Egy nemrég tartott beszédében Yellen kiemelte, hogy a Fednek a következő években nagy figyelemmel kell lennie arra, hogy az infláció a vártnak megfelelő mértékben emelkedjen. Kijelentette, minél lassabb ütemben éri el az infláció a jegybank 2 százalékos célját, annál tovább maradhatnak nulla százalék körüli alacsony szinteken a jegybanki kamatlábak.
Yellen inflációs prognózisokkal kapcsolatos aggodalmai mögött az állhat, hogy az USA-ban a legutóbbi recessziós időszak alatt, Japánban pedig az 1998 és 2012 közötti deflációs periódusban bizonyultak hibásnak a számítások. Míg az Egyesült Államokban a vártnál magasabb volt az áremelkedés mértéke, addig Japánban kitartóbb volt a visszaesés – írja a Bloomberg. A Fed március 19-én kiadott előrejelzése szerint a jövő év végére 1,5-2 százalékra nőhet az infláció, 2016 végére pedig 1,7-2 százalékot várnak.
A módszertan
A standard számítógépes modellek két alappillérre támaszkodva igyekeznek előrevetíteni a fogyasztói árak hosszú távú alakulását. Az egyik a gazdaság teljesítménye, elsősorban a munkanélküliségi ráta alakulása alapján, míg a másik az egyes inflációs előrejelzések.
Ha a munkanélküliség felette van az úgynevezett természetes rátának, akkor a munkavállalóknak kevesebb esélyük van a béremelésre, ez pedig visszafogja az inflációt. Yellen szerint ez a természetes ráta 5,2 és 5,6 százalék között helyezkedik el – márciusban 6,7 százalékos munkanélküliséget mértek az Egyesült Államokban.
A japán példa
A japán defláció és az elemzői várakozások szembeállítása jól mutatja, hogy a modellek komolyan tévedhetnek. Ahogy a Nemzetközi Valutaalap (IMF) áprilisi World Economic Outlook című kiadványában megjegyezte, a japán inflációs várakozások még akkor is pozitívak maradtak, amikor a gazdaság már belecsúszott a deflációba. A japán fogyasztói árak éves szinten átlagosan 0,2 százalékkal estek 1998 és 2012 között, miközben a Bloomberg felmérése alapján az elemzők átlagosan 0,2 százalékos emelkedést vártak.
Az tehát biztosnak látszik, hogy a Fed legalább 2015-ig nem emel majd alapkamatot, azonban talán többet is megtudhatunk majd a szerdai kamatdöntés után arról, hogy a Fed kormányzótanácsa hogyan látja a helyzetet.
