A tegnapi nap jelentős esése elővetítette már a mai napra is a gyengülést. Az igazi esés azonban az amerikai tőzsdenyitás után indult be, magyar idő szerint 15:30 után. Az európai vezető tőzsdeindex, a DAX azonban jól tartja magát, nem messze tartózkodik tegnap beállított történelmi csúcsától. Hasonlóan jól áll például a Dow Jones index is aránylag, a technológiai részvényeket tömörítő NASDAQ azonban újra jelentősen esik.

Mi történt ezelőtt?

A koronavírus járvány tavaly tavaszi kezdetekor a tőkepiacok válogatás nélkül hatalmas zuhanást szenvedtek el. Esett a Tesla, esett a Deutsche Bank, a Rába, a NASDAQ, a forint-gyakorlatilag az összes kockázatos eszközből menekülés vette kezdetét. Az igazán érdekes mozgás ezután következett: a március végén elért aljakról a rally a technológiai részvényeknél volt igazán látványos; a NASDAQ nagyon hamar új csúcsra száguldott, és a vírus előtti csúcsokhoz képest is 40 % feletti mértékben emelkedett idén február elejére. Ez hatalmas rally, nem véletlen, hogy egyre több befektetőnek lehetett az az érzése a rally során, hogy túlzó mértékűvé is válhat a szárnyalás. Az S&P500, de pláne a Dow Jones, vagy még inkább pláne a DAX index jelentősen lemaradt a NASDAQ menetelésétől.

Paradigmaváltás

A mostani esés (melynek az oka jelenlegi tudásunk szerint a koronavírus harmadik hulláma, illetve az emelkedő amerikai kötvényhozamok lehetnek) viszont épp ezt az indexet érinti a legrosszabbul. A NASDAQ több százalékokat esik lassan napi szinten, míg a többi vezető részvényindex a tengerentúlon és Európában is egészen jól állja a sarat. Két okot azonosíthatunk: egyrészt a technológiai részvények a túlhúzottságuk és rekord értékeltségük miatt sérülékenyebbek lehetnek egy, a kötvények felé irányuló tőzsdei tőkekivonásnak. Másrészt a vírushelyzet remélhetőleg gyorsan történő elmúlásával már a value szektor állhat jobban a gazdasági kilábalással párhuzamosan. Ha nagyon le akarjuk egyszerűsíteni: az emberek inkább autóznak egy BMW-vel az OMV-nél tankolt benzinnel, miközben a reptérre tartanak, minthogy otthon használják a Zoom-ot és a Facebook-ot a barátokkal való kapcsolattartásra.  Mindenesetre nagyon fontos, hogy azonosítsuk a trendet: a technológiai részvények egy általános korrekció esetén jóval sérülékenyebbek most-éppen a korábbi jó teljesítményük miatt.