A jegybank új vezetője, Varga Mihály szigorú hangvételű üzenetekkel és romló inflációs előrejelzéssel kezdte elnökségét. Az alapkamat maradt 6,5%, de a piac már előre néz: lehet-e még idén lazítani, vagy elodázódik a kamatvágás?

Stabil kamatszint, de borús kilátások

A Magyar Nemzeti Bank március 26-i kamatdöntésén nem változtatott az irányadó kamatszinten: továbbra is 6,5%-on marad az alapkamat. Ez önmagában nem hozott meglepetést a piacon, azonban az új MNB-elnök, Varga Mihály szavaiból egyértelművé vált: hosszabb időn keresztül is fennmaradhat a magas kamatszint, elsősorban a romló inflációs pálya miatt.

Felfelé módosított inflációs pálya

A jegybank új inflációs előrejelzése szerint:

• Idén 4,5-5,1% lehet az éves átlagos infláció (korábban 3,3–4,1%-ot vártak),
• 2026-ra 2,9-3,9% közé emelték a jövő évi várakozást is.

A szigorú monetáris politika fenntartását az MNB a felfelé mutató inflációs kockázatokkal indokolta. Varga Mihály szerint ezek között szerepelnek a globális geopolitikai feszültségek, a kereskedelmi konfliktusok, valamint az amerikai gazdaság esetleges lassulása is.

Lassuló növekedési kilátások

A növekedési előrejelzések is átalakultak:

• 2025-re már csak 1,9-2,9% közötti GDP-növekedést vár a jegybank (korábban 2,6–3,6% volt),
• 2026-ra viszont kis mértékben 3,7-4,7%-ra emelték a várakozást.

Ez azt jelenti, hogy az MNB várakozásai szerint idén még gyenge lehet a gazdasági dinamika, miközben a költségvetési élénkítések az EU-ban és a globális trendek középtávon enyhe javulást hozhatnak.

Kamatvágás? Egyelőre kérdéses

Több elemző is megszólalt a döntést követően:

• Az Erste vezető közgazdásza szerint idén akár 1-2 óvatos kamatvágás is elképzelhető, ha a külső környezet és a kockázatok mérséklődnek.
• Az MBH Bank szakértői úgy vélik, kamatcsökkentés legkorábban év végén jöhet, ha addigra a Fed is lazít.
• Az ING Bank elemzője szerint a döntés hangneme szigorú volt, de a piac nem tekintette elég keménynek, mivel az árfolyam nem reagált érdemben.

Varga Mihály első üzenetei: nincs helye illúzióknak

Varga Mihály világossá tette, hogy az árstabilitás és a pozitív reálkamat fenntartása az elsődleges cél. A jegybank szerint csak szigorú kondíciók mellett lehet újraindítani a gazdasági növekedést és elérni a fenntartható fejlődést.

Konklúzió: Türelemjáték kezdődik

Az MNB kamatdöntése világossá tette: a gazdasági szereplőknek hosszabb ideig kell együtt élniük a magas kamatokkal, mint korábban gondolták. Bár a piac reménykedik az év második felében érkező enyhítésben, ez egyáltalán nem garantált, és nagyban függ a globális trendektől.