Jövő héten jönnek előzetes Q3-as GDP adatok. A Raiffeisennél az eddigi ütem folytatódását várják; 2,6 százalék után 2,7 százalék, Q4-ben pedig 2,8 százalék. A piac pesszimistább, a Bloomberg konszenzus csak 1,9 százalék. Összességében fokozatos javulást várható, igaz, idén még csak 2,4 százalékos, de jövőre már 2,7 százalékos, 2018-ban pedig már 2,8 százalékos bővüléssel számolnak a bank elemzői.
„Ennél nagyobb ütemű növekedést egyelőre a következő években nem tartunk reálisnak, ezeket a számokat, azaz egy 2,5-2,8 százalékos ütemet gond nélkül fenntarthatónak látunk” – írják elemzésükben.
Tovább inflálódhat a pénzünk
A héten kijött az októberi infláció, ami 1% lett. A piac csak 0,8 százalékot várt 0,6 százalék után. Amennyiben nem áll be változás az energiaárak, illetve a nyersanyagárak esetében, úgy további emelkedést láthatunk 2017-ben. Az év első felében akár már 2 százalék feletti számokat is láthatunk. A folyamatot most még főleg a bázishatás segíti, de idővel a béremelkedés átgyűrűzése is nagyobb segítség lehet.
[extracode type=”ad” id=”in_post_trendextra” data=”99″]
A jobb adatra és arra, hogy Trump miatt a piaci árazású fejlett inflációs várakozások szinte mindenhol megugrottak, a külföldiekkel együtt a hazai hozamgörbe is sokkal meredekebb lett a korábbinál. A hosszabb oldal az infláció-érzékeny, ami most azért emelkedik, ha a hozamot nézzük, mert meredekebb inflációs és ezzel együtt nominális kamatpályát vizionál.
Forintgyengüléssel számoljunk
A hazai helyzet azonban igen csak unikális, hiszen az MNB évek óta azon van, hogy a külső ciklusoktól minél inkább függetlenedjen, és, ha kell is reagálnia egy pl. emelkedő külső kamatkörnyezetre, akkor azt minél vontatottabban (ha úgy tetszik, kényelmesebben) tudja megtenni.
[extracode type=”ad” id=”in_post”]
Nemrég Matolcsy azt mondta, jó lenne, ha 2019-ig maradnának a mostani monetáris kondíciók. De korábban azt is mondta sok MNB döntéshozó, hogy a negatív reálkamatokhoz is el kell kezdenünk hozzászokni. Mindez azt jelenti (félreérthetetlenül), hogy a jegybank, ha be is áll egy ilyen változás a külső környezetben, hogy a vártnál gyorsabban emelkedik az infláció, és a vártnál gyorsabban térnek vissza magasabb szintekre a kamatok, akkor is csak nagyon lassan és mérsékelten alkalmazkodik majd.
Ezért fog tovább gyengülni a forint (mert mindettől függetlenül a jegybank tovább támogatja likviditással a rendszert), és ezért érezhetik meg kezdetben jobban a negatív reálhozamot az állampapírjaink piacán. A jelen szinteken is még mindig nagyon attraktívak a papírok, így ezekben a hosszabb lejáratokban visszarendeződés várható. Ha nem is újabb mélypontokig a hozamokat illetően, de vissza korábbi mélypontok közelébe.
