Növekvő árbevételek
A bevételek mintegy 4,4%-kal, 151,8 Mrd. forintról 158,5 Mrd. forintra növekedtek 2015 második negyedévében az előző év azonos időszakához képest, köszönhetően a magasabb Rendszerintegráció/Információtechnológiai (RI/IT)- és energiaszolgáltatásokból származó bevételeknek.
Még mindig magas az adósság
A nettó eladósodottsági ráta 42,5%-ról 45,6%-ra nőtt év/év alapon, ami a frekvencia licenszdíj kifizetéseknek és a jövőbeni éves frekvencia díjak diszkontálásának az eredménye. A nettó adósság csökkenése azonban tetten érhető az idei évben, mivel Q/Q alapon 31 bázispontot csökkent a ráta – áll a Random Capital elemezésében.
Javuló EBITDA
2015 második negyedévében az EBITDA 5,2%-kal, 52,2 milliárd forintra nőtt év/év alapon, ami főként a csökkenő személyi jellegű ráfordításokon elért megtakarításoknak és a magasabb egyéb működési bevételeknek köszönhető.
Van, ami visszahúz
Csoportszinten továbbra sincs pozitív fordulat a külföldi leányok bevételei terén, habár annak visszaesésében lassulás tapasztalható.
Működési környezet
Továbbra is kedvezőnek látjuk a működési környezet alakulását, és a végződtetési díjak drasztikus, 7,06 forint/percről 1,71 forint/percre való csökkentése sem befolyásolja ezt, mivel ezek a bevételek igen alacsony fedezetűek.
Itt a fordulat?
Az MTelekom 2015 második negyedéves gyorsjelentése összességében a várnál jobb lett, ami a 4,4%-os árbevétel növekedésben (158.495 millió forint), az 5,2%-ot emelkedő EBITDA-ban (52.177 millió forint) és az RT/IT szegmens jelentősebb projektjein érhető tetten. A nettó árbevétel a magasabb értékcsökkenési leírás ellenére is 11,6 milliárd forintról, 12,5 milliárd forintra nőtt az EBITDA és a nettó pénzügyi eredmény jelentős javulásának köszönhetően.
Bevételi szerkezet
A hazai belső fogyasztásnövekedésnek jótékony hatása megjelent a Telekom bevétel struktúrájában is. Mind a vezetékes, mind a mobil szegmens bevételeiben az adatforgalom és a készülékértékesítés húzta fel a bevételt, míg a hangalapú szolgáltatások eróziója tovább folytatódott, főként a vezetékes szegmensben.
Az energiaszolgáltatás ebben a negyedévben is erős volt, év/év alapon 29%-os növekedéssel 10.443 millió forintos bevétellel generált. Ennek jelentős része az év második felében eltűnik, mivel az energiaszolgáltatás kétharmadát kitevő vállalati szegmens, a MET Holding AG-vel létrehozott 50-50%-os tulajdonú, joint venture keretében működik tovább, továbbá a lakossági üzletág 2015.07.31-i hatállyal megszűnik.
Osztalék
A menedzsment megerősítette az ide év utáni, részvényenként legalább 15 forintos osztalékot, azonban a szabad cash flow pozitív alakulása révén – egyszeri tételektől szűrt – a modellünkben továbbra is részvényenként 17 forintos osztalékkal számolunk.
