Enyhültek a félelmek
A nemzetközi hitelminősítő a döntéshez fűzött, péntek este Londonban ismertetett elemzésében kiemelte azt a véleményét, hogy az utóbbi tizenkét hónapban enyhültek az orosz gazdaságot terhelő külső kockázatok.
A Fitch Ratings szerint csökkentek azok a félelmek is, hogy a devizatartalékok nagyarányú megcsapolására lesz szükség a tőkekiáramlás és a jelentős adósságkötelezettség-lejáratok fedezéséhez.
A külső fizetési pozíció erőteljes átegyensúlyozódása – amelynek részeként az orosz import tavaly 35 százalékkal zuhant -, valamint a rubel reálárfolyamának meredek leértékelődése révén a folyó fizetési mérleg egyenlegének többlete elegendőnek bizonyult a tőkemérlegben kialakult deficit finanszírozásához – hangsúlyozta pénteki elemzésében a hitelminősítő.
A Fitch előrejelzése szerint a folyómérlegtöbblet az idén is elég lesz a cég által 40 milliárd dollárra becsült tőkekiáramlás fedezésére, és ez lehetővé teszi, hogy a devizatartalékok a tizenkét havi folyó külső fizetési kötelezettségeknél magasabb szinten maradjanak. Ez meghaladja a „BBB” kategóriás szuverén adósok mediánértékét, amely 5,6 hónap.
Így számolnak az olajjal
A Fitch Ratings londoni elemzőinek előrejelzése szerint ugyanakkor a szövetségi szintű orosz államháztartási hiány az idén a hazai össztermék (GDP) 3,9 százalékára duzzad a tavalyi 2,4 százalékról, jóllehet a kormányzati cél 3 százalék.
[extracode type=”ad” id=”in_post”]
A hitelminősítő közölte: a hivatalosnál rosszabb deficit-előrejelzését 35 dolláros idei átlagos olajárprognózisára alapozza, szemben az orosz kormány 40 dolláros hordónkénti átlagot valószínűsítő várakozásával. A cég szerint mindazonáltal a külső fizetési pozíció gyors átegyensúlyozódása hozzájárult az orosz gazdaság még nagyobb visszaesésének megakadályozásához.
Bajban a növekedéssel
A hazai össztermék tavaly 3,7 százalékkal csökkent, 2009-ben viszont – az olajárak előző összeomlásának időszakában – 7,8 százalékkal zuhant az orosz GDP-érték – hangsúlyozza pénteki elemzésében a hitelminősítő.
A Fitch Ratings előrejelzése szerint azonban az orosz gazdaság bruttó teljesítménye az idén további 1,5 százalékkal csökken, és a középtávú növekedési potenciál sem éri el a 2 százalékot, jóllehet a „BBB” besorolási kategóriájú szuverén adósok mediánértéke 3,3 százalék.
A cég valószínűtlennek tartja, hogy az orosz hatóságoknak sikerülne érdemi szerkezeti reformokat végrehajtaniuk, és azt is, hogy az orosz gazdaságba jelentősebb befektetések érkeznének.
A többi elemző pesszimistább
Oroszországot a három nagy nemzetközi hitelminősítő közül már csak a Fitch Ratings tartja befektetési ajánlású államadós-kategóriában. A Standard & Poor’s tavaly januárban, a Moody’s Investors Service tavaly februárban sorolta át az orosz szuverén besorolást a spekulatív – vagyis befektetésre már nem ajánlott – sávba.
Ez egyben azt is jelenti, hogy az intézményi befektetők szempontjából – a Fitch Ratings besorolása ellenére – Oroszország nem tartozik a befektetési ajánlású szuverén adósok közé. Az alapkezelők számára ugyanis általában két nemzetközi hitelminősítő ajánlása elég annak meghatározásához, hogy egy adott szuverén vagy kereskedelmi adós befektetésre ajánlottnak tekinthető-e, vagy sem.
Mindemellett sok befektetési alapkezelő cég szabályzata tiltja spekulatív minősítésű adósság tartását a portfoliókban, és ez szűkíti az orosz szuverén befektetési eszközök potenciális külső vásárlóinak körét.
Még leminősítés is jöhet
A Moody’s ráadásul a múlt hónapban további leminősítés valószínűségére utaló felülvizsgálat alá vette Oroszország „Ba1” szintű államkötvény-besorolását az olajpiaci árzuhanásból eredő szerkezeti sokkhatásokra hivatkozva.
A felülvizsgálat bejelentéséhez fűzött indoklásában a Moody’s közölte, hogy előrejelzése szerint a globális alaptípusnak tekintett Brent olajfajta hordónkénti átlagárfolyama az idén mindössze 33 dollár, jövőre 38 dollár lesz, és 2019-ig is csak 48 dollárra emelkedik. A cég ebben a környezetben a következő négy évre összesen is alig 0,4 százalékos reálnövekedést vár az orosz gazdaságban.
