Egyre izgalmasabb a hazai kötvénypiac, legalábbis erre utal, hogy újabb két globális szereplővel, a JP Morgannal és a Jefferies-zel bővül a magyar államkötvények elsődleges forgalmazói köre. Emlékezhetünk, hogy két éve volt új belépő a Goldman Sachs személyében, de a tavalyi szárnyalás után többen érezték úgy, hogy részt kívánnak venni a játékban. A hazai államkötvény piac különösen jó évet tudhat maga mögött, amihez persze hozzájárul a 2011-2012 fordulóján kialakult pánikhullám is.
A 10 éves állampapír hozam közel 400 bázisponttal, 10,04 százalékról 6,11 százalékra csökkent a tavalyi évben – mondta Gabler Gergely, az Equilor senior elemzője, hozzátéve: összesen 32 százalékos árfolyamnyereséget lehetett elkönyvelni a 10 éves kötvényen, ami mellett még a kuponkamatot is kifizette a 10 éves állampapír. Így 2012 egészét tekintve világszinten is a magyar kötvénypiac volt az egyik legjobban teljesítő, úgy, hogy közben az államcsőd esélye igen csekély maradt.
Valószínű, hogy idén a tavalyi teljesítményét közel sem tudja hozni a magyar kötvénypiac. Érdemes azonban kitekinteni a fejlett piacokra, ahol azt látjuk, hogy zérus közeli jegybanki alapkamatok mellett a német kötvények 8 éves lejáratig 1 százalék alatti hozamot kínálnak, míg az amerikai állampapírok 7 éves lejáratnál fizetnek 1,2 százalékos hozamot. A fejlett piaci hozamok csak a hosszú, 10-20 éves lejáratoknál közelítik a 2 százalékot. Ehhez képest még az 5-6 százalékos hozamkörnyezet is csábító a befektetőknek, különösen, hogy az MNB 5,75 százalékos irányadó rátája csökkenő pályára került.
Bár a költségvetési hiányt, úgy tűnik sikerül 3 százalék alatt tartani, ha másként nem, újabb különadók kivetésével – mondta Gabler Gergely, a kockázatok között előkelő helyet foglal el az MNB vezetőségében bekövetkező márciusi változás. Valószínű, hogy a jegybank folytatja a kamatcsökkentéseket, amivel a hozamgörbe rövid oldalát tovább csökkentheti. Az Equilor év végére 4,75 százalékos alapkamatot vár. A hosszú oldali hozamok további csökkentését azonban csak nem-konvencionális eszközökkel érheti el az MNB.
Kérdéses, hogy vajon a JP Morgan és a Jefferies belépése bővíti-e a befektetői kört, vagy csupán a már meglévő ügyfeleiknek kínálnak egy jutalékkal olcsóbb befektetési lehetőséget. Annyi azonban bizonyos, hogy az új elsődleges forgalmazók folyamatos jegyzési kötelezettséget vállalnak, egyúttal a mennyiségi limitet is el kell majd érniük az aukciókon.
