A HP negyedéves gyorsjelentésének nyilvánosságra hozatalakor hidegzuhanyként hatott, hogy még további 11-16 ezer főt kell elbocsátani az eddig bejelentett 34 ezres leépítésen felül, ami arra utal, hogy az évek óta tartó nagy átalakulás pár lépéssel hátrébb tart, mint hihette a piac. Természetesen azt sem lehet kizárni, hogy minden a menedzsment eredeti stratégiája szerint történik, és régóta tervezett költségcsökkentésről van szó, az intézkedések ráadásul később érdemi javulást hozhatnak a profitabilitás terén.
Nem kell aggódni a bevétel esése miatt
A gyorsjelentés gyenge pontját jelenti az árbevétel, a HP ezen a téren éves szinten 1 százalékos zsugorodást mutatott, amivel a várakozásokat is alulmúlta. A KBC Equitas szerint ez azonban még nem feltétlenül ad okot aggodalomra, a zsugorodás ténye nem meglepő, az üteme pedig még így is alacsonyabb a nem olyan régen látott 5-10 százalékos visszaeséseknél. Az egy részvényre jutó eredmény még hajszálnyival felül is múlta a várakozásokat, de acélos növekedésről itt sem beszélhetünk.
A személyi számítástechnikával foglalkozó divízió kellemes meglepetést hozott, a mind bevétel, mind üzemi eredmény tekintetében látható növekedés alátámasztja, hogy a vállalati szférában még mindig stabil pozíciókkal bíró HP képes lehet kisebb-nagyobb növekedéseket összehozni az amúgy nem túl erős PC-piacon – mutat rá a KBC Equitas. A PC-piac összeomlása ráadásul megállt, és bár a piac soha nem fog már régi fényében tündökölni, az elhalasztott vállalati vásárlások és a túlzóan negatívvá vált elemzői várakozások miatt ezen a téren hozhat még kellemes meglepetéseket a HP.
Súlyos, de megoldható probléma
A szélesebb részvénypiacokkal szembeni alulértékeltség csak lassan szűkül, az elmúlt másfél évben látott hatalmas szárnyalás ellenére még mindig több mint 40 százalékos a diszkont a P/E ráta alapján, és a HP továbbra is az S&P500 index egyik legolcsóbb részvénye EV/EBITDA alapon. A piac még óvatos, hiszen az S&P500 vállalatai alapján a „fair” értékeltség akár 50-80 százalékkal magasabb is lehetne, ha valóban a várt növekedést tudja nyújtani a HP az előttünk álló években. A KBC Equitas szerint a közvetlenebb versenytársakkal szemben is inkább lefelé lóg ki a HP, bár ez az alulértékeltség már nem olyan látványos, mint 2013 elején.
Az átalakulás hosszadalmas, és nem is teljesen zökkenőmentes, de a menedzsment elszántnak tűnik, és a piaci reakciók is biztatóak. A lassan javuló kilátások már a várakozásokba is kezdenek beszivárogni, de a részvény árazása ezzel együtt sem túlhajtott. A gyorsjelentés másnapján 6 százalékot emelkedtek a vállalat papírjai, és ezzel új csúcsot is ütött, utoljára 2011 nyarán járt itt a részvény.
