Miközben az Európai Központi Bank (EKB) júniusi döntése felhajtotta a keresletet az Európai Unió periféria országainak állampapírjai iránt, elemzők arra figyelmeztetnek, hogy a befektetőknek érdemes óvatosnak lenniük. Ha ugyanis tartós marad a régió lassú növekedési üteme, illetve nem javulnak a rendkívül alacsony inflációs várakozások, akkor nagyon rossz vége lehet a jelenlegi ralinak – írja a MarketWatch.

Évtizedes mélypontok

Hétfőn a 10 éves spanyol állampapír hozama 2010 óta először esett be a 10 éves amerikai papír alá. Azzal, hogy a spanyol kötvényhozam 2,58 százalékra süllyedt (kedd délelőtt már a 2,56 százalékot is elérte és estig is mindössze 2,62 százalékig emelkedett), beállt a 10 éves ír állampapír mellé, amely már korábban elérte ezt az eredményt.

Az ír papír egyébként hétfőn rekord alacsonyan, 2,37 százalékon forgott, szemben az amerikai hozammal, amely a 2,59-2,61 százalékos szintek körül mozgott hétfőn, és kedd estig is mindössze 2,65 százalékig araszolt. Emellett a 10 éves olasz papír hozama is 1945 óta nem látott mélységbe (2,71 százalékra) zuhant a Deutsche Bank szerint (kedd este 2,79 százalékon járt).

Kőkemény hozamvadászat

A tény, hogy a befektetők intenzíven veszik a kockázatosabb állampapírokat, elsősorban a „hozamvadászatnak” tudható be, és nem az adott országok hitelképességét tükrözi – nyilatkozta a Monument Securities stratégája, Marc Ostwald a MarketWatch-nak.

Amellett, hogy az EKB által frissen bevezetett negatív betéti ráta is mozgatja a bankokat, az alacsony kamatkörnyezet kifelé hajtja a pénzt a pénzpiaci alapokból. Egy kevéssé attraktív környezetben a hozaméhség végül is arra kényszeríti a hosszú lejáratú kötvényalapok befektetőit, hogy olyan vonzóbb befektetések után nézzenek, mint a spanyol, az olasz vagy a portugál állampapírok, szemben például az alacsony hozammal bíró német államkötvényekkel – véli Ostwald.

Az elemző úgy látja, hogy a jelenlegi kereslet egyik alapja egyszerűen az, hogy az alapkezelők félnek attól, hogy alulmúlják a versenytársaikat. Így tulajdonképpen a jelenlegi rali mögött nem befektetési, hanem munkahelymegőrző stratégia áll.

Van még út felfelé

Rövidtávon lehet még felfelé tartó lendület a kötvénypiacon, amennyiben a hozamvadászat folytatódik. Főleg egy olyan környezetben, ahol a kamatvárakozások lehorgonyzottak, az EKB iránymutatása (forward guidance) pedig erős lábakon áll – mondta a MarketWatch-nak Phil Tyson, az ICAP piaci stratégája.

Az elemző úgy látja, hogy az idei második félévben továbbra is rekord alacsonyan maradhatnak a hozamok, azonban ez jelentősen megváltozhat. Amint ugyanis a befektetők elkezdik realizálni, hogy a gazdasági talpra állás még az EKB agresszív stimulusai után sem egyezik a várakozásaikkal, ráadásul a deflációs kockázatok sem mérséklődnek, elkezdődhet a kivonulás a kockázatosabb európai állampapírokból.

Valójában ez nem egy kedvező környezet a perifériás kötvényeknek. Elkezdheti aláásni a bizalmat, és emelkedő nyomást eredményezhet a kötvényhozamokra – tette hozzá.