A szezonális hatások és energiaértékesítések által vezérelt árbevétel növekedésére és a tavalyi egyszeri tételek miatti az eredmény csökkenésére számítanak a Concorde elemzői a Magyar Telekom november 7-én esedékes harmadik negyedéves eredménybeszámolójában.

Beleronhatott a negyedévbe a telefonadó

Az elmúlt negyedévben az árbevétel becslésünk szerint éves szinten 5 százalékkal bővülhetett – mondta Gyurcsik Attila vezető elemző. Hozzátéve: ez elsősorban a növekvő energiaértékesítéseknek köszönhető, míg a második negyedévhez képest a növekedéshez szükséges muníciót a nyári szezonális hatások miatt felfutó mobil üzletágból származó bevételek szolgáltatják. Ugyanakkor a vezetékes hálózatból származó bevétel tovább csökkenhetett, bár folyamatában lassulhat az árbevétel csökkenés dinamikája, miután az energiaértékesítések alakulása pozitív hatással lehet az ügyfélmegtartási mutatókra.

Várakozásaik szerint a piac által leginkább figyelt amortizáció előtti üzemi eredmény és az üzemi fedezeti hányad visszaesést mutat a tavalyi évhez képest. Mint mondta, az üzemi fedezeti hányad 33 százalékot érhet el a szezonálisan is legerősebb, harmadik negyedévben, az év/év alapú dinamikát tekintve azonban 8 százalékos visszaesést valószínűsítenek.

Érdemes megjegyezni, hogy az eredmény visszaesése nem tükrözi hűen a vállalat operatív működését, ugyanis a tavalyi negyedévben egy 5,6 milliárd értékű egyszeri, ingatlanértékesítésből és cégértékesítésből származó bevétel javította az eredményt. Ezen tényező figyelmen kívül hagyásával az üzemi eredmény a tavalyi szinteket érheti el, ami tekintve, hogy a megnövekedett telefonadó már ebben a negyedévben is rontotta az eredményt, igen impozánsnak mondható.

Mindezen tényezők hatására az adózott eredmény 26,8 százalékkal eshetett vissza az előző év hasonló időszakához képest.

Jó vétel lehet a kosárból kihulló részvény

Észre kell venni – hangsúlyozta -, hogy a Magyar Telekom az egyik legolcsóbb telekommunikációs részvény a befektetői horizonton. A társaság négyszeres előretekintő EV/EBITDA szorzón forog, míg a jelenlegi részvényárfolyam jóval elmarad a Concorde által számolt fair értéktől. Mindezekkel együtt a kormány adópolitikája és a közelgő spektrum aukció eredménye kockázatot jelent a vállalat számára.

Arról sem szabad elfeledkezni, hogy közeleg a november 7-ei határidő, amikor kiderül, hogy a Telekom tagja maradhat-e az MSCI indexnek. Szerinte, ennek eredményét mindenképpen érdemes megvárni az új pozíciók felvétele előtt. Amennyiben ugyanis a papír kikerülne az indexből, az kedvező belépési szinteket hozhatna az árfolyamban, a fent említett kockázatok ellenére.

A Concorde intézményi ajánlása továbbra is egyenlő súlyozás.