A vártnál magasabb inflációs adatot közölt tegnap a KSH. A 0,5 százalékos tizenkét havi májusi magyar infláció meglepte az elemzőket. A közeljövőben tartósan pozitív, de nullához közeli tartományba kerülhet a mutató, miután a tavaly tavaszi rezsicsökkentés hatása kikerült a bázisból. A nyár folyamán stagnálásra számíthatunk, a jegybank inflációs céljához 2016 első negyedévére kerülhetünk közel. Vajon mit jelent mindez a kamatpályára nézve?
Júniusban másfél százalék?
Egy adat azonban nem adat, az inflációs számok sem változtatnak véleményünkön, hogy júniusban várhatóan 1,5 százalékra csökkenti az alapkamatot az MNB – mondta Kiss Mónika, az Equilor Befeketetési Zrt. senior elemzője. Hozzátéve: a KSH és a szintén tegnap megjelent MNB inflációs jelentés egybevág abban a tekintetben, hogy a magasabb adóbevételek mellett (cigaretta, elektronikus közbeszerzési rendszer) a fellendülő belső kereslet támaszt némileg magasabb árnyomást. Ezt kiegészíti a korrigáló olajár, az európai deflációs nyomás enyhülése és a már sokat taglalt rezsicsökkentési hatás.
Hasonlóan vélekedett Pálffy Gergely, a Raiffeisen elemzője, mondván, az alapforgatókönyv szerint júniusban 15 bázispontot vág a jegybank, s ezzel 1,5 százaléknál lehet a kamatpálya alja.
Alternatív forgatókönyv
A júniusi vágás után kivárhat a jegybank és megvárhatja a szeptemberi Inflációs jelentést is – folytatta Kiss Mónika. Ha közben a globális kockázatvállalási hangulat nem romlik jelentősen (hozamszintek, kamatemelési várakozások a tengerentúlon, QE program hatása), a jegybank tovább léphet és 1,2-1,3 százalékig folytathatja a monetáris lazítást.
Tavaly az első kamatdöntés sem úgy ért véget, ahogy azt a piac várta, az MNB bátrabb volt, s tovább merészkedett – emlékeztetett Pálffy Gergely. Most is elképzelhető alternatív forgatókönyv. Más szóval, lehetséges, hogy a jegybank kisebb lépésközökkel folytatja a kamatvágást. Bár most tapasztalhatunk némi állampapír piaci turbulenciát az euró-zónában, s az inflációs mutató is javulhat, de még ezek mellett is lehet tere a kamatcsökkentésnek.
Mint mondta, a piac az 1,5 százalék után, még további 10 bázispontos kamatvágást vár, erre utal az állampapír piaci hozamgörbe rövid oldala és a határidős kamatok alakulása.
