Lesz meglepetés?
A kérdés az, hogy a jegybanknak sikerül-e megugrani a piaci konszenzus igen magasra tett lécét. A konszenzus most legalább 10 bázispontos betéti kamatcsökkentést áraz, az eszközvásárlási program kiterjesztését 80-85 milliárd euróra várja. Ugyanakkor felmerült, hogy önkormányzati vagy más kötvények, esetleg rosszul teljesítő bankhitelek is bekerülnek a vásárlási programba és az eszközvásárlások akár 2017 első negyedévéig is folytatódhatnak.
Ha az EKB nem hozza a várakozást, akár hirtelen felpattanást is láthatunk a túladott euróárfolyamban, ami a részvényeket is gyengítené.
Véleményünk szerint a testület teljesíti majd az elvárásokat, sőt, meglepetések is jöhetnek, ezért valószínűbb, hogy a dollár hegemóniája folytatódik és újabb részvényvásárlási hullám indul el.
A Bloomberg hírügynökség látványos grafikonnal mutatja be a várható kimeneteleket:
Mire kell figyelni?
Ahogy január végén, amikor az EKB kibővítette a korábbi programot, úgy most is a gyorsan reagáló európai részvények emelkedhetnek a bejelentésre. A DAX tagok közül kiemelhetjük az autóipart, ide értve a BMW-t, a Daimlert, a Volkswagent és az iparághoz tartozó Continentalt, valamint a szektorhoz több szállal kapcsolódó Infineont, amely a közelmúltban kiváló gyorsjelentésével hívta fel magára a figyelmet.
Az euró főbb devizákkal, így az amerikai dollárral szembeni gyengülése azoknak a cégeknek kedvez leginkább, melyek árbevételének meghatározó része érkezik a tengerentúlról.
Így a már említett papírok mellett érdemes figyelnünk a biztosítókra, mint az Allianz és a Münich Re, valamint a gyógyszergyártókra, mint a Bayer vagy a Merck. Szintén az egészségügyben érdekelt Fresenius SE és Fresenius Medical Care vállalatok profitálhatnak a tovább gyengülő euróból, csakúgy, mint a sportszergyártó adidas.
Amennyiben az EKB csalódást okoz a piacoknak, akkor az európai indexek hegymenete könnyen a lejtőre juthat, a pozíciók pedig a növekedésorientált vállalati papírokból az osztalékközpontú, defenzív szektorokra rendeződhetnek át. Ebben az esetben a Deutsche Telekom és az E.On papírjai némileg ellensúlyozhatják a gyengülést.
A magyar piacot tekintve az idén már 60%-os teljesítményt felmutató OTP és Richter mellé felzárkózhat a MOL és a Magyar Telekom is, amelynek vezérigazgatója potenciális adócsökkentéseket vetített előre a 2016-os évben a Figyelő mai számában.
Külön figyelmet érdemel majd a december 10-én tartandó svájci kamatdöntést. Thomas Jordan már néhány hete megkezdte a piac tesztelését nyilatkozatokkal, frank-gyengítő kommunikációval. Arra hívta fel a figyelmet, hogy a frank gyengítése érdekében beavatkozhat a jegybank, és kiemelte, hogy a jegybank devizaeszközeinek értéke az elmúlt 4 évben 566 milliárd frankra nőtt, tehát megduplázódott. Ha az EKB döntése kitereli a betéteseket az európai bankokból, a svájci jegybank számára az utolsó lehetőség lehet ez még az amerikai kamatemelés bejelentése előtt, hogy ne engedje erősödni a frankot.
Milyen hatással lesz a döntés a magyar monetáris politikára?
December 15-én a magyar jegybank is kamatdöntő ülést tart. Korábbi interjúkból világossá vált, hogy jó esélye van annak, hogy a decemberi inflációs jelentésben a GDP előrejelzéseket lefelé fogják módosítani. Véleményünk szerint további redukció várható az infláció tekintetében is. Az EKB és a svájci testület kamatdöntő ülése után, de még a FED előtt a magyar jegybanknak el nem halasztható esélye lesz december 15-én, hogy az új egyensúlyi helyzetre reagáljon. Ennek az elképzelésnek felel meg az a jegybanki nem hivatalos kommunikáció is, amely az önfinanszírozási program finomhangolását és a nem konvencionális jegybanki monetáris lazító intézkedések bevezetését decemberre datálta.
[extracode type=”ad” id=”in_post”]
Ha a várakozások ma nem teljesülnek, az euró erősödni kezdhet, közvetve a forint gyengülését okozva. A másik oldalon a vártnál radikálisabb lépések rövid távon gyengítenék az eurót és az euró- forint kereskedése az MNB üléséig, december 15-ig a kereskedési sáv erős oldalát közelíthetné meg. Ebben az esetben az MNB számára kedvezőbb helyzet alakulna ki a lazító intézkedések bevezetéséhez, figyelembe véve, hogy az államháztartás adósságát 310,1 forint/euró, 255,2 forint/svájci frank és 230,1 forint/amerikai dollár feltételezett árfolyam mellett számították.
EUR/USD grafikon
Az euró-dollár árfolyamgrafikonján 1,0550-nél, és 1,05-nél található fontos támasz. A sáv szignifikáns letörése esetén további jelentős tér nyílhat lefelé, és néhány héten belül akár a paritás, tehát az 1/1-es árfolyam is elérhető lehet. Emelkedésre csak a pirossal jelzett, rövid távú csökkenő trendvonal szignifikáns áttörése esetén kell számítani, mely jelenleg 1,0620-nál húzódik.
DAX index grafikon
A német részvényindex jelenleg a zöld emelkedő trendvonal, és a 200 napos mozgóátlag felett tartózkodik, melyek 11 086 pontnál képeznek meghatározó támaszt. Amíg felette vagyunk, alapvetően pozitív a technikai kép, újabb emelkedő hullám indulása esetén a 11 450-11 500 pontos tartományt célozhatja meg a mutató. A jelzett támasz letörése esetén elsőként a 10 750-10 800 pontos sávot tesztelheti. Ez utóbbi, negatív forgatókönyvnek a jelenlegi kép alapján kisebb az esélye.
