzése szerint a GDP-arányos államháztartási hiány 2027-ben is magas, 5,9 százalék körüli lehet.
A Fitch szerint a konszolidációs pályát több tényező is nehezítheti. A már meglévő kiadási kötelezettségek, a gazdasági környezet bizonytalansága, valamint az, hogy a megtakarítási intézkedések hatása egyelőre nem ítélhető meg teljes bizonyossággal. Ez azért fontos, mert a tartósan magas hiány növeli az államadósságot, és szűkítheti a gazdaságpolitika mozgásterét.
Emelkedhet az államadósság-ráta
A Fitch előrejelzése szerint a GDP-arányos magyar államadósság 2027 végére 76,2 százalékra emelkedhet a tavalyi 74,6 százalékról.
Ez szintén magasabb a hasonló besorolású országok átlagánál. A hitelminősítő szerint a „BBB” kategóriás szuverén adósok előrejelzett államadósság-mediánja 58,3 százalék. A Fitch megjegyezte, hogy a forint erősödése részben mérsékelheti az adósságráta növekedését, mivel az államadósság hozzávetőleg 30 százaléka devizában denominált.
Csökkenhetnek a kamatkiadások
A költségvetési kockázatok mellett a Fitch kedvezőbb tényezőket is kiemelt. A hitelminősítő szerint az alacsonyabb állampapírhozamok és a várható monetáris enyhítés mérsékelhetik az állam kamatkiadásait.
Előrejelzésük alapján a bevételekhez mért kamatkiadások 2027-ben 8,3 százalékra csökkenhetnek. Ez alacsonyabb lenne a „BBB” kategóriás országok 9,6 százalékos előrejelzett mediánjánál, és jelentős javulást jelentene a 2024-ben mért 11,6 százalékos csúcshoz képest.
Az infláció és a kamatpálya is fontos kockázati tényező
A Fitch Ratings értékelése szerint az inflációs környezet továbbra is fontos tényező Magyarország hitelminősítésének megítélésében. A harmonizált fogyasztói árindex, vagyis a HICP áprilisban 2,6 százalékra emelkedett a februári 1,6 százalékos mélypontról.
A hitelminősítő szerint az árfolyam-erősödés és az üzemanyagárakhoz kapcsolódó adminisztratív intézkedések mérsékelték az inflációs nyomást, ugyanakkor az energiaárak emelkedése felfelé hatott az árakra.
A Fitch előrejelzése alapján 2027-ben az éves átlagos HICP-infláció 4,6 százalék lehet. A hitelminősítő szerint ebben szerepet játszhat az is, ha az ideiglenes adminisztratív intézkedéseket fokozatosan kivezetik.
A monetáris politikával kapcsolatban a Fitch felidézte, hogy a Magyar Nemzeti Bank 2026 februárjában 25 bázisponttal, 6,25 százalékra csökkentette az alapkamatot. A hitelminősítő várakozása szerint a kamatszint 2027 végére fokozatosan 5,0 százalékra mérséklődhet.
Külső sérülékenység és ingatlanpiaci kockázatok
A Fitch szerint Magyarország külső sérülékenysége csökkent, de több mutató továbbra is figyelmet érdemel. A hitelminősítő arra számít, hogy a folyó fizetési mérleg többlete 2027-ben a GDP 0,5 százalékára mérséklődhet a 2025-ös 1,7 százalékról. Ennek oka a gyengébb külső kereslet és a magasabb energiaimport-költség lehet.
A Fitch előrejelzése szerint az uniós források és a stabil nettó külföldi működőtőke-beáramlás támogathatják a devizatartalékok további erősödését. A hitelminősítő azzal számol, hogy a tartalékok a folyó külső kifizetésekhez mérten 2027-ben 4,3 hónapra emelkedhetnek a 2025-ös 3,4 hónapról. Ez ugyan javulás, de továbbra is valamivel elmarad a „BBB” kategóriás országok 4,6 hónapos előrejelzett mediánjától.
A Fitch az ingatlanpiacot és a hitelezést is külön értékelte. A hitelminősítő szerint a támogatott első lakásvásárlói hitelprogram hozzájárult a jelzáloghitelezés erős növekedéséhez, és támogatta a lakáskeresletet. A lakásárak 2025 negyedik negyedévében éves alapon 23,5 százalékkal emelkedtek.
A jegybank becslése szerint a lakásárak 22,5 százalékkal haladták meg a fundamentumok által indokolt szintet. A Fitch ugyanakkor úgy látja, hogy a bankrendszer stabilitása, a szigorú hitelbírálati szabványok, a 20,5 százalékos teljes tőkemegfelelési mutató, a 16,5 százalékos saját tőkearányos megtérülés és a megfelelő likviditási pufferek mérséklik a pénzügyi stabilitási kockázatokat.
Az uniós források javíthatják a kilátásokat
A Fitch szerint az uniós források felszabadítása fontos tényező lehet a magyar gazdasági kilátások szempontjából. A hitelminősítő kiemelte, hogy az RRF-forrásokból Magyarországnak járó 16,4 milliárd euró a GDP 5,9 százalékának felel meg.
A források tényleges gazdasági hatása azonban időben elhúzódhat. A Fitch arra számít, hogy az RRF-kifizetések 2026-ban még korlátozott hatást fejthetnek ki, míg az uniós kohéziós források 2027-ben már érdemben támogathatják a beruházásokat.
2027-re gyorsulhat a növekedés
A hitelminősítő szerint a magyar gazdaság növekedése 2027-ben élénkülhet. A Fitch előrejelzése alapján a reál-GDP növekedése a tavalyi 0,5 százalékról 2027-ben 2,5 százalékra gyorsulhat. A gazdasági kilátások ugyanakkor továbbra is függnek a külső kereslettől, a beruházási aktivitástól, az uniós források felhasználásától és a költségvetési kiigazítás ütemétől.
Magyarország a Világbank Kormányzási Mutatója (WBGI) szerint közepes, 59. percentilis helyezést ért el, ami az uniós tagság által támogatott szilárd intézményeket tükrözi, amelyeket ellensúlyoznak a jogállamiság és az igazságszolgáltatás függetlenségének gyengülésével kapcsolatos aggodalmak, a közelmúltbeli békés politikai átmenetek és a mérsékelt korrupció.
Mi lehet a következő lépés?
A Fitch döntése alapján Magyarország egyelőre megőrizte befektetésre ajánlott besorolását, de a negatív kilátás fennmaradása azt jelzi, hogy a hitelminősítő továbbra is szorosan figyeli a költségvetési pályát.
A következő időszakban különösen fontos lehet, hogy a hiány csökkenése, az adósságráta stabilizálódása és a gazdasági növekedés gyorsulása mennyire válik tartóssá. Ezek dönthetik el, hogy a negatív kilátás később enyhülhet-e, vagy nő a leminősítés kockázata.
Jelen írás kizárólag tájékoztatási célt szolgál. A cikkben megjelenő információk nyilvánosak és mindenki számára elérhető adatok alapján kerültek felhasználásra.
Címlapkép forrása: Fitch Ratings
