Nem a Magyar Telekom ma hajnalban jelentett számai lepték meg az elemzőket, inkább az idei menedzsment prognózis visszafogottsága ad okot töprengésre. A piacot azonban csak egy alacsony osztalékjavaslattal lehetne ma mellbe vágni.

Feltűnően óvatos a menedzsment

A vártnak megfelelő eredményeket tett közzé ma reggel a Magyar Telekom, hiszen az amortizáció előtti üzemi eredmény (EBITDA) megegyezett az elemzői becslésekkel, az árbevétel pedig 4 százalékkal haladta meg a konszenzust és éves szinten 3,4 százalékkal emelkedett – mondta Gyurcsik Attila, a Concorde vezető elemzője. Hozzátéve: ugyanakkor a menedzsment nagyon óvatos előrejelzést fogalmazott meg az idei évi várható eredményekkel kapcsolatban. A társaság vezetése arra számít, hogy az amortizáció előtti üzemi eredmény (EBITDA) 4-7 százalékkal mérséklődhet az idei évben, ami nagyobb mértékű visszaesés a piac által várt 1-2 százalékos morzsolódásnál.

Vegyes negyedéves számokat tett közzé a társaság – vélekedett Gabler Gergely, az Equilor senior elemzője, mondván, miközben a bevételek enyhe növekedést mutattak az energia üzletágnak köszönhetően, a cég EBITDA számai 20,7 százalékot estek. Szerinte az alacsonyabb EBITDA-t az új telekom adó és a kisebb profitabilitással rendelkező szolgáltatások okozták. Arra is felhívta a figyelmet, hogy a cég 1,6 milliárd forintos nettó veszteséget jelentett a várt 0,56 milliárd forintos nyereséggel szemben. De ez még mindig sokkal alacsonyabb veszteség, mint a 2011 végén elszenvedett 40,3 milliárd forint, amelyre hatással volt a macedón leányvállalatnál eszközölt 34,1 milliárd forintos leírás illetve a 12,7 milliárd forintos halasztott adó tétel.

A 2013-as visszafogott menedzsment prognózis kapcsán azt emelte ki Gabler Gergely, hogy a negatív EBITDA várakozás hátterében a szűkülő árrések és a kedvezőtlenebb makrogazdasági környezet húzódik. Az EBITDA esetében azért fájdalmas a prognózis, mert korábban az egyszeri tételek nélkül számított EBITDA állt a középpontban, ami csupán 0,9 százalékkal esett 2012-ben. Így viszont jóval alacsonyabb bázisról vár a cég további visszaesést, ami a tisztított EBITDA vonatkozásában még durvább visszaesést jelentene.

Az okostelefonok pörgették az IT-üzletágat

Az árbevétel emelkedésében jelentős szerepet játszott a növekvő energiaértékesítés mellett a kiválóan teljesítő IT üzletág is – hangsúlyozta Gyurcsik Attila, rámutatva: a termékek közül továbbra is a legkeresettebbek a mobil szélessávú csomagok, amelyekből 127 ezret értékesített a társaság csak az utolsó negyedévben. Szerinte ennél is fontosabb, hogy a társaság nettó eladósodottsága tovább csökkent a negyedév során így az eladósodottsági mutató 34,3 százalékra esett. Ami alapján akár a tavalyi évhez hasonló mértékű 50 forintos osztalék is kifizethető.

A mobilszolgáltatásból származó bevételek kisebb mértékben, 2,1 százalékkal csökkentek év/év alapon, annak köszönhetően, hogy az okostelefon eladások 15,1 százalékkal növekedtek – mondta Gabler Gergely, hozzátéve: negatív hatása volt azonban a bevételekre (-4,8%) az alacsonyabb kiskereskedelmi fogyasztásnak és a csökkenő percdíjaknak. A vezetékes hálózatból származó bevételek 8 százalékkal csökkentek a mobil használat növekedésének és a vezetékes internet szolgáltatások csökkenésének köszönhetően.

Ma kiderülhet, mennyi lesz az osztalék

Amennyiben a szabad cash-flow-ból indulunk ki, akkor az 50 forintos osztalék fenntartása is elképzelhető, ellenben ha a menedzsment előrejelzését vesszük figyelembe, akár, az osztalék vágása sem zárható ki – vélekedett Gyurcsik Attila. Szerinte a társaság menedzsmentje az előző évek gyakorlatához hasonlóan még a mai nap során bejelenti az osztalékjavaslatát.

A 2012-es pénzügyi jelentés és a 2013-as várakozások alapján továbbra is látunk esélyt az 50 forintos osztalék kifizetésére – mondta Gabler Gergely.  A szabad készpénztermelés 61 milliárd forint volt tavaly, ami bőven 60 forint feletti összeget jelent egy részvényre vetítve. Mindezt úgy, hogy a SEC/DOJ-megállapodás 22 milliárdot, míg a spektrumaukció 11 milliárdot vitt el (bár ez utóbbi visszajár idén). Ugyanakkor az osztalékvágás mellett szól, hogy a régióban már ketten is meglépték (lengyel TPSA, cseh SPTT) és az idei előrejelzések is karcsúak.