Bernanke az év végén távozik az amerikai jegybank szerepét betöltő intézmény éléről. Utódának feladata lesz a 4 éve tartó ultralaza pénzügyi könnyítés időszakának lezárása, amely eredményeként a Fed mérlege a 2008-as válság idején meglévő 800 milliárd dollárról napjainkra közel 3600 milliárd dollárra nőtt.
Arról, hogy a történelmi jelentőségű lazítási program kivezetése alatt miképp kell a piacokat fenntartani, sokféle vélemény és elképzelés él az FMOC tagjai között, az azonban biztos, hogy ami most következik, az alapvető lesz gazdasági növekedés, a kamatok és az arany kilátásai szempontjából.
Janet Yellen vs. Larry Summers
Az eddig felmerült lehetséges utódok közül Janet Yellen alelnök esetleges jelölése a legzavartalanabb választás lehet a pénzpiacoknak. Ismertek „mennyiségi könnyítő” elvei és viszonylag nyugodtan vállalható az átmenet időszakára. Erősen pártolta a pénzügyi könnyítéseket, emiatt jelölése nagy erőt adhat az aranypiac emelkedésének, a befektetők által remélt hosszabb, lassabban szigorító pénzpolitikával.
A pletykák szerint Obama azonban afelé hajlik, hogy Larry Summerst, az elnök eddigi tanácsadóját jelölje –, aki híres, agresszív vitapartner, és alapvető változásokat követel. Kritikusa a mennyiségi enyhítés eddigi politikájának és várhatóan inkább meghúzná a gyeplőt egy sokkal gyorsabb szigorítás irányába. Eszerint kinevezése az aranyra közvetlenül negatív hírként hatna, pénzpolitikája hosszabb távon kedvezhetne a sárga fémnek.
Lesznek még viták
A lényeg mellett a stílus is fontos, mert az – mint tudjuk – maga az ember. Az FOMC lassú vizein haladni viszonylagos nyugalomban kedvező lehet, mivel a piacok is akkor reagálnak a legjobban, ha közel konszenzusos megegyezés születik. Belső viszályok a legjobb pénzügyi irányzat iránti bizalmat is felemésztik a piacokon az eddigi könnyítést követő igen kritikus karcsúsítási, kilépési folyamat során.
A piacok szívesebben látnák Summerst, mint egy joker kártyalapot, aki rövid távon is képes a pénzpolitikát megváltoztatni, míg Yellen inkább a Bernanke által kijelölt úton haladna.
Az utód kinevezése eltarthat ugyanakkor még egy ideig. Obama elnök jelöltjét a demokrata többségű Szenátusnak is meg kell erősítenie, amely esetleg elhúzódhat a felhevült politikai légkörben.
Mi várható a piacokon?
A Barclays Bank elemzői szerint Summers jelölése mintegy fél százalékkal magasabb kamatokhoz és lassabb gazdasági növekedéshez vezetne Yellen jelöléséhez képest. Nagyobb hatással lenne a jelzálogkölcsönök piacára, mivel érzékenyek a Fed jelzéseire és gyorsan visszatérnének a történelmileg kialakult kamatmarzsok. Következésképpen a jelzálogkamatok 5,5 százalékra emelkednének. Ez persze visszavetné a lakáspiaci keresletet és az építőipart. Emiatt a részvényárak alacsonyabbak maradnának és a befektetők a biztonsági tartalékot és alternatív befektetéseket keresnének.
Yellen jelölése, főleg a „karcsúsítás” meghirdetésének idejével egybeeső bejelentés esetén a tíz éves kincstárjegy hozama 2,6% körüli értékre várható (ami a mostani 2,7 százalékhoz képest csökkenés lenne), és a kilátások is biztosabbakká válnának.
A jelenlegi aranypiaci tényezőket tekintve Yellen jelölése hozna felfelé mutató ösztönzést, Summers várható pénzpolitikája hosszabb távon olyan gazdasági és piaci körülményeket teremtene, amely az arany jövőbeni pályája szempontjából nyújtana kedvezőbb kilátásokat.
