A Fed eszközvásárlási programjának várható visszavágásán, illetve kivezetésén alapuló spekulációk nyomán jelentősen átrendeződtek nyáron a kötvénypiacok. Az addig jól futó feltörekvő piaci papírok háttérbe szorultak, mert nem bírták a versenyt az emelkedő fejlett piaci hozamokkal.
Saját szobrát döntené le Ben Bernanke
Nyáron valóban igaz volt, hogy emelkedtek a fejlett piaci kötvényhozamok, ám a szeptemberi óvatos Fed döntés nyomán visszatértünk a tavaszi helyzethez, vagyis a fejlett piaci kötvények hozama csökken, míg a feltörekvők újra lélegzethez jutottak – mondta Blahó Levente, a Raiffeisen elemzője. Hozzátéve: miután a Fed egyelőre nem nyúlt a pénznyomdához, továbbra is a részvénypiacok emelkedésére lehet számítani. A QE program korlátozása esetén azonban előtérbe kerülhetnek az osztalékfizető részvények, amelyek a kötvényekhez hasonlóan működnek.
A piaci várakozások szerint januárig már aligha várható, hogy a Fed korlátozná az eszközvásárlási programját. Annál is kevésbé, mert a távozó Fed-elnök az elmúlt években felépített egy mítoszt, amely a nyílt monetáris politikáról szól. Nos, miután szeptemberben mindenki a QE szűkítését várta, ám a Fed mégsem lépett, most már a piac azt árazza, hogy a döntést az utódára hagyja a távozó Fed-elnök. Ehhez képest, egy esetleges váratlan októberi döntéssel a saját magáról kialakított képet rombolná le Ben Bernanke.
Feltörekvő vagy fejlett? – Melyiket válasszuk?
Vajon érdemes ismét a feltörekvő piaci kötvények felé fordulni? Láthattuk a nyáron, hogy mennyire gyorsan kiszökik a tőke ebből a térségből, már pusztán egy feltételezett Fed-döntés „előszelétől” – figyelmeztet Blahó Levente.
Mivel a QE program nyilvánvalóan nem tarthat a végtelenségig – folytatta -, a szeptemberi Fed döntés nyomán előállt helyzet csak ideiglenesnek tekinthető. Arra lehet tehát számítani, hogy jövőre kurtítják az eszközvásárlásokat. Ezért a feltörekvő piaci kötvények csak pár hónapos távlatban lehetnek ígéretesek, míg középtávon a fejlett piaci hozamok emelkedése várható.
Két éve nagy buli volt a magyar kötvény
Afféle őszi nagy bevásárlást rendezett a magyar államkötvényekből 2011-ben a világ legismertebb feltörekvő piaci guruja, Mark Möbius által vezetett Franklin Templeton befektetési alap, mely világszerte 22 millió ügyfél megtakarításait kezeli. Körülbelül ezermilliárd forint értékben vettek magyar állampapírokat, nagyjából annyi idő alatt, amíg a levelek lehullottak. Mindezt a magyar államkötvények bóvlivá minősítésével közel egy időben. Mondhatni, hirtelen egy guru lett a legnagyobb hitelezőnk.
Persze, más bajban lévő országok, így például Írország, kötvényeiből is nagyban vásároltak. Egész befektetési stratégiájuk arra épül, hogy olyan országokat, térségeket keresnek, ahol van remény a növekedésre. Ha nem ma és talán nem is holnap, akkor holnapután, akár 10-15-20 éves távlatban. Különösen szeretik az úgynevezett perempiacokat, mint Nigéria, Botswana, Vietnam, vagy épp a velünk szomszédos Ukrajna. És az euró-válság miatt nagy hozamot ígérő államkötvényekre sem véletlenül csaptak le. Nem „görögöt” vásároltak, hanem azon államok papírjai közt turkálnak, ahol még gyógyíthatóak a költségvetési bajok, de magas a kockázati felár. Ma már csak álmélkodunk, hogy a Templeton milyen magas hozamszinteken ült bele például az akkoriban nagyon kockázatos magyar állampapírokba.
