A Magyar Nemzeti Bank kamatdöntése tartogat mára izgalmakat: a piaci várakozások alapján a Monetáris Tanács 15 bázispontos csökkentéssel 1,50 százalékra csökkentheti az alapkamatot. Vajon ez már a kamatpálya alja, vagy még innen is van lejjebb?
Megpihennek a jegybankárok?
A következő hónapok döntései kapcsán a friss GDP-előrejelzés és az inflációs prognózis lesz kulcsfontosságú – vélekedett Kuti Ákos, az Equilor vezető elemzője. Hozzátéve: várakozásuk szerint a globális kötvénypiacokon kirajzolódó hozamemelkedés, illetve a lassan felívelő inflációs folyamatok nyomán az MNB stábja is növeli majd az inflációs prognózist, ami kivárásra készteti a jegybankot.
A szüneteltetés mellett szól az is, hogy számos befektető kalkulál szeptemberi kamatemeléssel az amerikai jegybank részéről (Fed), ami szintén óvatosságra inti a grémiumot.
Akár vághatnak is
A további kamatvágás lehetőségét adja ugyanakkor – folytatta -, hogy a jegybanki alapkamat szintje jelenleg már nem előrejelző a kötvénypiaci hozamok kapcsán.
A jegybank nemrég bejelentett önfinanszírozási programja jelentős többletkeresletet generált a DKJ-k piacán (3-12 hónap futamidő), miközben a globális hozamemelkedés a hosszabb (3-10 év futamidő) kötvények piacán eredményezett jelentős hozamemelkedést. Ezen folyamatok miatt a jegybanki alapkamat szintje másodlagos tényezővé vált. Ami azt jelenti, hogy ennek esetleges őszi csökkentése a gazdasági folyamatokat, a kötvénypiaci hozamokat, illetve a forint kurzusát kevésbé érintené.
1,4 százalékos alapkamatot áraznak
Arról sem szabad elfeledkezni, hogy tavaly az első kamatvágási periódus sem úgy ért véget, ahogy azt a piac várta. Mert az MNB bátrabb volt, s a prognózisokon túlra merészkedett. Most sem kizárt az alternatív forgatókönyv. Magyarán, előfordulhat, hogy a jegybank kisebb lépésközökkel tovább folytatja a kamatvágást. Akár az eurózónában jelentkező állampapír-piaci turbulencia ellenére, sőt, még a várhatóan javuló inflációs kilátások mellett is lehet tere a kamatcsökkentésnek.
Észre kell venni, hogy az állampapír-piaci hozamgörbe rövid oldala és a határidős kamatok alakulása arra utal, hogy a piac a 1,5 százalék elérése után, még további 10 bázispontos kamatvágást vár.
