A jövő héten vizsgálják felül az MSCI feltörekvő piaci indexkosarát, s a magyar gyógyszercég esélyes a visszakerülésre. Ami azt jelentené, hogy a benchmark követő intézményi befektetők újra megjelennének a vételi oldalon.

Kína és a régiónk húzta az exportot

A Richter Gedeon, mind a saját, mind pedig a piaci várakozásokat felülmúló nettó eredménye 11 milliárd forintot tett ki a harmadik negyedévében, szemben az egy évvel ezelőtti kilenc milliárd forintos profittal – mondta Vágó Attila, a Concorde vezető elemzője. Hozzátéve: a nettó eredmény növekedésében kulcsszerepet játszott az úgynevezett nem-relaizált pénzügyi tételek javulása. A társaság 12 milliárd forintos üzemi ereménye 12 százalékkal lett jobb a tavalyi hasonló időszakban teljesített számokhoz képest, míg az úgynevezett tisztított üzemi fedezeti hányada 60 bázisponttal 14.8 százalékra javult. A harmadik negyedéves árbevétel megközelítőleg 83 milliárd forintot tett ki, ami forintban számolva hét százalékos év/év növekedésnek felel meg, míg euróban mérve változatlan maradt.

Az export a teljes árbevétel 91 százalékát adta. A társaság harmadik negyedéves árbevételét az erősebb közép-kelet európai és a kínai értékesítés támogatta, míg a lassuló FÁK-országbeli és a hanyatló észak-amerikai eladások kedvezőtlen hatást gyakoroltak rá. A meglepően jó negyedéves hazai értékesítés vélhetőleg nem fog megismétlődni a közeljövőben a támogatott készítmények körében időközben végrehajtott újabb jelentős árcsökkentések miatt.

Fókuszban a jövedelmezőség

A költségeken belül jelentősen emelkedtek az értékesítéshez, különösen a nyugat-európai és a kínai hálózatbővítéshez kapcsolódó költségek – folytatta Vágó Attila. A K+F költségek ugyancsak jócskán megugrottak a folyamatban lévő originális és bioszimiláris termékek fejlesztése kapcsán. A bruttó fedezeti szint 70 bázisponttal csökkent év/év, köszönhetően a hazai árcsökkentéseknek, a rosszabb fedezettartalmú nagy- és kiskereskedelmi értékesítés bővülésének Romániában, a gyengébb FÁK-országbeli árbevétel, valamint az észak-amerikai profitmegosztáson alapuló értékesítés visszaesése miatt.

Jóllehet a harmadik negyedéves operatív számok valamelyest felülmúlták a piaci várakozásokat, az előremutató kokcázatok miatt érdemes kiemelt figyelemmel követni a társaság értékesítésének alakulását különösen a FÁK-országban és Nyugat-Európában – hívta fel a figyelmet Vágó Attila. A Richter harmadik negyedéves jövedelmezőségi szintje azt mutatja, hogy a társaság még mindig nem mozdult el érdemben az elmúlt időszak gyengébb mutatóitól, annak ellenére sem, hogy igencsak komoly erőfeszítéseket tesz jövedelmezőségének javítására saját fejlkesztésű originális és generikus termékek (Esmya) bevezetése és új piacok (Kína) meghódítása révén. Véleményük szerint fordulat jövőre jöhet, amikor a Richter piacra dobja új originális készíményét (Cariprazin), és a beérik a hálózatfejlesztés gyümölcse Nyugat-Európában.

Kiábrándító a gyorsjelentés

Érdekes folyamatok zajlanak a Richternél – vélekedett Kuti Ákos, az Equilor vezető elemzője, mondván, a korábbi évekkel ellentétben nagyon kevés érdemi részletet tartalmazott a mostani gyorsjelentés. A piaci konszenzushoz képest alacsonyabb lett az árbevétel és a bruttó profit, miközben az üzemi/üzleti eredmény és a nettó profit meghaladta a várakozásokat. A bevétel tekintetében kedvező momentum a román és kínai értékesítés emelkedése és a nagyon régóta várt pozitív fordulat az amerikai export tekintetében. Az ukrán piac a második negyedéves előszállítások miatt mutatott gyengébb számokat.

Az Esmya kapcsán lehet okunk az aggodalomra, az első 9 hónapban 10,2 millió euró árbevétel jött össze a gyógyszerből, az éves terv 15 millió eurónál jár. A költségek kapcsán továbbra is vastagon fog a ceruza, a termékek felfuttatása a negyedévben is komoly kiadásokat generált. Szerinte a mostani gyorsjelentés viszont inkább kiábrándítóan hathat a piacon.

Az MSCI adhat egy lökést

A Richter jelenleg 16-as P/E rátán forog, EV/EBITDA mutatója pedig 9-es a 2013-as üzleti évre vonatkozó eredménybecslésünk alapján – mondta Vágó Attila. A társaság piaci mutatói felülmúlják a versenytársak azonos mutatóit, bár szerinte érdemes figyelni arra, hogy a tárgyévi eredményt jelentősen terhelik a megugrott kutatási és fejlesztési költségek, illetve a hálózatbővítéssel kapcsolatos kiadások.

Úgy véli, a jelenlegi részvényárfolyam már tükrözi a vállalat hosszú távú üzleti stratégiájából származható előnyöket, és figyelembe veszi az originális termékek potenciális értékének egy részét. Az elmúlt hónapok javuló piaci forgalma alapot adhat arra, hogy a Richter részvények visszakerüljenek az MSCI indexbe. Amennyiben a részvények valóban visszakerülnek az MSCI indexbe, az átsúlyozás előtti napon a forgalom ugrásszerűen nőhet. A Concorde intézményi ajánlása egyenlő súlyozás. Év végi céláruk pedig 4275 forint.