A kilenc sikeres kötvénykibocsátást maga mögött tudó, s augusztus óta immár a frankfurti tőzsdén is jegyzett BTel az első részvényelemzést is abszolválta.

Pesszimista szemléletben is komoly potenciál

A szeptemberi részvényértékesítés nyomán tovább nőtt a BTel (Business Telecom Nyrt.) közkézhányada, s a 10 legforgalmasabb papír közé került a társaság a BÉT-en – hangsúlyozta Török Bálint, a Buda-Cash Brókerház elemzője. Hozzátéve: több mint 1 milliárd forint friss forrás áll a telekommunikációs piac legnagyobb alternatív szereplőjének rendelkezésére.

Az elemző szerint az EBITDA, amely az idei első félévében már 723 millió forintra bővült, néhány éven belül meghaladhatja az évi 3 milliárd forintot. Mint mondta, amennyiben a társaság képes lesz legalább a pesszimistább forgatókönyv szerint növekedni, akkor a konzervatív DCF (diszkontált cash-flow) alapú értékelésük alapján a BTel részvények fair értéke 1558 forint körül lehet. Ami jelentős felértékelődési potenciálra utal, s még a hazai piac kockázatai és a BTel papírok egyelőre mérsékelt likviditása mellett is vonzóvá teszi a papírt.

Egyedül maradtak a kötvénypiacon

Az E-Star esete óta elég nehéz műfaj lett a pesti parketten a vállalati kötvény kibocsátás – mondta Török Bálint. A banki kibocsátásokat nem számítva, lényegében egyedül maradt forintkötvényeivel a BTel. Annak ellenére is, hogy a kilenc sikeres kibocsátás arra utal, ha megfelelő cég lép a kötvénypiacra, s vonzó a hozam, akkor van erre befektetői igény, s lényegében már az intézményi szereplők lejegyzik a kibocsátott mennyiséget.

A BTel kötvények névleges hozama 12,5-13 százalék, ami még a kockázatokkal együtt is vonzó prémium a 3 éves állampapírok 4,2 százalékos referenciahozamához képest.

Hamarosan indul a roadshow

Korábban beszámoltunk arról, hogy a BTelnek nem célja a Magyar Telekom vagy az Invitel hálózatához hasonló országos lefedettség elérése. Üzleti modelljük inkább a fehér foltok lefedésén alapul, vagyis a kiemelt, sűrűn lakott területek mellett jellemzően azokat a településeket látják el mikrohullámú szolgáltatással, ahol gyenge a konkurencia, s nincs kiépítve korszerű vezetékes hálózat.

A társaságnak nemzetközi tervei is vannak: egyrészt a környező országokat céloznák meg, másfelől, szinergiában a frankfurti tőzsdei jelenléttel Németország keleti tartományaiban látnak esélyt a BTel modell sikeres bevezetésére.

A Tőzsdefórum információi szerint a nemzetközi befektetői roadshow a jövő hét elején indul.