Fordulatot hozhatott a Fed első kamatdöntése Kevin Warsh vezetésével. Bár az amerikai jegybank változatlanul hagyta az alapkamatot, bár az üzenet jóval szigorúbb lett. A friss előrejelzések magasabb inflációt és lassabb növekedést mutatnak. A jegybank öt munkacsoportot is létrehoz a monetáris politika, a kommunikáció, a mérlegstratégia, az adatfelhasználás és az inflációs keretrendszer átfogó felülvizsgálatára.
Warsh első Fed-ülése rögtön fordulatot hozott
A várakozásoknak megfelelően változatlanul hagyta az irányadó kamatsávot az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve. A kétnapos kamatdöntő ülés után a Fed a 3,50–3,75 százalékos sávban tartotta a szövetségi alapkamat rátát, immár a negyedik egymást követő alkalommal – olvasható a döntésről szóló hír a Fed oldalán megjelent közleményben.
A döntés önmagában nem okozott meglepetést, a közlemény és az új előrejelzések azonban már jóval szigorúbb üzenetet hordoztak. A Fed jelezte, hogy az amerikai gazdaság továbbra is erős, a munkaerőpiac stabil, az infláció viszont még mindig a 2 százalékos cél felett van. Ez óvatosságra kényszeríti a jegybankot, míg a korábbi kamatcsökkentési várakozások háttérbe szorultak.
Feljebb tolódott a kamatpálya
A friss jegybanki előrejelzések alapján a Fed döntéshozói a korábbinál magasabb kamatkörnyezettel számolnak. A prognózisok szerint az év végére a szövetségi alapkamat medián várakozása 3,8 százalékra emelkedett, miközben korábban 3,4 százalékos szint szerepelt az előrejelzésekben.
A változás azért fontos, mert a Fed döntéshozói közül kilencen már legalább egy kamatemelést tartanak valószínűnek 2026 végéig. Ez éles fordulatot jelent a korábbi kommunikációhoz képest, amikor a piacok még inkább a további kamatcsökkentések lehetőségét árazták.
A jegybank közleményéből kikerült az a korábbi megfogalmazás is, amelyet a befektetők a jövőbeli monetáris lazítás irányába mutató jelzésként értelmeztek. Ez arra utal, hogy a Fed egyelőre nem akar előre elköteleződni sem kamatcsökkentés, sem kamatemelés mellett, hanem a beérkező adatok alapján döntene.
Magasabb inflációt vár a Fed
A Fed friss előrejelzéseiben jelentősen megemelte az inflációs várakozásait. A PCE-inflációra vonatkozó prognózis 2,7 százalékról 3,6 százalékra emelkedett, ami azt jelzi, hogy a jegybank tartósabb árnyomással számol. A maginflációs várakozás is magas maradt, ami különösen fontos, mert ez jobban mutatja az alapfolyamatokat az energia- és élelmiszerárak ingadozása nélkül.
A magasabb inflációs pálya magyarázza, miért vált óvatosabbá, sőt szigorúbb hangvételűvé a Fed kommunikációja. A jegybank szerint az infláció továbbra is a cél felett tartózkodik, részben kínálati sokkok és energiaárhatások miatt. A döntéshozók számára ezért az árstabilitás helyreállítása marad az elsődleges cél.
Lassabb növekedéssel számolnak
A Fed nemcsak az inflációs, hanem a növekedési előrejelzésén is változtatott. A jegybank 2026-ra a korábbi 2,4 százalék helyett már csak 2,2 százalékos gazdasági növekedést vár. A 2027-re vonatkozó 2,3 százalékos előrejelzés ugyanakkor változatlan maradt.
A közlemény szerint az amerikai gazdaság továbbra is erős alapokon áll, különösen a termelékenység és a beruházások alakulása kedvező. A munkaerőpiac szintén ellenállónak tűnik, a munkanélküliségi ráta előrejelzése 4,3 százalék körül mozog. Ez a kombináció azonban nehéz helyzetet teremt a jegybanknak. A gazdaság nem gyengült annyira, hogy indokolttá váljon a lazítás, az infláció viszont még túl magas ahhoz, hogy a Fed kényelmesen hátradőlhessen.
Kevin Warsh új korszakot jelezhet a Fed élén
A mostani ülés különös figyelmet kapott, mert ez volt Kevin Warsh első kamatdöntő ülése Fed-elnökként. Warsh már az első sajtótájékoztatóján jelezte, hogy változhat a jegybank kommunikációs stílusa. A korábbiaknál rövidebb és kevésbé előretekintő közlemény arra utal, hogy a Fed kevésbé akar részletes iránymutatást adni a piacoknak.
Warsh szerint a döntéshozók gazdasági előrejelzései nem kőbe vésett vállalások. Úgy fogalmazott, hogy a jegybankárok nem érzik magukat kötve a korábbi pontdiagramokhoz, vagyis a kamatpályára vonatkozó egyéni várakozásokhoz. Ez a megközelítés kevésbé kommunikációközpontú Fedet vetíthet előre, mint amilyet Jerome Powell időszakában megszoktak a piacok.
Teljes monetáris politikai átvilágítás indul
Warsh bejelentette, hogy öt munkacsoportot hoz létre a Fed működésének átfogó felülvizsgálatára. Az akciócsoportok a jegybanki kommunikáció, a mérlegstratégia, a felhasznált gazdasági adatok, a termelékenység és a munkaerőpiac kapcsolata, valamint az inflációs keretrendszer átvilágításával foglalkoznak majd.
A cél az, hogy a Fed megvizsgálja, mennyire hatékonyak a jelenlegi eszközei és döntéshozatali gyakorlatai. Az első eredmények őszre várhatók, a munkacsoportok többsége pedig az év végéig zárhatja le a vizsgálatát. Ez hosszabb távon akár a Fed kommunikációját, mérlegpolitikáját és inflációs stratégiáját is átalakíthatja.
Erősen reagáltak a piacok
A kamatdöntés után a piacok a vártnál szigorúbb üzenetekre reagáltak. A dollár erősödött, az amerikai részvénypiacokon eladói nyomás jelent meg, miközben az állampapírpiacon is érződött a magasabb kamatpálya árazása.
A befektetők számára a legfontosabb üzenet az volt, hogy a Fed már nem kamatcsökkentésre készül, hanem nyitva hagyta a lehetőséget egy későbbi kamatemelés előtt. Ez jelentős fordulat a korábbi várakozásokhoz képest, és a következő hónapokban az inflációs adatok, az olajárak, a munkaerőpiaci folyamatok és a Fed új kommunikációs iránya határozhatják meg a piaci hangulatot.
Jelen írás kizárólag tájékoztatási célt szolgál. A cikkben megjelenő információk nyilvánosak és mindenki számára elérhető adatok alapján kerültek felhasználásra.
Címlapkép forrása: Fed sajtótájékoztató
