A Richter ma hajnalban tette közzé IV. negyedéves gyorsjelentését, amely működési sorokon jóval kedvezőbb lett a piaci illetve saját várakozásainknál, ugyanakkor az igen jelentős pénzügyi veszteség miatt a nettó eredmény veszteségbe fordult (több évtized óta először).
Nem tett keresztbe a rubel
A bevételek 90,1 milliárd forintot tettek ki, mintegy 4%-kal meghaladva a Portfolio.hu felmérése szerinti piaci várakozásokat, illetve ennél is nagyobb mértékben saját előrejelzésünket (82,1 milliárd).
Saját modellünkhöz képest jobban teljesített a teljes volt szovjet régió (100 m helyett 110 m DUR), ezen belül Oroszország is, jelentősen jobb lett az USA-ba irányuló forgalom és némiképpen a kínai értékesítés is.
Oroszország esetében a 3,7 milliárd rubeles negyedéves árbevétel megegyezik az előző negyedévivel és nem sokkal marad el az egy évvel korábbi 4,0 milliárdtól sem, vagyis eddig nem igazolódtak be azok a félelmek, hogy a rubel hektikus árfolyamingadozásai miatt a Richter óvatosságból nem, vagy csak csökkentett mértékben szállít bizonyos partnereinek.
Ukrajnában a körülményekhez képest ugyancsak nem mondható rossznak az euróban mérve 23%-os éves forgalomcsökkenés.
Felülmúlta a várakozásokat
Nagyon szépnek mondható az USA-ban elért 22,2 millió dolláros negyedéves forgalom, hasonlóra legutóbb két évvel ezelőtt volt példa – a gyorsjelentés két egyedi készítményt emel ki a jó teljesítmény mögött.
A körülményekhez képest nagyon jó lett a bruttó fedezeti ráta is, a 61,5%-os szint teljesen normál üzleti körülmények fennállása esetén is inkább jónak lenne mondható, nemhogy a jelenlegi körülmények közepette. A piaci várakozás 60,9%, saját várakozásunk pedig 58,0%, pedig a tárgynegyedévben a rubel olyan mértékben gyengült, aminek a fedezeti rátában mindenképpen érződnie kellett volna, ráadásul a forint az előző negyedévhez képest még erősödött is, ami ugyancsak fedezeti ráta szűkítő.
A negyedéves bruttó fedezet így 55,4 milliárd forint lett, 5,2%-kal meghaladva a piaci várakozásokat illetve ennél is nagyobb mértékben saját modellünket.
Itt már érződik a rubel hatása
A működési költségek összegszerűen 42,8 milliárd forintot tettek ki, ami enyhén jobb a piaci várakozásoknál (43,5 milliárd), gyengébb saját modellünkhöz képest (42,4 milliárd). Ezen belül igen alacsony lett az értékesítés és marketing, míg a vártnál nagyobb összegű az egyéb működési költség. A működési eredmény így ugyancsak jelentősen meghaladta a piaci várakozásokat (9,2 milliárd helyett 12,6 milliárd forint), ennél is nagyobb mértékben saját várakozásunkat (5,2 milliárd Ft).
Fentiek alapján, saját előrejelzésünkhöz képest a körülményekhez képest nagyon magasnak mondható bruttó fedezeti ráta mellett a több piacon is kedvező árbevétel emelhető ki az eltérés okaként.
Pénzügyi soron 15,5 milliárd forintos veszteséget számolt el a Richter a negyedévben, ami alapvetően a devizás követelések átértékeléséből származik (itt jelentkezik a rubel gyengülésének hatása) – ez jóval gyengébb saját 8,1 milliárdos várakozásunkhoz képest. A nettó eredmény fentiek eredőjeként 4,2 milliárdos veszteséget mutat, szemben a piaci konszenzus szerinti 3,0 milliárdos nyereséggel; saját modellünk 3,7 milliárdos veszteséget tartalmazott.
Azért még várjuk ki a végét
A gyorsjelentés működési sorokon egyértelműen pozitív meglepetést okozott; a pénzügyi veszteség pedig jórészt egyszeri tételeknek volt tulajdonítható, így ennek vélhetően kisebb jelentőséget tulajdonít a piac. A kérdés persze továbbra is fennáll, hogy tudja a várhatóan recesszióba csúszó Oroszországban, illetve az egyre intenzívebb háborúba csúszó Ukrajnában fenntartani a jelenlegi bevételi és fedezeti szinteket a Richter – elsősorban e vonatkozásban lesz kiemelten érdekes a mai sajtótájékoztató.
Természetesen a most első alkalommal kiadásra kerülő 2015. évi előrejelzések is kiemelt figyelemre tarthatnak majd számot. A gyorsjelentés önmagában pozitívan értékelhető, a déllelőtt folyamán azonban sokat alakíthatnak a Richter piaci megítélésén a menedzsment kommentárjai, előrejelzései is
Saját ajánlásunkat egyelőre nem módosítjuk (Tartás, 3750 forintos célárfolyam).
