Az IMF-hitel, az infláció és a devizatartalékok hármas szorításában próbálja stabilizálni Argentína gazdaságát Javier Milei. Bár a reformok első sikereket hoztak, a Coface elemzése szerint számos belső és külső kockázat árnyékolja be a folytatást. A piacok bizalma ingatag, a társadalmi támogatás pedig kulcskérdés lehet a 2025-ös választások előtt.

IMF-megállapodás és a devizapiac liberalizációja

Az argentin gazdaság átalakítása új szakaszba lépett Javier Milei elnöksége alatt. A Coface elemzése szerint a Nemzetközi Valutaalappal (IMF) kötött 20 milliárd dolláros hitelmegállapodás lehetőséget teremtett a 2019 óta érvényben lévő tőkepiaci és devizakorlátozások eltörlésére. Ennek következtében:

• A peso csúszó leértékelését egy széles intervenciós sáv váltotta fel.
• A hivatalos árfolyam 12%-kal gyengült a dollárral szemben.
• A hivatalos és feketepiaci árfolyamok közötti rés szűkült, ami élénkítheti a külföldi beruházásokat.

A reformokkal párhuzamosan Argentína 2024-ben közel húsz év után első ízben ért el elsődleges költségvetési többletet.

A stabilizáció árnyoldalai: infláció és devizatartalékok

A Coface szerint a stabilizáció sikere több tényezőtől is függ, ám a legnagyobb kihívást továbbra is az infláció és a devizatartalékok kérdése jelenti:

• 2025 elején ugyan mérséklődött az infláció, de márciusban újra gyorsulni kezdett.
• Az alacsony tartalékszint miatt az árfolyam védelme egyre nehezebb feladat a jegybank számára.
• A piac reál leértékelődéstől tart, amely alááshatja a befektetői bizalmat.

Mezőgazdaság: az argentin külkereskedelem motorja

Az agrárszektor teljesítménye kulcsfontosságú a devizapiac stabilizálásához:

• A devizabevétel legnagyobb részét a mezőgazdaság biztosítja.
• A szektor esetleges visszaesése gyors árfolyamgyengülést és inflációs nyomást okozhat.
• A Coface szerint a világpiaci árak csökkenése növelheti a kereskedelmi mérleg hiányát és gyorsíthatja az inflációt.

A laza intervenciós sáv gyakorlatilag lebegő árfolyamot eredményezett, amely nagyfokú rugalmasságot, de egyben jelentős kockázatot is jelent.

Politikai nyomás és társadalmi feszültségek

Milei elnök számára nemcsak gazdasági, hanem politikai értelemben is kritikus időszak következik

• Népszerűsége 15 százalékponttal csökkent a hivatalba lépése óta.
• Sem a Kongresszusban, sem a Szenátusban nem rendelkezik többséggel.
• A 2025-ös időközi választások kimenetele befolyásolhatja a reformfolyamat sorsát.

Az IMF-fel szembeni kötelezettségek – köztük egy adóreform és egy nyugdíjreform benyújtása – a társadalmi támogatottság megtartását is megkövetelik.

Külső kockázatok: Trump vámjai és globális árfolyammozgások

Az argentin gazdaság külső sokkoknak is ki van téve. A Coface elemzői kiemelik:

• Donald Trump lehetséges vámintézkedései akár Argentína exportjának 8%-át érinthetik, ez a GDP 1%-át is elérheti.
• Az IMF-hitelprogram jövője, a devizatartalékok szintje és a külkereskedelmi mérleg alakulása érzékenyen reagálhat a nemzetközi politikai-gazdasági mozgásokra.

Összegzés

A Coface elemzése alapján Javier Milei elnöksége alatt Argentína gazdasága számos jelentős intézkedésen esett át. A makrogazdasági stabilizáció első jelei megmutatkoztak, ugyanakkor az inflációs kockázatok, a devizatartalékok alacsony szintje és a társadalmi támogatottság bizonytalanságai komoly próbatételt jelentenek a kormány számára. A közelgő választások és a nemzetközi környezet alakulása döntő szerepet játszhat a gazdaságpolitikai fordulat sorsában.