Ismét közzétették a Berkshire Hathaway éves jelentését, ezzel Warren Buffett éves levelét is. A megjelenést mindig árgus szemmel figyeli a befektetés világa, hiszen Warren Buffett és Charlie Mungerr közösen formálnak véleményt a gazdaság jelenjére és jövőjére vonatkozólag.

Íme néhány pont Buffett leveléből és a jelentésből:

A kapitalizmus, az Egyesült Államok és a Berkshire vállalati polgárságának védelmében.

Buffett levelében kevés megjegyzést tett a portfóliójáról, a Berkshire Hathaway Buffett utáni jövőjéről, vagy arról, hogy a piac méltányosabban van-e értékelve, miután egy évvel ezelőtt azt mondta, hogy „kevés izgat minket”.

Ehelyett úgy tűnt, hogy filozófiai és politikai érveket hoz fel. Buffett világossá tette a részvény-visszavásárlások értékét, megjegyezve, hogy a Berkshire Hathaway a 2021-es éves beszámolótól a 2022-es éves beszámolóig 1,2%-kal csökkentette a részvények számát (2022-ben 7,85 milliárd dollár értékben vásárolt vissza részvényeket) a részvényesek javára. De azt is kijelentette, hogy „Amikor azt mondják, hogy minden visszavásárlás káros a részvényeseknek vagy az országnak, vagy különösen előnyös a vezérigazgatóknak, akkor vagy egy gazdasági analfabétát vagy egy ezüstnyelű demagógot hallgatunk (ezek a karakterek nem zárják ki egymást)”. Ezzel visszavágva a kritikának, de talán a részvény-visszavásárlások megadóztatására vonatkozó felhívásoknak is.

Buffett emellett kiemelte, hogy a Berkshire a 2021-ig tartó évtizedben 32 milliárd dollár társasági adót fizetett, ami az ebben az időszakban beszedett összes szövetségi adó 0,1%-át teszi ki. Ez a Berkshire Hathaway részvényeseinek dicsérete, akik hajlamosak vagyonukat jótékony célokra felajánlani. Az írás ezen része nyilvánvalóan a Berkshire amerikai társadalmi szövetben elfoglalt helyének védelmét jelentette.

Ezt azonban összekapcsolta Amerika folyamatos védelmével, mondván: „Még nem láttam olyan időszakot, amikor érdemes lett volna hosszú távon Amerika ellen fogadni. És nagyon kétlem, hogy e levél bármelyik olvasójának más tapasztalata lesz a jövőben„.

Fordulópont a GEICO számára?

A Berkshire biztosítási üzletágai végül 90 millió dolláros veszteséget könyveltek el az év során, de a negyedik negyedévben azonban, 234 millió dolláros nyereséget . A GEICO volt a veszteség fő oka az elmúlt évekhez képest, mivel a megnövekedett kárigények súlyossága közepette (részben a használt autók árának inflációjával összefüggésben) az árazással küzdött.

Az autóbiztosító a negyedik negyedévben még mindig 440 millió dolláros veszteséget termelt, de ez a harmadik negyedévhez képest csökkenést jelentett. A jelentés a kevesebb reklámmal kapcsolatos kockázatvállalási költségek csökkenését, az év során érvényben lévő szerződések 8,9%-os csökkenését, valamint az átlagos díjszabás 11,3%-os növekedését emelte ki. Ez arra utal, hogy a GEICO nem versenyez a kevésbé jövedelmező üzletágakért, és alkalmazkodik a megnövekedett nehézségekhez. Dobjuk be a használt autók inflációjának mérséklődését – a káresemények súlyossága 14-16%-kal nőtt az ütközés és 21-22%-kal a vagyoni károk esetében – és a GEICO-nak erősebb lehet a 2023-as év.

A Berkshire legalábbis így gondolja, mondván, hogy az év során biztosítási nyereséget vár.

Infláció kontra recesszió

A Berkshire különböző üzletágai a költséginflációval és a csökkenő volumenekkel küzdöttek, miközben az árinflációból is profitáltak. A kérdés az, hogy ezek a dinamikák folytatódnak-e, vagy recesszió, illetve fordítva, puha leszállás következik be.

A Berkshire vasúti szegmense 11,9%-kal növelte bevételeit, de az üzemi eredmény 2,4%-kal, a nettó eredmény pedig 0,7%-kal csökkent. Ez az árak emelkedésének, de a költségek növekedésének és a volumenek csökkenésének köszönhető. Az energia és közmű üzletág 9,3%-kal, a feldolgozóipari szegmens pedig 12,5%-kal növelte bevételeit. Ez utóbbival kapcsolatban azonban a cég azt írta, hogy „a kereslet az év második felében gyengülni kezdett egyes üzletágainkban”.

A hosszú távú befektetés fontossága

Bár Buffett nem sokat kommentálta a Berkshire Hathaway portfóliójának pozícióit, beszélt a befektetési stratégiájuk titkos mártásáról: a hosszú távú gondolkodásról, és a fókuszálásról.

Buffett a Berkshire Coca-Cola és American Express részvényekben lévő pozícióit említette, ahol a vásárlások nagyrészt 1994-ben és 1995-ben történtek, egyenként 1,3 milliárd dollárért. A befektetések most együttesen 1 milliárd dollár osztalékot fizetnek a Berkshire-nek (ami 38,5%-os hozamot jelent a bekerülési értéken). Örvendetes, de „messze nem látványos” – írta Buffett. A kulcs a tőkenövekedés, mivel megjegyezte, hogy mindegyik pozíció a Berkshire jelenlegi nettó értékének 5%-át teszi ki, 25 milliárd dollárral (Coke), illetve 22 milliárd dollárral (Amex).

Buffett következtetése: „A tanulság a befektetők számára: A gyomok elhervadnak a jelentőségükben, ahogy a virágok kivirágoznak. Idővel csak néhány győztes kell ahhoz, hogy csodát tegyen. És igen, az is segít, ha korán kezded, és a 90-es éveidig élsz„.

Ez megmagyarázhatja, hogy a cég legutóbbi 13F-formanyomtatványa miért nem tartalmazott sok tűzijátékot: nem minden történik egy adott negyedévben.

Puszta számok

A Berkshire Hathaway, Warren Buffett vezette biztosítási és ipari konglomerátum 2022-ben rekord üzemi eredményről számolt be. Annak ellenére, hogy a nettó eredmény soron a Wall Street tavalyi medvepiaca miatt mély veszteségeket mutatott.

A Berkshire Hathaway működési eredménye, amely Buffett által preferált számadat a vállalat növekedésének mérésére, mivel az év közbeni nettó tőkenyereség vagy veszteség kiszűrésével korrigálják, 30,79B dollár volt, 12,2%-kal meghaladva a 2021-es értéket. A GAAP szerinti nettó eredmény 22,8B dollár veszteséget jelentett. A részvényeseknek írt szombaton megjelent éves levelében Buffett megismételte, hogy a működési bevételekre összpontosít, mondván, hogy a tőkenyereség „negyedévenkénti gyűrűzései, amelyeket a média rendszeresen és esztelenül a címlapokra állít, teljesen félretájékoztatják a befektetőket”.

Valóban, a Berkshire Hathaway könyv szerinti értéke 2022-ben is csökkent, a Berkshire részvénypapírjainak értékcsökkenése nagyobb mértékű volt, mint a könyv szerinti értékcsökkenés.

Forrás: investing.com