Sztori gyanús a lengyel távközlési piac. Legalábbis erre utal, hogy a vártnál jobbat jelentett a TPSA, ráadásul szeptember eleje óta 25 százalékot ralizott a kurzus. Joggal merülhet fel a befektetőkben a kérdés: ugyan mit tud a lengyel TPSA, amit a historikus mélypontokon vergődő Magyar Telekom nem?
Nem mindegy, honnan nézzük
Megtévesztő lehet, hogy ha a TPSA sztorit szeptembertől nézzük – figyelmeztet Gyurcsik Attila, a Concorde vezető elemzője. Emlékezhetünk ugyanis, hogy már tavaly ősszel profit warningot adott ki a társaság, továbbá azt is közölték, hogy nem tudják tartani a korábbi 1,5 zlotys osztalékszintet, s az osztalékot 1 zlotyra mérséklik. Ennek nyomán a részvény árfolyama 17 zlotyról 12 zlotyra zuhant.
De ezzel még nem volt vége a rossz időknek, ugyanis az idei év elején újabb profit warning érkezett, egyúttal az osztalékot is megfelezték, fél zlotyra csökkentve a várakozást. A pesszimista várakozások nyomán májusig 6 zlotyra olvadt az árfolyam.
Nos, valójában innen indult a sztori. Az idei első negyedéves gyorsjelentés felülteljesítette az agyon nyomott várakozásokat – folytatta. Akkor a Concorde is vételre ajánlotta a papírt 6 zlotyn. A kurzus májustól júniusig felhúzott 8 zlotyra, ami azután mostanáig 9 zloty közelébe erősödött.
Nem az adók nyomják, a piac üti
A Magyar Telekommal összevetve, két nagyon fontos különbség rajzolódik ki. Egyfelől, az Mtel is gyengén teljesít az utóbbi időben, de nem feleződött az árfolyama. Másrészt, amíg a magyar társaságot a szektoradók hozták nehéz helyzetbe, a TPSA a piaci folyamatoktól szenvedett. Lengyelországban ugyanis őrült verseny bontakozott ki az elmúlt években a mobilpiacon, ami Európa legolcsóbb mobiltarifáit eredményezte.
Ez a szinte már öngyilkos árverseny a végét járja, s ennek tudható a TPSA esetében az eredményromlás lassulása. A TPSA gyorsjelentése még mindig nem az árbevétel miatt haladta meg a várakozásokat, sokkal inkább az agresszív költségcsökkentés okán.
A lengyel társaság menedzsmentjének kommunikációja is megér egy megjegyzést, hiszen 4 hónap alatt sikerült kiadni 2 profit warningot. Ezeket az elemzők általában komolyan veszik. Utólag azonban már jól látszik, hogy tavaly ősszel nem hűtötték eléggé a piacot a menedzsment előrejelzései, míg idén tavasszal szinte lejegelték a várakozásokat.
A Concorde elemzői szerint a mostani árszint nagyjából a fair érték környékén van, vagyis további sztori nem látszik a TPSA horizontján.
