A McGraw Hill-S&P Capital IQ globális pénzügyi szolgáltató konglomerátumhoz tartozó CMA piaci adatszolgáltató csoport kimutatása szerint az ukrán államadósság-törlesztési leállás rizikójára köthető piaci biztosítási cseretranzakciók (credit default swaps, CDS) középárfolyama a szerdai londoni kereskedésben hatalmas, 70 bázispontos napi eséssel 1050 bázispont környékén mozgott. Oroszország szuverén CDS-kontraktusainak középárfolyama 35 bázisponttal 230 bázispont körüli szintre csökkent a CMA adatai szerint.
Nem túl optimisták a hitelminősítők
Európában egyetlen más ország államadósságát sem terhelik ezer bázispont – vagyis 10 millió dollárnyi kötvényértékre egymillió dollár – feletti csődbiztosítási díjak, és Ukrajna törlesztési képességét a hitelminősítők is igen rossznak tartják. Ezt jelzi, hogy Ukrajnát mindhárom nagy nemzetközi hitelminősítő – a Moody’s Investors Service, a Standard & Poor’s és a Fitch Ratings – a befektetőket rendkívüli törlesztési kockázatokra figyelmeztető „Caa/CCC” adósosztályzati sávban tartja nyilván.
Ötven százalék az esélye a leállásnak
A szerdára kialakult ukrán CDS-árfolyam azt jelenti, hogy egységnyi, tízmillió dollár névértékű ötéves ukrán államkötvényre most hozzávetőleg 1,05 millió dolláros középárfolyamon kínálnak határidős törlesztéskockázat-biztosítási szerződéseket a londoni piacon, 70 ezer dollárral olcsóbban, mint egy nappal korábban.
Ukrajna szuverén CDS-tranzakcióinak középárfolyama 2013 utolsó kereskedési napjának zárásában mindazonáltal még 807,76 bázispont volt, így még mindig több mint 240 ezer dollárral drágábbak az egységnyi értékű ukrán deviza-államadósság törlesztési kockázatára köthető biztosítási ügyletek a tavalyi év végén mért díjszabásnál.
A CMA számítási modellje – bár nincs egyenes korrelációban az aktuális CDS-árfolyammal – azt mutatja, hogy a piac továbbra is 50 százalék körüli halmozott valószínűséggel árazza egy szuverén törlesztésleállási esemény – vagyis a devizakötelezettségek esetében kialakuló államcsőd – öt éven belüli bekövetkeztét Ukrajnában.
Elszakadt az orosz árazás is
Egy másik nagy londoni adósságpiaci adatszolgáltató szerint ugyanakkor az ukrajnai válság elmélyülése óta az orosz államcsőd ellen kínált fedezeti ügyletek díjszabása is elszakadt a legnagyobb felzárkózó gazdaságok csoportjának (BRIC) többi tagjáétól.
A Markit Financial Information Services kimutatása szerint a nyáron markáns széttartás indult meg a CDS-középárfolyamokban Oroszország és a többi BRIC-gazdaság – vagyis Brazília, India és Kína – között. A Markit adatai szerint az orosz CDS-árfolyamok jelenleg csaknem 100 bázisponttal magasabbak az idei év elején mért szintnél.
A BRIC-csoport összes többi gazdaságának szuverén CDS-kontraktusai ugyanakkor csökkentek az elmúlt tizenkét hónapban. Különösen kirívó az indiai államcsőd-kockázat megítélésének javulása, India CDS-tranzakcióinak árazása ugyanis megfeleződött a tavaly nyáron mért 355 bázispont körüli szintekhez képest. A Markit szakértői kiemelték, hogy az indiai CDS-középárfolyam tavaly augusztusban még 150 bázisponttal magasabb volt az orosz államcsőd-biztosítási díjnál.
