Osztalékpolitika

A Magyar Telekom vezetése évekkel ezelőtt meghatározott osztalékpolitikája a Random Capital elemzői szerint felülvizsgálatra szorul. Indokolja ezt az a tény, miszerint a Társaság évek óta magasabb osztalékot fizet részvényeseinek, mint az évente megtermelt nettó eredmény. Habár a Társaság cash-flow -ja továbbra is megengedheti a magas osztalékrátát, az eladósodottság mértéke a 40% -hoz közelítve csökkentheti az indokolatlanul magas osztalékkifizetést. Az összes terhet, problémát figyelembe véve is nagyon magas maradhat a jelenlegi árral kalkulált éves osztalékhozam. A Random 30 forintos osztalékot vár 2013 után. Még erősen osztalékot befolyásoló tétel lehet a Telekom által jogosulatlannak tartott távközlési adó kormány általi visszafizetésének lehetősége, ami 100 Mrd forint feletti egyszeri bevételt jelenthetne, de ennek esélye igen kicsi.

Az utált Telekomok

Az elmúlt években a telekommunikációs szektor teljesítménye jelentősen gyengült, de az elemzői vélemény szerint ez a folyamat a Magyar Telekom esetében kevésbé volt erőteljes a szektortársaihoz képest. A jelenlegi helyzetet tekintve elképzelhetőnek véljük, hogy megkezdődik a szektor teljesítményének lassú javulása. A jelenlegi árfolyamra már kevésbé a Társaság teljesítménye, mint inkább a körülmények hathatnak negatívan. Ilyenek az állam által kivetett adók, az MSCI indexből való kikerülés félelme, illetve a rezsicsökkentés negatív hatása.

Mindezek fényében a Magyar Telekomot egy szektorálisan kevésbé kedvelt, a magyar kormányzat által sújtott, negyedik szolgáltató állami megjelenésével fenyegetett, az MSCI indexből való kikerülése esetén hatalmas eladói nyomással terhelt vállalatnak gondoljuk. Árfolyam-teljesítményében számos nehezen értékelhető változója miatt, kiemelt kockázatot látunk és a befektetők figyelmébe ajánljuk vételi minősítésünket, de kizárólag csak a Társaság teljesítménye alapján, a kiszámíthatatlan körülmények figyelmen kívül hagyásával.