Elképesztőt ralizott a múlt héten az E-Star. A 99 forintos mélypontról 190 forint környékére húzott fel a kurzus, mert a piac bizakodóan fogadta a menedzsment javaslatát a hétfői csődegyezségi tárgyalásra. A benyújtott reorganizációs terv 45,8 százalékos kielégítéssel számolt a nem biztosított hitelezői kategóriában, ami elsőre tényleg jól hangzott, bár 15 évre oszlott volna el a kifizetés. Ezért a pénz időértékét is figyelembe véve, a hitelezők kielégítése még a 20 százalékot sem érte volna el.
A menedzsment ajánlatát éppúgy elutasították a hitelezők, miként abba sem mentek bele, hogy a 120 napos csődvédelmet újabb 120 nappal meghosszabbítsák. Ennek megfelelően a menedzsmentnek már csak alig valamivel több, mint 60 nap áll a rendelkezésére, hogy átdolgozza a javaslatot és új tárgyalást hívjon össze. Mint ismeretes, ha a csődvédelem időtartamát nem hosszabbítják meg és a maradék időben nem jutnak kompromisszumra a felek, akkor felszámolási eljárásra kerül sor.
Bár az eddigi kommunikációból az hámozható ki, hogy a társaság és a hitelezők is a cég üzletszerű működésében érdekeltek, ami a megegyezés irányába mutat, komoly törésvonalak is kirajzolódnak. A kötvényesek nem igazán lelkesek attól, hogy 10-15 év alatt jussanak hozzá a befektetésük töredékéhez. Ráadásul egy kötvény-részvény konverzió azt a problémát is felveti, hogy a részvénnyel rendelkező kötvényesek kétszeresen buknak. Egyrészt a kötvényeken, másfelől a részvények hígítása miatt.
Nem véletlenül esett tehát ma reggel is limittel, egészen a 161 forintos kiakadásig az E-Star, a piac ugyanis most a múlt héten kiárazódott tömeges részvénykibocsátást árazza újra. A korábban már többször is szóba került 50 millió darabos tőkeemelés nyomán ugyanis a papír fair értéke a becslések szerint a 100 forintot sem haladná meg.
Továbbra is elképzelhető azonban olyan köztes forgatókönyv, hogy valamennyi veszteséget a hitelezők írnak le, míg a másik oldal kibocsát valamennyi részvényt. De ez is jelentős hígítást eredményezhet.
